Geschrieben von: X-explore, Wu Shuo Blockchain

 

Kryptowährungsbörsen verzeichneten seit 2023 einen deutlichen Anstieg des Handelsvolumens. Das Derivatehandelsvolumen an den wichtigsten Börsen stieg im Januar im Vergleich zum Vormonat um 47,6 %. Und dieses rasant steigende Transaktionsvolumen dürfte mit falschen Transaktionen vermischt sein, wie es in dem Artikel heißt.

Wash-Trading an Kryptowährungsbörsen ist kein neues Thema. Aufgrund der mangelnden Aufsicht zentralisierter Börsen neigen einige Börsen dazu, das Waschvolumen vorzutäuschen, um das tatsächliche Handelsvolumen zu vertuschen, und verbessern dadurch ihr Handelsvolumen-Ranking. Aus diesem Grund haben wir einen Ansatz zur Volumenanalyse entwickelt, um falsche Volumina zu identifizieren und aufzuklären.

Wir haben über offene APIs historische K-Line-Daten, Echtzeit-Tiefendaten und Echtzeit-Transaktionsdaten von mehreren Mainstream-Börsen erhalten. Zu diesen Börsen gehören Binance, Bybit, OKX, Bitget, Phemex, Kucoin und dYdX.

 

1. Übersicht über das Handelsvolumen jeder Börse

 

Aus der folgenden Grafik können wir ersehen, dass das Handelsvolumen der Kryptowährungsbörsen seit 2023 deutlich zugenommen hat. Das Muster des Handelsvolumens an der Phemex-Börse ist jedoch ungewöhnlich.

Das Bild unten zeigt ein Preis- und Volumendiagramm für das uBTCUSD-Handelspaar von Phemex. Es ist deutlich zu erkennen, dass ab dem 19. August 2022 das Handelsvolumen rasant anstieg und vom 16. September 2022 bis zum 19. November 2022 dieses verrückte Handelsvolumen erneut inszeniert wurde. Danach ging das Handelsvolumen ohne Anzeichen stark zurück und erreichte das Niveau vor dem 19. August 2022. Ab Januar 2023 scheint sich das Volumen wieder erholt zu haben und bleibt weiterhin auf einem höheren Niveau.

 

2. Forschung zum Zusammenhang zwischen Volumen und Preis

 

Es ist allgemein bekannt, dass Preisschwankungen auf dem Markt zu einem Anstieg des Handelsvolumens führen, wenn Anleger ihre Geschäfte schließen oder neue eröffnen. Unserer Erfahrung nach gehen zyklisch große Handelsvolumina tendenziell mit erheblichen Preisrückgängen/-steigerungen einher, insbesondere auf den Termin-/Derivatemärkten.

Aufgrund des gehebelten Handelscharakters von Kryptowährungen können heftige Marktbewegungen verstärkt werden und zu Stop-Profits und Stop-Losses führen. Dies wird ein wichtiger Grund für den Anstieg des Handelsvolumens sein. Daher haben wir Änderungen des Phemex-Handelsvolumens bei großen Preisbewegungen zu einem der Ziele unserer Untersuchung gemacht.

Unsere Analyse der (Pearson-)Korrelationskoeffizienten der wichtigsten Börsen zeigt, dass der Korrelationskoeffizient von dydx einen zyklischen Charakter hat, der mit der Handelsaktivität der Bergbaueinnahmen zusammenhängt. Binance, Bitget, OKX und Bybit haben eine starke lineare Beziehung, während Kucoin eine schwächere lineare Beziehung hat und Phemex am unteren Ende liegt.

Daraus können wir schließen, dass Phemex das Verhalten eines falschen Waschvolumens aufweist und ein falsches Waschvolumen durchgeführt wird, wenn der Marktpreis stabil ist und in diesem Zeitraum häufig ein ungewöhnlich erhöhtes Handelsvolumen auftritt.

