Zusammenfassung
Wenn Sie an DeFi-Projekten teilgenommen haben, müssen Sie von diesem Begriff gehört haben. Unbeständige Verluste treten auf, wenn sich der Preis des gehaltenen Tokens im Vergleich zum Zeitpunkt seiner Einzahlung in den Pool ändert. Je größer der Preisunterschied, desto größer der vorübergehende Verlust.
Was? Verlieren Sie trotzdem Geld, wenn Sie Liquidität bereitstellen? Warum heißt es, dass diese Art von Verlust vergänglich ist? Tatsächlich beruht es auf den inhärenten Designmerkmalen einer besonderen Art von marktautomatisierten Market Makern. Die Bereitstellung von Liquidität für Liquiditätspools ist zwar profitabel, man muss sich jedoch stets des Konzepts des „unbeständigen Verlusts“ bewusst sein.
Einführung
DeFi-Protokolle wie Uniswap, SushiSwap oder PancakeSwap verzeichneten ein explosionsartiges Wachstum des Handelsvolumens und der Liquidität. Mit diesen Liquiditätsprotokollen kann jeder Fondsinhaber zum Market Maker werden und Handelsgebühren verdienen. Der demokratisierte Market-Making-Mechanismus macht viele wirtschaftliche Aktivitäten im Bereich der digitalen Währungen harmonischer.
Was müssen Sie also wissen, bevor Sie diesen Plattformen Liquidität zur Verfügung stellen? In diesem Artikel besprechen wir eines der wichtigsten Konzepte – den vergänglichen Verlust.
Was ist ein vorübergehender Verlust?
Die Bereitstellung von Liquidität für Liquiditätspools kann zu vorübergehenden Verlusten führen. Zu diesem Zeitpunkt ändert sich der Preis des hinterlegten Vermögenswerts im Vergleich zum Zeitpunkt der Einzahlung. Je größer die Veränderung, desto höher ist die Wahrscheinlichkeit, vorübergehende Verluste zu erleiden. In diesem Fall bedeutet ein vorübergehender Verlust, dass der Dollarwert zum Zeitpunkt der Auszahlung geringer ist als der Wert der Einlage.
Wenn sich die Preise der Vermögenswerte im Pool innerhalb einer relativ geringen Schwankungsbreite bewegen, wird das Risiko vorübergehender Verluste verringert. Beispielsweise liegen ein Stablecoin oder verschiedene gekoppelte Versionen eines Tokens in einer relativ stabilen Preisspanne. In diesem Fall ist der Liquiditätsanbieter (LP) weniger vorübergehenden Verlusten ausgesetzt.
Warum stellen Liquiditätsanbieter Liquidität bereit, obwohl sie wissen, dass sie möglicherweise vorübergehende Verluste erleiden? Tatsächlich können vorübergehende Verluste durch Transaktionsgebühren ausgeglichen werden. Tatsächlich können Benutzer sogar in Kapitalpools wie Uniswap, die anfällig für unvorhersehbare Verluste sind, immer noch von Transaktionsgebühren profitieren.
Uniswap erhebt eine Gebühr von 0,3 % für jede direkt mit einem Liquiditätsanbieter durchgeführte Transaktion. Wenn das Handelsvolumen eines bestimmten Pools extrem hoch ist, kann es auch angesichts großer vorübergehender Verluste immer noch profitabel sein, ihm Liquidität zur Verfügung zu stellen. Dies hängt jedoch vom Protokoll, dem spezifischen Pool, den hinterlegten Vermögenswerten und sogar zahlreichen Faktoren des Marktumfelds ab.
Wie entsteht ein vergänglicher Verlust?
Lassen Sie uns anhand eines Falles veranschaulichen, wie es zu vorübergehenden Verlusten von Liquiditätsanbietern kommt.
Alice hat 1 ETH und 100 DAI in den Liquiditätspool eingezahlt. Bei diesem speziellen Automated Market Maker (AMM)-Mechanismus muss das hinterlegte Token-Paar aus zwei gleichwertigen Token bestehen. Das bedeutet, dass bei der Hinterlegung des Tokens der Preis von 1 ETH 100 DAI entspricht. Zu diesem Zeitpunkt war Alices Vermögen zum Zeitpunkt der Einzahlung 200 US-Dollar wert.
