Was ist die Dow-Theorie?

Im Wesentlichen ist die Dow-Theorie ein Rahmenwerk für die technische Analyse, das auf den Schriften von Charles Dow zur Markttheorie basiert. Dow war Gründer und Chefredakteur des Wall Street Journal und Mitbegründer von Dow Jones & Company. Als Teil des Unternehmens half er bei der Erstellung des ersten Aktienindex, bekannt als Dow Jones Transportation Index (DJT), gefolgt vom Dow Jones Industrial Average (DJIA).

Dow hat seine Ideen nie als spezifische Theorie niedergeschrieben oder sie als solche bezeichnet. Viele lernten jedoch durch seine Leitartikel im Wall Street Journal von ihm. Nach seinem Tod verfeinerten andere Herausgeber wie William Hamilton diese Ideen und nutzten seine Leitartikel, um das zusammenzustellen, was heute als „Dow-Theorie“ bekannt ist.

Dieser Artikel bietet eine Einführung in die Dow-Theorie und erörtert die verschiedenen Phasen von Markttrends basierend auf der Arbeit von Dow. Wie bei jeder Theorie sind die folgenden Prinzipien nicht unfehlbar und offen für Interpretationen.

 

Grundprinzipien der Dow-Theorie

Der Markt spiegelt alles wider

Dieses Prinzip ist eng mit der sogenannten Effizienzmarkthypothese (EMH) verknüpft. Dow glaubte, dass der Markt alles erfasst, was bedeutet, dass sich alle verfügbaren Informationen bereits im Preis widerspiegeln.

Wenn beispielsweise von einem Unternehmen allgemein erwartet wird, dass es positive Gewinnsteigerungen meldet, wird der Markt dies widerspiegeln, bevor es eintritt. Die Nachfrage nach den Aktien des Unternehmens wird vor der Veröffentlichung des Berichts steigen, sodass sich der Preis nach der endgültigen Veröffentlichung des erwarteten positiven Berichts möglicherweise nicht wesentlich ändern wird.

In einigen Fällen stellt Dow fest, dass der Aktienkurs eines Unternehmens nach guten Nachrichten sinken kann, weil diese nicht so gut waren wie erwartet.

Viele Händler und Investoren halten dieses Prinzip für richtig, insbesondere diejenigen, die die technische Analyse intensiv nutzen. Diejenigen, die eine Fundamentalanalyse bevorzugen, sind jedoch mit diesem Prinzip nicht einverstanden und glauben, dass die Marktkapitalisierung nicht den inneren Wert einer Aktie widerspiegelt.

 

Markt-Trends

Manche Leute sagen, dass es die Arbeit von Dow war, die das Konzept des Markttrends hervorgebracht hat, das heute als ein Grundpfeiler der Finanzwelt gilt. Die Dow-Theorie besagt, dass es drei Haupttypen von Markttrends gibt:

  • Primärer Trend – dauert Monate bis viele Jahre und stellt eine große Marktbewegung dar.

  • Sekundärer Trend – dauert Wochen bis einige Monate.

  • Postsekundärer Trend – nimmt tendenziell in weniger als einer Woche oder nicht mehr als zehn Tagen ab. In manchen Fällen kann es nur ein paar Stunden oder einen Tag dauern.

Durch die Untersuchung dieser verschiedenen Trends können Anleger Chancen finden. Während der primäre Trend in erster Linie zu berücksichtigen ist, ergeben sich günstige Gelegenheiten tendenziell dann, wenn sekundäre und postsekundäre Trends im Widerspruch zum primären Trend zu stehen scheinen.

Wenn Sie beispielsweise glauben, dass eine Kryptowährung einen positiven Primärtrend, aber einen negativen Sekundärtrend aufweist, besteht möglicherweise die Möglichkeit, sie zu einem relativ niedrigen Preis zu kaufen und zu versuchen, sie zu verkaufen, sobald ihr Wert steigt.

Das Problem besteht heute wie damals darin, zu erkennen, welche Art von Trend Sie beobachten, und hier kommt eine tiefergehende technische Analyse ins Spiel. Heutzutage nutzen Anleger und Händler eine Vielzahl von Analysetools, um zu verstehen, nach welcher Art von Trend sie suchen.

 

Dow hat gezeigt, dass langfristige fundamentale Trends drei Phasen haben. In einem Bullenmarkt gibt es beispielsweise folgende Phasen:

  • Aggregation – Nach dem vorherigen Bärenmarkt bleibt die Vermögensbewertung niedrig, da die Markttrends überwiegend negativ sind. Kluge Händler und Market Maker beginnen in diesem Zeitraum, ihre Bestände anzuhäufen, bevor es zu einem deutlichen Preisanstieg kommt.

