Heute sind 240 Tage seit dem in der Ethereum-Community als „Merge“ bekannten Ereignis vergangen. Die Auswirkungen auf das Gesamtangebot an ETH sind offensichtlich.

Der Zusammenschluss ist wohl die bedeutendste Modernisierung in seiner Geschichte, da das Ethereum-Netzwerk von einem Proof-of-Work (PoW)-Konsensmechanismus zu einem Proof-of-Stake (PoS)-basierten Konsensmechanismus übergeht. Jetzt, acht Monate nach dem kritischen Ereignis, werden die langfristigen Folgen der Fusion immer deutlicher.

ETH-Angebot sinkt

Laut dem Analyse-Dashboard von Ethereum ultraschall.money wurden seit der Fusion fast 650.000 ETH verbrannt. Im gleichen Zeitraum wurden fast 424.000 neue ETH geprägt. Das Ergebnis ist eine Nettoangebotsänderung von etwa -226.000 ETH.

Bezogen auf das Gesamtangebot stellen diese Zahlen einen jährlichen Rückgang von 0,213 % bzw. 0,285 % dar.

Ohne die Fusion wäre das gesamte ETH-Angebot im gleichen Zeitraum nach Schätzungen von ultraschall.money um 3,244 % pro Jahr gewachsen.​

Langfristige Ether-Inhaber könnten diese Nachricht begrüßen. Nach Jahren steigenden Angebots stellt die höhere Verbrauchsrate in den letzten 240 Tagen einen deflationären Trend dar. Dies könnte Anleger belohnen, indem es den Preis der ETH in die Höhe treibt.

Die Angebotsdynamik von Ethereum nach der Fusion wird durch einen technologischen Wandel vorangetrieben, der dazu führte, dass das Netzwerk Miner durch Validatoren ersetzte. Entscheidend ist, dass die Validator-Belohnungen deutlich niedriger sind als die Mining-Belohnungen, die im Rahmen von PoW-Systemen ausgegeben werden.

Dies liegt daran, dass der Betrieb eines Validator-Knotens nicht so wirtschaftlich ist wie der Betrieb eines Mining-Knotens.

Nach Angaben der Ethereum Foundation verdienten Miner vor dem Übergang zu PoS etwa 13.000 ETH pro Tag. Seit der Fusion wurden jedoch nur etwa 1.700 ETH pro Tag an Staker ausgegeben.

Im Gegensatz zum PoW-Konsens treibt die höhere Zerstörungsrate zusätzlich zu dem durch PoS eingeführten niedrigeren Belohnungsmechanismus auch die ETH-Deflation voran.

Der sich entwickelnde Ethereum-Mechanismus

In den Monaten nach der Fusion rückte die Dynamik des ETH-Angebots im PoS-Zeitalter stärker in den Fokus. Es bleibt jedoch die Frage, wie lange das Netzwerk eine deflationäre Wirtschaft aufrechterhalten kann.

Basierend auf bestehenden Annahmen wird der Anteil der Emission am zirkulierenden Angebot steigen, bis er der Burn-Rate von Ethereum entspricht. Dies führt letztendlich zu einem zirkulierenden Angebotsgleichgewicht mit einer Ausgabe, die der Verbrennungsrate entspricht.​

Basierend auf den aktuellen durchschnittlichen Einsatzprämien und Burn-Raten werden sich die Entstehung und Zerstörung von ETH bei einer Rate von etwa 709.000 ETH pro Jahr annähern.

Mathematische Modelle gehen davon aus, dass das gesamte zirkulierende Angebot auf einem Gleichgewicht zwischen 27,3 und 49,5 Millionen ETH liegt.

Angesichts des heutigen Angebots von über 120 Millionen ETH wird das Gesamtangebot weiter sinken, wenn die aktuellen Trends anhalten. Unter den oben genannten Gleichgewichtsannahmen würde daher ein deflationärer Verlauf über viele Jahre anhalten.