Wenn es um die Bereitstellung stabiler Werte geht, scheinen Stablecoins und digitale Zentralbankwährungen (CBDCs) zwei Seiten derselben sprichwörtlichen Medaille zu sein. Kryptostabile Vermögenswerte können jedoch völlig unterschiedliche Anwendungsfälle bieten – und CBDCs können da einfach nicht mithalten.
Der Schlüssel ist Programmierbarkeit – intelligente Verträge, die Geld automatisieren und ihm neue Funktionen hinzufügen. Programmierbarkeit ermöglicht eine Vermögenssicherung und Dezentralisierung, die mit aktuellen CBDC-Designs nicht möglich ist. Entwickler sollten die programmierbaren Möglichkeiten nutzen, die stabile Vermögenswerte bieten, anstatt zu versuchen, mit CBDCs zu konkurrieren.
Emittenten stabiler Vermögenswerte geben an, dass sie das aktuelle Währungssystem verbessern können – und zwar hauptsächlich auf drei Arten.
Erstens können stabile Vermögenswerte dazu beitragen, die Kosten traditioneller Finanzaktivitäten zu senken, etwa durch dezentrale Kreditaufnahme/-vergabe über dezentrale Finanzen (DeFi) und Überweisungen.
Zweitens nutzen die Menschen in Ländern mit Hyperinflation stabile Vermögenswerte als Mittel zur Sicherung ihres Einkommens und zur Stabilisierung ihrer Zahlungen, wie etwa durch das Reserveprotokoll in Venezuela.
Drittens können Stablecoins wie beispielsweise MobileCoin (MOB) für stärker auf Datenschutz ausgerichtete Zahlungen verwendet werden.
Diese drei Zwecke stabiler Vermögenswerte fallen in den Rahmen des heutigen Finanzsystems. Es ist daher erwähnenswert, dass die Probleme, die Stablecoins ansprechen, theoretisch auch durch CBDCs gelöst werden könnten.
Asset-Backing mit Versorgungsanlagen
Die Vermögensdeckung der meisten stabilen Vermögenswerte erfolgt heute weitgehend nach dem Vorbild des traditionellen Finanzwesens. Das heißt, ihre Reserven sind reine Finanzanlagen. Tether (USDT) und USD Coin (USDC) werden durch Finanzanlagen wie Commercial Paper, US-Dollar und US-Staatsanleihen gedeckt. Dai (DAI) wird durch USDC, Bitcoin (BTC), Ether (ETH) und andere stabile Vermögenswerte gedeckt. Stabile Vermögenswerte können jedoch auch Vermögenswerte mit direkterer Nutzung enthalten, die nicht oft Teil des Finanzsystems sind, wie z. B. neuartige reale Vermögenswerte. Das Ergebnis sind zusätzliche Funktionen, die reale Anwendungsfälle des stabilen Vermögenswerts selbst fördern, die von CBDCs nicht umgesetzt werden können.
Kolektivo beispielsweise plant die Schaffung von Gemeinschaftswährungen mit Naturkapital, in denen tokenisierte Landgüter und Nahrungswälder stabile Vermögenswerte stützen. Die Untermauerung eines Finanzsystems mit Naturkapital ist kein neues Konzept, sondern wurde von Philosophen wie Charles Eisenstein formuliert, die argumentieren, dass dieses Währungssystem den Umweltschutz fördern würde.
In ähnlicher Weise könnten Gemeinschaften andere reale Vermögenswerte in ihrer Region tokenisieren, um gemeinschaftliche Stablecoins zu schaffen, die ihre Vermögenswerte mit dem breiteren Finanzsystem verknüpfen. Grassroots Economics verwendet Community Inclusion Currencies in Kenia, die durch die Bündelung lokaler Waren und Dienstleistungen sowie Spendengelder in Form von Bargeld und Gutscheinen unterstützt werden. Im Zuge der jüngsten Bankenkrisen forderte Coinbase „Flatcoins“, die die Inflationsrate verfolgen – hierfür könnte ein Bündel von Nutzwerten wie Immobilien und Rohstoffen verwendet werden.
