Zusammenfassung

Die Geld-Brief-Spanne ist die Differenz zwischen dem niedrigsten Briefkurs und dem höchsten Geldkurs für einen Vermögenswert. Vermögenswerte wie Bitcoin weisen typischerweise engere Spreads auf als Vermögenswerte mit geringerer Liquidität und geringerem Handelsvolumen.

Ein Slippage liegt vor, wenn der durchschnittliche Preis, zu dem eine Transaktion abgewickelt wird, vom ursprünglichen Anfragepreis abweicht. Bei der Ausführung von Marktaufträgen kommt es in der Regel zu gleitenden Spreads. Wenn die Liquidität zur Unterstützung der Auftragsausführung nicht ausreicht oder Marktvolatilität herrscht, kann sich der endgültige Auftragspreis ändern. Um gleitende Spreads bei Vermögenswerten mit geringer Liquidität zu bewältigen, versuchen Sie, Ihre Order in mehrere kleinere Orders aufzuteilen.


Einführung

Beim Kauf und Verkauf von Vermögenswerten auf einer Kryptowährungs-Handelsplattform werden die Marktpreise direkt von Angebot und Nachfrage beeinflusst. Neben dem Preis sollten auch wichtige Faktoren wie Volumen, Marktliquidität und Auftragsart berücksichtigt werden. Abhängig von den Marktbedingungen und der gewählten Auftragsart kann es sein, dass Transaktionen nicht zum idealen Preis abgeschlossen werden.

Käufer und Verkäufer kommen und gehen, und während des Verhandlungsprozesses kommt es zu Preisunterschieden (dh Geld-Brief-Spannen). Abhängig vom Handelsvolumen und der Volatilität des Vermögenswerts kann es auch zu gleitenden Spreads kommen (dazu später mehr). Um Überraschungen zu vermeiden, ist es hilfreich, die Grundlagen des Orderbuchs einer Handelsplattform zu kennen.


Wie hoch ist die Geld-Brief-Spanne?

Die Geld-Brief-Spanne ist die Differenz zwischen dem höchsten Geld- und dem niedrigsten Briefkurs im Orderbuch. Auf traditionellen Märkten werden Spreads typischerweise von Market Makern, Brokern oder Liquiditätsanbietern initiiert. Auf dem Kryptowährungsmarkt ist der Spread das Ergebnis der Differenz bei den Limitaufträgen zwischen Käufern und Verkäufern.

Ein Käufer, der sofort zum Marktpreis kaufen möchte, akzeptiert den niedrigsten Angebotspreis des Verkäufers. Möchte der Verkäufer hingegen sofort verkaufen, wird auch das höchste Angebot des Käufers angenommen. Bei Vermögenswerten mit ausgezeichneter Liquidität (z. B. Devisen) ist die Geld-Brief-Spanne relativ gering, und Käufer und Verkäufer können Aufträge ausführen, ohne dass es zu wesentlichen Änderungen der Vermögenspreise kommt. Der Grund dafür ist, dass sich eine große Anzahl an Aufträgen im Auftragsbuch befindet. Wenn diese großen Aufträge geschlossen werden, erhöht sich die Geld-Brief-Spanne, was zu großen Preisschwankungen führt.


Market Maker und Geld-Brief-Spreads

„Liquidität“ ist ein wichtiger Begriff auf den Finanzmärkten. Wenn Sie versuchen, auf einem Markt mit geringer Liquidität zu handeln, kann es Stunden oder sogar Tage dauern, bis Ihre Order mit anderen Händlern abgeglichen wird.

Es ist sehr wichtig, die Marktliquidität zu aktivieren, aber einige Märkte können nicht ausreichend Liquidität durch Privatanleger allein erhalten. Beispiel: Auf traditionellen Märkten können Broker und Market Maker durch die Bereitstellung von Liquidität Arbitragegewinne erzielen.

Market Maker kaufen und verkaufen einfach denselben Vermögenswert, um mit der Geld-Brief-Spanne zu spielen. Durch den Verkauf zu einem hohen Preis und den Kauf zu einem niedrigen Preis können Market Maker die Preisdifferenz nutzen, um Arbitragegewinne zu erzielen. Selbst wenn der Preisunterschied gering ist, können erhebliche Gewinne erzielt werden, solange große Transaktionen rund um die Uhr durchgeführt werden. Stark nachgefragte Vermögenswerte weisen kleinere Spreads auf, da die Market Maker miteinander konkurrieren, um die Spreads zu verringern.

Beispiel: Ein Market Maker kann gleichzeitig Binance Coin zu einem Preis von 350 $ kaufen und Binance Coin zu einem Preis von 351 $ verkaufen, wodurch eine Preisdifferenz von 1 $ entsteht. Jeder auf dem Markt, der sofort handeln möchte, wird zwangsläufig seine Positionen abgleichen. Durch das oben beschriebene Kauf- und Verkaufsverhalten können Market Maker die Preisdifferenz als reine Arbitrageeinnahmen einstreichen.


