Zusammenfassung

Die Geld-Brief-Spanne ist die Differenz zwischen dem niedrigsten Angebotspreis für einen Vermögenswert und dem höchsten Geldkurs. Liquide Vermögenswerte wie Bitcoin haben einen geringeren Spread als Vermögenswerte mit geringerer Liquidität und geringerem Handelsvolumen.

Slippage tritt auf, wenn der Handel zu einem Durchschnittspreis abgewickelt wird, der vom ursprünglich geforderten Preis abweicht. Dies geschieht häufig, wenn Marktaufträge ausgeführt werden. Wenn nicht genügend Liquidität zur Ausführung Ihrer Order vorhanden ist oder der Markt volatil ist, kann sich der endgültige Orderpreis ändern. Um Preisschwankungen bei Vermögenswerten mit geringer Liquidität entgegenzuwirken, können Sie versuchen, Ihre Order in kleinere Teile aufzuteilen.


die Einleitung

Wenn Sie Vermögenswerte auf einer Kryptowährungs-Handelsplattform kaufen und verkaufen, stehen die Marktpreise in direktem Zusammenhang mit Angebot und Nachfrage. Neben dem Preis sind weitere wichtige Faktoren zu berücksichtigen: Handelsvolumen, Marktliquidität und Auftragsarten. Abhängig von den Marktbedingungen und den von Ihnen verwendeten Auftragsarten erhalten Sie nicht immer den gewünschten Preis für Ihren Handel.

Es gibt ständige Verhandlungen zwischen Käufern und Verkäufern, die zu einem Preisunterschied zwischen beiden Seiten führen (der Differenz zwischen Brief- und Angebotspreis). Je nachdem, wie viel von dem Vermögenswert Sie handeln möchten und wie volatil dieser ist, kann es auch zu Slippage kommen (mehr dazu später). Um Überraschungen zu vermeiden, ist es hilfreich, einige grundlegende Informationen über die Orderliste auf der Handelsplattform zu kennen.


Was ist der Unterschied zwischen Angebots- und Angebotspreis?

Die Geld-Brief-Spanne ist die Differenz zwischen dem höchsten Geldkurs und dem niedrigsten Briefkurs in der Orderliste. Auf traditionellen Märkten werden Spreads häufig von Market Makern oder zwischengeschalteten Liquiditätsanbietern geschaffen. Auf Kryptowährungsmärkten ist der Spread das Ergebnis der Differenz zwischen Limitaufträgen von Käufern und Verkäufern.

Wenn Sie einen sofortigen Kauf zum Marktpreis tätigen möchten, müssen Sie den niedrigsten Angebotspreis des Verkäufers akzeptieren. Wenn Sie einen Sofortverkauf tätigen möchten, erhalten Sie vom Käufer den Höchstgebotspreis. Vermögenswerte mit hoher Liquidität (z. B. Forex) weisen eine geringere Spanne zwischen Brief- und Geldkurs auf, was bedeutet, dass Käufer und Verkäufer ihre Aufträge ausführen können, ohne dass sich der Preis des Vermögenswerts erheblich ändert. Dies ist auf das große Auftragsvolumen in der Bestellliste zurückzuführen. Eine größere Differenz zwischen Brief- und Geldkurs führt zu großen Preisschwankungen beim Abschluss großvolumiger Aufträge.


Market Maker und die Differenz zwischen Brief- und Briefkurs

Das Konzept der Liquidität ist für die Finanzmärkte wichtig. Wenn Sie versuchen, auf Märkten mit geringer Liquidität zu handeln, müssen Sie möglicherweise Stunden oder sogar Tage warten, bis ein anderer Händler Ihren Auftrag erfüllt.

Die Bereitstellung von Liquidität ist wichtig, aber nicht alle Märkte verfügen allein über ausreichende Liquidität durch einzelne Händler. Auf traditionellen Märkten stellen beispielsweise Broker und Market Maker Liquidität im Austausch für Arbitragegewinne bereit.

Ein Market Maker kann von der Differenz zwischen Brief- und Briefkurs profitieren, indem er einfach einen Vermögenswert gleichzeitig kauft und verkauft. Indem Market Maker immer wieder zum höheren Briefkurs verkaufen und zum niedrigeren Geldkurs kaufen, können sie die Preisdifferenz als Arbitragegewinn nutzen. Selbst ein kleiner Preisunterschied kann zu großen Gewinnen führen, wenn über den Tag verteilt in großen Mengen gehandelt wird. Vermögenswerte mit hoher Nachfrage weisen geringere Spreads auf, da Market Maker konkurrieren und den Spread verringern.

Beispielsweise kann ein Market Maker gleichzeitig anbieten, BNB für 350 $ pro Münze zu kaufen und BNB für 351 $ zu verkaufen, wodurch ein Spread von 1 $ entsteht. Wer am Markt Spothandel betreiben möchte, muss die Voraussetzungen für seine Geschäfte erfüllen. Der Spread ist nun ein Nettoarbitragegewinn für den Market Maker, der verkauft, was er kauft, und kauft, was er verkauft.


