Es ist kaum zu glauben, dass seit Terras Todesspirale ein Jahr vergangen ist. Da Vermögen in zweistelliger Milliardenhöhe vernichtet wurde, bleiben die Auswirkungen der UST erheblich.

Heute werfen wir einen Blick auf den Status von Stablecoins ein Jahr nach dem Zusammenbruch von UST.

Was haben die Märkte ein Jahr nach dem Zusammenbruch der UST gelernt?

Die Todesspirale von Terra USD (UST) und der damit verbundene Zusammenbruch von LUNA haben die Hoffnungen des Kryptowährungsmarktes, im Jahr 2022 ein Allzeithoch zu erreichen, zunichte gemacht und das erste (von vielen) gehebelten Dominosteinen umgeworfen, die durch billiges Geld, Hype und geradezu durch Betrug unterstützt wurden . Benutzer, die ihre Hoffnungen auf das idealistische Algorithmusdesign von UST setzten, haben in nur wenigen Tagen Milliarden von Dollar und unzählige Reichtümer verloren.

Viele frühe Unterstützer des Terra-Ökosystems waren vom Konzept einer vollständig dezentralisierten Stablecoin fasziniert. Obwohl sich die Architektur von UST letztendlich als nicht nachhaltig erwies, würden einige argumentieren, dass die Idee, dass DeFi-Benutzer sich vollständig von Altsystemen isolieren sollten, ein sehr erstrebenswertes Ziel ist.

Als wir ein Jahr später darüber nachdachten, fragten wir uns: „Was haben wir gelernt?“ und „Wo stehen wir jetzt?“ "

Während algorithmische („Algo“) Stablecoins in Ungnade gefallen sind (USTC hat immer noch eine Marktkapitalisierung von 150 Millionen US-Dollar, obwohl der Handel bei nur 1,5 Cent liegt), hat die breitere Stablecoin-Branche ihre Produkt-Markt-Passung weiter gefestigt. Ob als Tauschmittel oder als Wertaufbewahrungsmittel während Bärenmärkten, der heutige DeFi-Markt ist mit stabilen Vermögenswerten überschwemmt.

Das einzige Problem? Wir gehen in die falsche Richtung.

Während viele von ihrem eigenen USDC schwärmten und sich über diejenigen lustig machten, die Terra besitzen, fielen im März dieses Jahres alle USDC von DeFi unter 90 Cent, nachdem festgestellt wurde, dass die Gelder von Circle an die inzwischen aufgelöste Silicon Valley Bank gebunden waren, was DeFi zur Realität machte prüfen. Benutzer strömen in Scharen zum relativ „sicheren“ USDT (sagen wir einfach, es fühlt sich nicht richtig an).

Im Vergleich dazu betrug die Marktkapitalisierung von Stablecoins im April 2022 etwa 82 % der zentralisierten Stablecoins (hauptsächlich USDT, USDC, BUSD und TUSD). Heute liegt unser Zentralisierungsgrad bei 95 %. Nach der USDC-Entkopplung stieg allein Tether (USDT) von 44 % der gesamten Stablecoin-Anzahl auf heute über 63 %. Nicht sehr nett.

Auf der einen Seite haben wir also algorithmische Stablecoins, die zwar dezentralisiert, aber anfällig für Todesspiralen sind. Auf der anderen Seite haben wir zentralisierte Fiat-gestützte Stablecoins, die anfällig für Bankzusammenbrüche und Zensur sind. Wie bringen wir das in Einklang?

Zu unserem Glück waren Bärenmärkte ein ideales Umfeld für Praktiker, um innezuhalten und das zu tun, was sie am besten können: Innovationen.

Im heutigen Artikel werfen wir einen Blick auf einige der neuen dezentralen Stablecoin-Projekte, auf die wir uns freuen. Diese neuen Projekte verbessern nicht nur die Antifragilität von Token-Designs, sondern es zeichnen sich auch neue Mechanismen und wirklich innovative Anwendungsfälle für Stablecoins ab, die das Potenzial haben, die Dominanz von Tether zu schwächen und für die dringend benötigte Dezentralisierung des Marktes zu sorgen.