Tiefendiagramme und Geld-Brief-Spreads

Schauen wir uns einige echte Beispiele für Kryptowährungen an und untersuchen die Beziehung zwischen Volumen, Liquidität und Geld-Brief-Spannen. Öffnen Sie die Benutzeroberfläche der Binance-Handelsplattform und wechseln Sie zur Diagrammansicht [Tiefe], um die Geld-Brief-Spanne einfach anzuzeigen. Die Schaltfläche befindet sich in der oberen rechten Ecke des Diagrammbereichs.


Unter der Option [Tiefe] wird das Orderbuch des Assets grafisch dargestellt. Die grüne Farbe zeigt die Kaufmenge und das Angebot an, und die rote Farbe zeigt die Verkaufsmenge und den Angebotspreis. Die Differenz zwischen den roten und grünen Bereichen ist die Geld-Brief-Spanne. Der spezifische Wert kann durch Subtraktion des grünen Angebotspreises vom roten Angebotspreis berechnet werden.


Wie oben erwähnt besteht ein impliziter Zusammenhang zwischen Liquidität und geringeren Geld-Brief-Spannen. Das Handelsvolumen ist ein häufig verwendeter Liquiditätsindikator. Je größer das Handelsvolumen, desto geringer ist der Anteil der Geld-Brief-Spanne am Vermögenspreis. Der Handel mit größeren Kryptowährungen, Aktien und anderen Vermögenswerten steht vor einem Akkumulationswettbewerb, da Händler versuchen, von Geld-Brief-Spannen zu profitieren.


Geld-Brief-Spanne

Um die Geld-Brief-Spanne verschiedener Kryptowährungen oder Vermögenswerte zu vergleichen, ist es intuitiver, sie in Form eines Verhältnisses auszuwerten. Die Rechnung ist ganz einfach:

(Briefkurs – Angebotspreis) / Briefkurs x 100 = Geld-Brief-Spanne

Nehmen wir als Beispiel den BIFI-Token: Zum Zeitpunkt des Schreibens dieses Artikels beträgt der Angebotspreis von BIFI 907 US-Dollar und der Angebotspreis 901 US-Dollar. Mit anderen Worten: Die Geld-Brief-Spanne beträgt 6 $. Teilen Sie 6 $ durch 907 $ und multiplizieren Sie es mit 100, um die endgültige Geld-Brief-Spanne von etwa 0,66 % zu berechnen.


Nehmen wir nun an, dass die Geld-Brief-Spanne von Bitcoin 3 US-Dollar beträgt. Obwohl dieser Wert nur die Hälfte von BIFI beträgt, beträgt die Geld-Brief-Spanne von Bitcoin bei Umrechnung in ein Verhältnis nur 0,0083 %. Das deutlich geringere Handelsvolumen von BIFI bestätigt lediglich unsere Theorie, dass die Geld-Brief-Spannen bei illiquiden Vermögenswerten im Allgemeinen höher sind.

Wir können auch einige Schlussfolgerungen aus der geringen Preisspanne von Bitcoin ziehen. Vermögenswerte mit niedrigen Geld-Brief-Spannen entsprechen wahrscheinlich einer hohen Liquidität. Wenn Sie zum jetzigen Zeitpunkt eine größere Marktorder wünschen, besteht in der Regel ein geringeres Risiko, dass der Orderpreis nicht den Erwartungen entspricht.


Was ist ein gleitender Spread?

Sinkende Spreads sind häufig das Ergebnis starker Marktvolatilität oder Illiquidität. Ein Slippage liegt vor, wenn ein Handel nicht zum erwarteten oder gewünschten Preis abgewickelt wird.

Beispiel: Angenommen, Sie möchten einen großvolumigen Marktkaufauftrag zu einem Stückpreis von 100 US-Dollar erteilen, die Marktliquidität reicht jedoch nicht aus, um die Transaktion zu diesem Preis abzuschließen. In Ihrer Verzweiflung können Sie weitere Bestellungen (Stückpreis über 100 US-Dollar) nur annehmen, bis die endgültige Transaktion abgeschlossen ist. Dadurch liegt Ihr durchschnittlicher Kaufpreis bei über 100 US-Dollar, wodurch ein sogenannter „gleitender Spread“ entsteht.