 

3. Handelsauftragsfluss

 

Wir analysieren auch aktuelle Transaktionen an mehreren Börsen.

Große Marktschwankungen führen oft zu großen Handelsvolumina. Dies ist in der Regel auf Folgendes zurückzuführen:

  • Ein plötzlicher Anstieg und Zustrom der Anzahl der Transaktionen

  • große Transaktion

An der Phemex-Börse haben wir keine offensichtlichen Korrelationen zwischen dem ursprünglichen Handelsauftragsfluss und dem K-Line-Handelsvolumen festgestellt, und die Größe der Handelsaufträge zeigte keine Zufälligkeit. Im Vergleich zu Binance stagniert die Transaktionsgröße relativ. Was sich ändert, ist die Dichte der Transaktionen, nicht die Größe der einzelnen Transaktionen.

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4. Orderbuchtiefe vs. Handelsvolumen

 

Die Tiefe gilt als wichtiges Kriterium zur Messung der Börsenliquidität. Händler bevorzugen tiefere Märkte, da die Transaktionskosten niedriger sind. Wir untersuchen die Auftragstiefe über Börsen hinweg, um festzustellen, ob Muster oder Trends zu beobachten sind.

Insgesamt scheinen Binance und dYdX eine sehr gute Tiefe und einen sehr guten Preis zu haben. KuCoin und OKX liegen dicht dahinter, während Phemex den größten Slippage aufweist.

 

5. Falsche Schätzung des Handelsvolumens

 

Wir haben ein Modell erstellt, um den wahren Anteil des gemeldeten Handelsvolumens abzuschätzen.

Aufgrund der schwachen Korrelation zwischen Preisbewegungen und Handelsvolumen auf Phemex gehen wir davon aus, dass es vor allem in Zeiten geringer Preisschwankungen zu falschem Handel an der Börse kommt. Das heißt, das Handelsvolumen in Zeiten großer Preisbewegungen ist real. Dies ist eine konservative Annahme, die zur Schätzung des Anteils falscher Handelsvolumina verwendet wird.

Wie aus der obigen Grafik hervorgeht, gibt es einige offensichtliche Unterschiede. Das geschätzte Handelsvolumen ist völlig geringer als das gemeldete Handelsvolumen. Es wird geschätzt, dass das tatsächliche Handelsvolumen zwischen 5 % und 25 % des gemeldeten Handelsvolumens ausmachen kann .

Bei Verwendung derselben Methode zur Schätzung des tatsächlichen Volumenverhältnisses von Binance und Bybit liegen die Ergebnisse sehr nahe an den gemeldeten Volumina.

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Zusammenfassen

 

Wir verwenden verschiedene öffentliche Daten von gängigen zentralisierten Börsen:

  • Das Handelsvolumen von Phemex weist ein anderes Muster auf als das anderer Börsen. Der plötzliche Anstieg des Handelsvolumens auf der Phemex-Plattform erscheint interessant und ist nicht normal.

  • Das Volumen von Phemex weist offenbar eine deutlich geringere Korrelation mit Preiskerzen auf als jede andere Börse. Dies deutet darauf hin, dass das Handelsvolumen von Phemex nicht vollständig von Marktbewegungen abhängt und dass es möglicherweise andere Kräfte gibt, die ihr Handelsvolumen bestimmen.

  • Phemex scheint unter den meisten Börsen die höchsten Spreads und Slippages zu haben. Dies sollte einige Kunden von der Transaktion abhalten.

  • Eine Verhältnisanalyse einiger der gestiegenen Handelsvolumina ergab, dass das Handelsvolumen etwa 5 bis 25 % des von Phemex gemeldeten Handelsvolumens ausmachte.

  • Durch die Analyse einzelner Handelsdaten ändern sich die Handelsgrößen von Phemex nicht wesentlich, selbst wenn der Markt volatil ist. Im Vergleich zu Binance kommt es zu großen Trades, wenn die Marktvolatilität zu riesigen K-Line-Handelsvolumina führt.