1. crvUSD von Curve

Curve Finance ist DeFis bevorzugte Plattform für den Stablecoin-Handel.

Curve hat seit seinem Einstieg in das Feld einen enormen Einfluss auf den Markt gehabt. Ob es um die Innovation stabiler Fondspools nach dem AMM-Modell geht oder um die Neuerfindung des Tokenologie-Designs mit seiner Voting-Escrow-Architektur und anschließenden Messmechanismen – das gesamte Ökosystem basiert auf dieser Säule.

So wie Benutzer Maker verwenden können, um DAI mit ihrer ETH zu prägen, werden Curve-Benutzer bald in der Lage sein, crvUSD mit Vermögenswerten auf Curve wie der ETH und ihren Derivaten zu prägen. Mit seinem neuen Loan Liquidation AMM-Algorithmus (LLAMMA) beabsichtigt Curve, das bewährte Collateralized Debt Position (CDP = „Loan“) Stablecoin-Design von DAI zu verbessern.

Hier ist die ELI5-Version, warum die crvUSD-Liquidation eine große Verbesserung gegenüber herkömmlichen Designs sein kann:

• Sicherheiten werden schrittweise innerhalb einer bestimmten Preisspanne liquidiert und nicht sofort, wenn der Liquidationspreis erreicht ist. Dies verringert die Wahrscheinlichkeit, dass groß angelegte Liquidationen zu Marktvolatilität führen.

• crvUSD soll niedrigere Preise für die AMMs von Curve bieten und dadurch Liquidatoren dazu anregen, über externe DEXs zu arbitrieren. Darüber hinaus verringert die Strategie der schrittweisen Liquidation den Bedarf an externer DEX-Liquidität und verringert so die Möglichkeit der Anhäufung uneinbringlicher Schulden.

• Wenn der Preis wieder über den Liquidationspreis steigt, kann die Liquidation rückgängig gemacht werden. Dies bedeutet, dass „Betrügereien“ für Kreditnehmer kein großes Problem darstellen werden.

2. USDO von TapiocaDAO

Liquidität ist das Lebenselixier der Finanzmärkte – ohne sie versiegen die Anreize und die Wirtschaftstätigkeit stagniert.

Heutzutage existiert die Stablecoin-Liquidität in einer kleinen Blase rund um das dezentrale DeFi. Obwohl wir sagen können, dass es Stablecoins im Wert von 130 Milliarden US-Dollar gibt, sind nicht alle Ökosysteme gleich. Wenn Ihr Protokoll in einem Markt mit geringer Kapitalallokation existiert, kämpfen Sie gegen die Schwerkraft.

TapiocaDAO baut eine dezentrale Bank mit vollständiger Kette auf – Benutzer können ihre Stablecoins (USDO) nahtlos auf etwa 17 EVM- und Nicht-EVM-Ketten (und es werden noch mehr) verleihen und prägen – und das alles ohne die Notwendigkeit von Brücken. Tapioca erreicht dies, indem es das universelle Messaging-Netzwerk von LayerZero als Infrastruktur für die gesamte Kette nutzt, mit dem Ziel, einen leistungsstarken Stablecoin für unsere Multi-Chain-Zukunft aufzubauen.

USDO ist ein weiteres CDP-Design, das Netzwerk-Gas-Tokens (wie ETH, MATIC usw.) und dessen LSD als Sicherheit verwendet. Neben einfachen Geldtransfers sind auch Full-Chain-Lending und Leverage möglich. Sie können zum Beispiel:

• Prägen Sie USDO auf Berachain, indem Sie eine Collateralized Debt Position (CDP = „Darlehen“) gegen Ihren stMATIC auf Polygon eröffnen und bis zu 5-fache Hebelwirkung mit nur einem Klick nutzen

• Leihen Sie sich USDO auf Starknet mit Ihrem profitablen jGLP auf Arbitrum als Sicherheit und Ihre Einnahmen helfen Ihnen, Ihren Kredit zurückzuzahlen

• Verleihen Sie Ihr USDO von zkSync an Benutzer in einer der etwa 17 von LayerZero unterstützten Ketten – eine enorme Verbesserung der Kapitaleffizienz im Vergleich zu herkömmlichen Kreditplattformen

Das Problem der Liquiditätsfragmentierung von DeFi war schon immer ein Problem für bestehende und neue Protokolle. Wenn Tapioca LayerZero nutzt, könnten wir bald den Tag erleben, an dem neue Projekte nicht mehr gezwungen sind, sich an den Liquiditätsmarktführer zu wenden.