Stabile Vermögenswerte benötigen natürlich robuste, vielfältige Vermögenswerte in ihren Reserven, die ihre Stabilität aufrechterhalten. Durch die Einbeziehung anderer realer Vermögenswerte und die Bereitstellung dieser Vermögenswerte auf einer transparenten, offenen Blockchain-Infrastruktur können stabile Vermögenswerte heute weitaus mehr leisten als Währungen.
Vertrauen und Programmierbarkeit durch Dezentralisierung
Der zentrale technische Wert der Blockchain-Technologie ist die Dezentralisierung. USDC und USDT stellen weitgehend die Gegensätze zur Dezentralisierung dar. Benutzer verlassen sich darauf und müssen darauf vertrauen, dass die Emittenten beider – Circle bzw. Tether – gute Akteure sind, die die Emissionen und Reserven angemessen verwalten. DAI hingegen stellt eine dezentralere Bemühung dar. Jeder kann DAI prägen, indem er es über ein überbesichertes Modell ausleiht, und das Protokoll über den Governance-Token MKR (MKR) verwalten. Governance-Inhaber stimmen über alle Änderungen oder Maßnahmen ab, die durch die Protokolle festgelegt werden, wie z. B. die Investition von 500 Millionen US-Dollar an protokollgehaltenem DAI in US-Staatsanleihen und Unternehmensanleihen.
Dezentralisierung fördert auch mehr Programmierbarkeit. Benutzer bestimmen und steuern die Ausführung von programmierbarem Geld. Eine Community könnte beispielsweise eine Stablecoin entwickeln, die automatisch einen bestimmten Geldbetrag an ein von einer DAO aus lokalen Mitgliedern verwaltetes Gemeinschaftsinvestitionsvehikel umleitet. GoodDAO von GoodDollar steuert die Verteilung des universellen Grundeinkommens des Protokolls, das durch belohnungsgenerierendes DeFi unterstützt wird, um Preisstabilität zu gewährleisten. In ähnlicher Weise können Governance-Inhaber beschließen, Erträge aus den zugrunde liegenden stabilen Vermögenswerten in positive Klimaschutzmaßnahmen umzulenken (z. B. Spirals Protocol).
Durch Dezentralisierung können Inhaber stabiler Vermögenswerte mehr Macht erlangen. Dies wiederum kann die Transparenz bei der Ausgabe und Verwaltung (einschließlich unabhängiger Entscheidungsfindung) sowie die Entwicklung neuer Funktionen fördern, die sich an den Bedürfnissen der Benutzer orientieren.
Lehren für die Zukunft des programmierbaren Geldes
Die Kryptoindustrie mit ihren sowohl zentralisierten als auch dezentralisierten Organisationen hat die Möglichkeit, durch Asset-Backing und Dezentralisierung neuartigere Funktionen zu entwickeln. In den Vereinigten Staaten war eine der größten Herausforderungen der Mangel an regulatorischer Klarheit, einschließlich der mangelnden Unterscheidung zwischen Blockchain-Technologie und ihrem Nutzen gegenüber Spekulation. Und in Zukunft könnte die Ausgabe neuer stabiler Vermögenswerte in den USA durch ein mögliches Moratorium nur noch schwieriger werden – Innovationen müssen also möglicherweise im Ausland stattfinden.
Der Fokus auf die Förderung von Innovationen und die praktische Anwendung der Blockchain-Technologie erfordert eine neue Art der Entwicklung neuartiger Tools. Stabile Vermögenswerte sollen nicht mit CBDCs oder sogar traditionellen Zahlungssystemen konkurrieren, sondern als etwas völlig anderes funktionieren. Dies können sie jedoch nur tun, wenn die Technologie für Innovationen genutzt wird, die über die aktuellen Währungskonzepte hinausgehen. Asset-Backing und Dezentralisierung sind zwei grundlegende Säulen, auf die wir uns bei dieser Arbeit konzentrieren sollten.
Nikhil Raghuveera ist Leiter für Strategie und Innovation bei der Celo Foundation, einer gemeinnützigen Organisation, die die Entwicklung der Celo-Blockchain unterstützt. Er ist außerdem Senior Fellow am GeoEconomics Center des Atlantic Council. Nikhil hat zuvor in den Bereichen Unternehmensberatung, Non-Profit-Management und Wirtschaftsberatung gearbeitet. Er hat einen MBA von der Wharton School und einen MPA von der Harvard Kennedy School.
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