Mit anderen Worten: Wenn ein Benutzer eine Marktorder erstellt, passt die Handelsplattform das Kauf- und Verkaufsverhalten automatisch an die Limit-Orders im Orderbuch an. Das Orderbuch entspricht dem besten Preis für den Benutzer, und wenn nicht genügend Volumen vorhanden ist, das dem Zielpreis entspricht, wird die Order weiterhin zu höheren Preisen in der Orderkette passen. Dies führt dazu, dass die Aufträge des Nutzers nicht zum erwarteten Preis am Markt ausgeführt werden können.

Im Bereich der Kryptowährungen sind gleitende Spreads häufig bei automatisierten Market Makern und dezentralen Börsen zu finden. Bei stark volatilen oder illiquiden Altcoins kann der Slippage den gewünschten Preis um 10 % übersteigen.


Vorwärtsgleitende Spreizung

Sinkende Spreads bedeuten nicht, dass der Preis am Ende schlechter ausfällt als erwartet. Eine positive Slippage entsteht, wenn der Preis fällt, wenn Sie einen Kaufauftrag erteilen, oder steigt, wenn Sie einen Verkaufsauftrag erteilen. Obwohl positive gleitende Spreads selten sind, kommen sie in volatilen Märkten gelegentlich vor.


Gleitende Spreizungstoleranz

Einige Handelsplattformen ermöglichen die manuelle Einstellung von Slippage-Toleranzniveaus, um potenziellen Slippage zu begrenzen. Automatisierte Market Maker haben im Allgemeinen diese Option, wie zum Beispiel PancakeSwap von Binance Smart Chain und Uniswap von Ethereum.


Die Höhe des gleitenden Spreads wirkt sich auch auf die Auftragsabwicklungszeit aus. Wenn der gleitende Spread niedrig eingestellt ist, kann es lange dauern, bis die Order ausgeführt wird, oder es kann sein, dass sie überhaupt nicht ausgeführt wird. Wenn die Einstellung zu hoch ist, bleibt die Order immer in der Schwebe und andere Händler oder Roboter werden die Gelegenheit zum Handeln nutzen.

In diesem Fall können andere Händler einfach die Gasgebühr erhöhen, um als Erster die Transaktion abzuschließen und den Vermögenswert zuerst zu kaufen. Anschließend bezieht sich der Front-Running-Händler auf die gleitende Spread-Toleranz, führt eine weitere Transaktion zum höchsten erwarteten Preis des Toleranzsetzers durch und verkauft den Vermögenswert an den Setter selbst zurück.


Vermeiden Sie negative gleitende Spreads

Sinkende Spreads sind unvermeidbar, die Auswirkungen können jedoch durch einige Handelsstrategien minimiert werden.

1. Versuchen Sie, „große Aufträge in Teile aufzuteilen“. Behalten Sie das Orderbuch im Auge und verteilen Sie Ihre Orders dann, um sicherzustellen, dass die Ordersumme das Marktvolumen nicht übersteigt.

2. Wenn Sie eine dezentrale Handelsplattform nutzen, vergessen Sie nicht, die Transaktionsgebühren zu berücksichtigen. Um gleitende Spreads zu verhindern, erheben einige Netzwerke hohe Gebühren auf Basis des Blockchain-Verkehrs, wodurch alle Gewinne verloren gehen.

3. Beim Umgang mit Vermögenswerten mit geringer Liquidität (z. B. kleine Liquiditätspools) hat die Handelsaktivität erhebliche Auswirkungen auf die Vermögenspreise. Der gleitende Spread einer einzelnen Transaktion kann gering sein, aber die Anhäufung einer großen Anzahl kleiner Spreads wirkt sich auch auf den Preis nachfolgender Blocktransaktionen aus.

4. Verwenden Sie Limit-Orders. Limit-Orders ermöglichen die Ausführung eines Handels zu einem gewünschten Preis oder besser. Obwohl die Transaktionsgeschwindigkeit nicht so hoch ist wie bei Marktaufträgen, können negative gleitende Spreads vermieden werden.


Zusammenfassen

Vergessen Sie beim Handel mit Kryptowährungen nicht, dass die Geld-Brief-Spanne oder Slippage den endgültigen Handelspreis beeinflusst. Beides lässt sich zwar nicht ganz vermeiden, kann aber wertvolle Hinweise für Handelsentscheidungen liefern. Bei kleinen Transaktionen sind die Auswirkungen beider Maßnahmen minimal. Handelt es sich jedoch um einen Großauftrag, kann der durchschnittliche Stückpreis höher ausfallen als erwartet.

Für Anfänger, die sich mit dezentraler Finanzierung befassen, ist das Verständnis von Slippage ein wichtiger Teil des Erlernens der Grundlagen des Handels. Wenn Sie nicht über Grundkenntnisse verfügen, besteht ein hohes Risiko, von anderen ausgenutzt zu werden, oder der Preisverfall wird zu groß sein, was letztendlich zu enormen Verlusten führt.