3.Geschwärztes Poster GELD

Das Redacted Cartel, das dafür bekannt ist, die „verborgene Hand“ der Meta-Governance und einen beispiellosen Bestechungsmarkt zu etablieren, ist mit der mit Spannung erwarteten Ankündigung des Dinero-Projekts in die Welt der Stablecoins und LSD eingetreten.

Ein im April veröffentlichtes erstes Papier enthüllte das grundlegende Design und die Motivation hinter Dinero. Im Wesentlichen zielt Dinero darauf ab, Benutzern erstklassigen Ethereum-Blockplatz über einen privaten RPC (Remote Procedure Call) namens Redacted Relayer zur Verfügung zu stellen. RPC sendet Transaktionsdaten von der dApp/Wallet an die Blockchain.

Im Gegensatz zur Verwendung des Standard-RPC für Transaktionen bietet die Verwendung von Redacted Relayer mehrere Vorteile:

• Verhindern Sie, dass böswillige Akteure MEV-Möglichkeiten ausnutzen (Hallo Jared!)

• Meta-Transaktionen – Die Möglichkeit, Benzin mit dem DINERO-Stablecoin statt mit ETH zu bezahlen

• Sobald eine bestimmte Größenordnung erreicht ist, werden zusätzliche Anwendungsfälle wie private Transaktionen und Zahlungen für den Auftragsfluss möglich

Der DINERO-Stablecoin selbst ist ein CDP, der durch eine Kombination aus USDC und Redacteds eigenem LSD pxETH überbesichert ist, wobei die zur Prägung von pxETH verwendete ETH zum Betrieb der Redacted-Validatoren verwendet wird. Dieses geschlossene System ermöglicht es Redacted, ein komfortables Blockchain-Weltraum-Ökosystem zu schaffen. Durch die Vermarktung von DINERO als Tauschmittel und Gas-Token auf seiner Blockspace-Insel dreht Redacted den Spieß um – und bietet einen einzigartigen neuen Anwendungsfall für Stablecoins.

Der zukünftige Trend geht zu On-Chain und Überbesicherung

Für die Dezentralisten unter uns (mich eingeschlossen) wird 2023 ein aufregendes Jahr für Stablecoin-Innovationen.

Da die meisten Projekte auf das Design von Algorithmen verzichten und sich einer übermäßigen Besicherung zuwenden, nimmt die Wahrscheinlichkeit einer Todesspirale im UST-Stil mit nachfolgenden Code-Commits ab.

Sogar Frax – dessen eigener Name sich auf seine dezentrale Architektur bezieht – hat sich entschieden, vollständig auf Sicherheiten zu setzen – was signalisiert, dass der Appetit des Marktes auf „prekäre Stabilität“ auf einem historischen Tiefstand ist. Wir haben auch Experimente mit nicht gebundenen definativen Vermögenswerten wie Reflexers RAI beobachtet, die die Grenzen der zentralisierten/dezentralen Dichotomie verschieben.

Insgesamt sehen wir, dass DeFi-Benutzer von einem dezentralen Stablecoin begeistert sind, der vollständig durch On-Chain-Assets gedeckt ist. Ob die Zukunft von crvUSD, USDO, DINERO, FRAX, RAI oder etwas Neuem dominiert wird, zumindest sind wir uns alle einig, dass es besser ist, als von Tether dominiert zu werden.

Vielen Dank fürs Lesen. Wenn es Ihnen gefällt, können Sie es in der nächsten Ausgabe verfolgen.