Diagramme der Kauf- und Verkaufsaufträge und die Differenz zwischen Brief- und Briefkurs

Schauen wir uns einige Beispiele realer Kryptowährungen und die Beziehung zwischen Volumen, Liquidität und der Differenz zwischen Brief- und Briefkurs an. In der Benutzeroberfläche der Binance-Handelsplattform können Sie den Unterschied zwischen Brief- und Briefkurs leicht erkennen, indem Sie zur Diagrammansicht [Kauf- und Verkaufsaufträge] wechseln. Diese Schaltfläche befindet sich in der oberen rechten Ecke des Diagrammbereichs.


Die Option [Auftragsdiagramm] zeigt eine grafische Darstellung der Auftragsliste für einen Vermögenswert. Sie sehen die Menge und den Preis der Angebote in Grün sowie die Menge und den Preis der Bestellungen in Rot. Die Lücke zwischen diesen beiden Bereichen ist die Differenz zwischen Brief- und Geldkurs, die Sie berechnen können, indem Sie den Geldkurs in Grün vom Briefkurs in Rot subtrahieren.


Wie bereits erwähnt, besteht ein impliziter Zusammenhang zwischen Liquidität und kleineren Spreads zwischen Brief- und Geldkurs. Das Handelsvolumen ist ein häufig verwendeter Liquiditätsindikator. Erwarten Sie daher höhere Volumina mit geringeren Spreads zwischen Brief- und Geldkurs als Prozentsatz des Vermögenswertpreises. Bei stark gehandelten Kryptowährungen, Aktien und anderen Vermögenswerten herrscht viel mehr Konkurrenz unter Händlern, die von der Differenz zwischen Brief- und Briefkurs profitieren möchten.


Der prozentuale Unterschied zwischen Brief- und Angebotspreis

Um den Unterschied zwischen Brief- und Briefkurs verschiedener Kryptowährungen oder Vermögenswerte zu vergleichen, müssen wir ihn prozentual bewerten. Mit einer einfachen Rechnung:

(Briefkurs – Geldkurs) / Briefkurs x 100 = Die prozentuale Differenz zwischen Brief- und Geldkurs

Nehmen wir als Beispiel BIFI. Zum Zeitpunkt des Verfassens dieses Artikels beträgt der Briefkurs von BIFI 907 US-Dollar und der Geldkurs 901 US-Dollar. Dieser Unterschied ergibt einen Spread zwischen Brief- und Geldkurs von 6 $. 6 US-Dollar dividiert durch 907 US-Dollar und dann multipliziert mit 100 ergibt eine prozentuale Differenz zwischen dem Briefkurs und dem endgültigen Gebot von etwa 0,66 %.


Nehmen wir nun an, dass Bitcoin eine Spanne zwischen Brief- und Briefkurs von 3 $ aufweist. Während dies nur die Hälfte dessen ist, was wir im BIFI-Beispiel gesehen haben, beträgt der Unterschied zwischen dem Brief- und Briefkurs von Bitcoin bei einem prozentualen Vergleich nur 0,0083 %. BIFI hat auch ein viel geringeres Handelsvolumen, was unsere Theorie stützt, dass Vermögenswerte mit geringerer Liquidität tendenziell größere Spreads zwischen Brief- und Geldkurs aufweisen.

Der geringere Preisunterschied von Bitcoin lässt einige Rückschlüsse zu. Ein Vermögenswert, der eine geringere prozentuale Differenz zwischen Brief- und Briefkurs aufweist, verfügt wahrscheinlich über mehr Liquidität. Wenn Sie große Marktaufträge erteilen möchten, besteht in der Regel ein geringeres Risiko, einen Preis zahlen zu müssen, mit dem Sie nicht gerechnet haben.


Was ist Schlupf?

In Märkten mit hoher Volatilität oder geringer Liquidität kommt es häufig zu Slippage. Slippage tritt auf, wenn der Handel zu einem Preis abgewickelt wird, der vom erwarteten oder angeforderten Preis abweicht.

Nehmen wir zum Beispiel an, Sie möchten einen großen Kaufauftrag zu einem Preis von 100 $ auf dem Markt platzieren, aber der Markt verfügt nicht über die Liquidität, um Ihren Auftrag zu diesem Preis auszuführen. Daher müssen Sie Folgebestellungen (mit einem Wert über 100 USD) annehmen, bis Ihre Bestellung vollständig ausgeführt ist. Dadurch steigt der durchschnittliche Kaufpreis auf über 100 US-Dollar, was wir Slippage nennen.