  • Beteiligung der Öffentlichkeit – Der breitere Markt erkennt nun die Chance, die kluge Händler bereits erkannt haben, und die breite Öffentlichkeit wird immer aktiver beim Kauf. In dieser Phase steigen die Preise tendenziell schnell an.

  • Expansion und Verbreitung – In der dritten Phase spekuliert die breite Öffentlichkeit weiter, doch der Trend neigt sich dem Ende zu. Market Maker beginnen mit der Verteilung ihrer Guthaben, d. h. indem sie an andere Teilnehmer verkaufen, die noch nicht erkannt haben, dass sich der Trend bald umkehren wird.

In einem Bärenmarkt sind die Phasen im Wesentlichen umgekehrt. Der Trend beginnt mit der Verteilung durch diejenigen, die die Zeichen kennen, und dann folgt die Beteiligung der Öffentlichkeit. In der dritten Phase ist die breite Öffentlichkeit verzweifelt, aber Anleger, die den bevorstehenden Wandel erkennen können, werden wieder ihre Bestände anhäufen.

Es gibt keine Garantie dafür, dass dieses Prinzip wahr bleibt, aber Tausende von Händlern und Investoren denken diese Phasen durch, bevor sie Maßnahmen ergreifen. Bemerkenswerterweise baut die Wyckoff-Methode auch auf den Ideen der Aggregation und Verteilung auf und beschreibt ein etwas ähnliches Konzept wie Marktzyklen (Bewegung von einer Phase zur anderen).

 

Kreuzindikatorkorrelation

Dow war davon überzeugt, dass die grundlegenden Trends, die wir in einem Marktindex sehen, durch Trends in einem anderen Marktindex bestätigt werden sollten. Damals galt dies hauptsächlich für den Dow Jones Transportation Index und den Dow Jones Industrial Average.

Auch zu dieser Zeit war der Transportmarkt (hauptsächlich die Eisenbahn) eng mit der Industrietätigkeit verbunden. Das macht Sinn: Um mehr Güter zu produzieren, war zunächst eine verstärkte Eisenbahnaktivität erforderlich, um die notwendigen Rohstoffe bereitzustellen.

Somit bestand eine klare Verbindung zwischen dem verarbeitenden Gewerbe und dem Transportmarkt. Wenn einer in gutem Zustand ist, wird es der andere wahrscheinlich auch sein. Allerdings hat das Prinzip der Cross-Index-Korrelation heute nicht mehr Bestand, da viele Waren digital sind und keine physische Lieferung erfordern.

 

Die Größe ist wichtig

Wie viele Anleger heutzutage glaubt Dow an das Volumen als entscheidenden sekundären Indikator, was bedeutet, dass ein starker Trend mit einem hohen Handelsvolumen einhergehen muss. Je höher das Volumen, desto wahrscheinlicher ist es, dass die Bewegung die wahre Richtung des Marktes widerspiegelt. Wenn das Handelsvolumen gering ist, spiegelt die Preisbewegung möglicherweise nicht den wahren Markttrend wider.

 

Dow glaubte, dass sich der Markt in dieser Richtung weiter entwickeln würde, wenn er heiß wäre. Wenn also beispielsweise die Aktie eines Unternehmens nach positiven Nachrichten einen Aufwärtstrend beginnt, wird sie diesen Trend fortsetzen, bis eine klare Trendwende eintritt.

Aus diesem Grund ist Dow der Ansicht, dass Umkehrungen mit Vorsicht zu genießen sind, bis sie sich als neuer fundamentaler Trend bestätigen. Natürlich ist es nicht einfach, zwischen einem sekundären Trend und dem Beginn eines neuen primären Trends zu unterscheiden, und Händler stoßen oft auf irreführende Umkehrungen, die am Ende lediglich sekundäre Trends sind.

 

Abschließende Gedanken

Einige Kritiker argumentieren, dass die Dow-Theorie veraltet sei, insbesondere im Hinblick auf das Prinzip der Cross-Index-Korrelation (das besagt, dass ein Index oder Durchschnitt einen anderen Index oder Durchschnitt unterstützen muss). Allerdings halten die meisten Anleger die Dow-Theorie heute für relevant, nicht nur, weil sie sich auf die Identifizierung finanzieller Chancen bezieht, sondern auch wegen des Konzepts der Markttrends, das aus der Arbeit von Dow hervorgegangen ist.