Mit anderen Worten: Wenn Sie eine Market-Order erstellen, ordnet die Handelsplattform Ihre Kauf- oder Verkaufstransaktion automatisch den Limit-Orders in der Orderliste zu. Die Bestellliste entspricht Ihrem besten bestehenden Preis, Sie rücken jedoch in der Bestellkette nach oben, wenn das Volumen für den gewünschten Preis nicht ausreicht. Dieser Prozess führt dazu, dass der Markt Ihre Order zu unterschiedlichen unerwarteten Preisen ausführt.

Im Kryptowährungsbereich kommt es bei automatisierten Market Makern und dezentralen Handelsplattformen häufig zu Slippage. Bei volatilen oder wenig liquiden Altcoins kann der Slippage mehr als 10 % des erwarteten Preises betragen.


Positiver Schlupf

Slippage bedeutet nicht unbedingt, dass Sie am Ende einen schlechteren Preis als erwartet erhalten. Eine positive Slippage kann auftreten, wenn der Preis sinkt, während Sie eine Kauforder erstellen, oder steigt, wenn Sie eine Verkaufsorder erstellen. Obwohl dies ungewöhnlich ist, kann es in einigen sehr volatilen Märkten zu einem positiven Slippage kommen.


Rutschtoleranz

Auf einigen Handelsplattformen können Sie die zulässige Slippage-Stufe manuell festlegen, um eventuell auftretende Slippages zu begrenzen. Sie werden diese Option bei automatisierten Market Makern wie PancakeSwap auf Binance Smart Chain und Uniswap auf Ethereum sehen.


Der von Ihnen angegebene Slippage-Wert kann einen indirekten Einfluss auf die Zeit haben, die für die Freigabe einer Bestellung benötigt wird. Wenn Sie die Slippage auf einen niedrigen Wert einstellen, kann die Ausführung Ihrer Order lange dauern oder gar nicht ausgeführt werden. Wenn Sie den Wert zu hoch einstellen, kann ein anderer Händler oder Bot Ihre ausstehende Order sehen und einen Insiderhandel tätigen.

In diesem Fall liegt Insiderhandel vor, wenn ein anderer Händler für den ersten Kauf des Vermögenswerts eine höhere Netzwerktransfergebühr als Sie festlegt. Der Insider-Händler geht dann einen weiteren Handel ein, um Ihnen zum höchsten Preis zu verkaufen, den Sie basierend auf Ihrer Slippage-Toleranz zu erhalten bereit sind.


Reduzieren Sie den negativen Schlupf

Obwohl Sie den Schlupf nicht immer vermeiden können, gibt es einige Strategien, mit denen Sie versuchen können, ihn zu reduzieren.

1. Anstatt einen großen Auftrag zu erstellen, versuchen Sie, ihn in kleinere Blöcke aufzuteilen. Beobachten Sie die Bestellliste genau, um Ihre Bestellungen aufzugeben, und stellen Sie sicher, dass Sie keine Bestellungen aufgeben, die die verfügbare Größe überschreiten.

2. Wenn Sie eine dezentrale Handelsplattform nutzen, vergessen Sie nicht, die Transaktionsgebühren im Auge zu behalten. Einige Netzwerke erheben aufgrund der Überlastung der Blockchain exorbitante Gebühren, die Ihre erzielten Gewinne zunichte machen und Slippage vermeiden können.

3. Wenn Sie mit Vermögenswerten mit geringer Liquidität handeln, beispielsweise einem kleinen Liquiditätspool, kann Ihre Handelsaktivität den Preis des Vermögenswerts erheblich beeinflussen. Bei einer Transaktion kann es zu einem geringfügigen Slippage kommen, aber viele kleinere Transaktionen wirken sich auf den Preis des nächsten von Ihnen durchgeführten Transaktionsblocks aus.

4. Verwenden Sie Limit-Orders. Diese Aufträge stellen sicher, dass Sie beim Handel den von Ihnen gewünschten Preis oder einen besseren Preis erhalten. Auch wenn Sie die Geschwindigkeit der Marktorder opfern, können Sie sicher sein, dass es zu keinem negativen Slippage kommt.


Abschließende Gedanken

Vergessen Sie beim Handel mit Kryptowährungen nicht, dass die Differenz zwischen Brief- und Briefkurs oder Slippage den Endpreis Ihrer Geschäfte verändern kann. Sie können diese Veränderungen nicht immer vermeiden, aber es lohnt sich, sie bei Ihren Entscheidungen zu berücksichtigen. Bei kleineren Geschäften kann dies minimal sein, aber denken Sie daran, dass bei Großaufträgen der Durchschnittspreis pro Einheit höher sein kann als der erwartete Preis.

Für jeden, der mit DeFi experimentiert, ist das Verständnis von Slippage ein wichtiger Teil der Handelsgrundlagen. Ohne Grundkenntnisse riskieren Sie, durch Insiderhandel oder übermäßige Slippage Geld zu verlieren.