Darüber hinaus befinden sich insgesamt 10 ETH und 1.000 DAI im Kapitalpool (die restlichen Mittel werden vom gleichen Liquiditätsanbieter wie Alice bereitgestellt). Daher hat Alice einen Anteil von 10 % am Fondspool und die Gesamtliquidität beträgt 10.000.
Angenommen, der Preis der ETH steigt auf 400 DAI. In diesem Fall gießen Arbitrage-Händler DAI in den Pool und entfernen ETH, bis das Verhältnis den aktuellen Preis widerspiegelt. Bitte beachten Sie, dass der automatisierte Market-Maker-Mechanismus keine Orderbücher verwendet. Der Faktor, der den Preis der Vermögenswerte im Pool bestimmt, ist der Anteil der verschiedenen Vermögenswerte im Pool. Während die Gesamtliquidität gleich bleibt (d. h. 10.000), ändert sich das Verhältnis der Vermögenswerte im Pool.
Wenn sich der Preis der ETH auf 400 DAI ändert, ändert sich das Verhältnis dieser beiden Token im Pool entsprechend. Aufgrund der Aktionen von Arbitrage-Händlern befinden sich derzeit 5 ETH und 2.000 DAI im Pool.
Wenn Alice beschließt, ihr Geld abzuheben, hat sie, wie wir bereits wussten, Anspruch auf 10 % des Pools. Daher können 0,5 ETH und 200 DAI im Gesamtwert von 400 $ abgehoben werden. Verglichen mit den 200 Dollar, die sie eingezahlt hatte, machte sie zweifellos einen beträchtlichen Gewinn. Was passiert jedoch, wenn Sie ständig 1 ETH und 100 DAI besitzen? Der Gesamtwert dieser Vermögenswerte wird auf 500 US-Dollar steigen.
Die Ergebnisse zeigen, dass Alice durch das Halten dieser Vermögenswerte höhere Renditen erzielen kann, als wenn sie sie in einen Liquiditätspool einzahlt. Dies ist der sogenannte „unbeständige Verlust“. Im obigen Fall waren Alices Verluste minimal und ihr ursprünglicher Einzahlungsbetrag relativ gering. Es ist jedoch wichtig zu beachten, dass vorübergehende Verluste erhebliche Verluste auslösen können (sogar einen großen Teil der ursprünglichen Einlage).
Allerdings werden in diesem Fall die Transaktionsgebühren, die Alice durch die Bereitstellung von Liquidität verdient, völlig außer Acht gelassen. In vielen Fällen können die erzielten Gebühren die Verluste ausgleichen und der Liquiditätsanbieter erwirtschaftet dennoch einen Gewinn. Dennoch ist es wichtig, das wichtige Konzept des vorübergehenden Verlusts zu verstehen, bevor einem DeFi-Protokoll Liquidität bereitgestellt wird.
Unbeständige Verlustschätzung
Vergängliche Verluste treten auf, wenn sich der Preis der Vermögenswerte im Pool ändert. Wie errechnet sich die konkrete Schadenshöhe? Wir können dies in einer Grafik darstellen. Bitte beachten Sie, dass in dieser Tabelle keine Handelsgebühren berücksichtigt sind, die durch die Bereitstellung von Liquidität entstehen.
Anhand dieses Diagramms können wir die durch Preisänderungen verursachten Verluste im Vergleich zum einfachen Halten der Währung verstehen:
1,25-facher Spread = 0,6 % Verlust
1,50-facher Spread = 2,0 % Verlust
1,75-facher Spread = 3,8 % Verlust
2x Spread = 5,7 % Verlust
3x Spread = 13,4 % Verlust
4x Spread = 20,0 % Verlust
5x Spread = 25,5 % Verlust
Es gibt auch einige wichtige Dinge, die Sie wissen müssen. Unabhängig davon, wie sich der Spread entwickelt, wird es zu vorübergehenden Verlusten kommen. Solange sich der Preis im Vergleich zum Zeitpunkt der Einzahlung ändert, bestehen vorübergehende Verluste. Wenn Sie mehr darüber erfahren möchten, lesen Sie den Artikel von Pintail.
Risiken der Bereitstellung von Liquidität für automatisierte Market Maker
Tatsächlich ist der Begriff „vergänglicher Verlust“ nicht angemessen. Der Grund für diesen Namen ist, dass Verluste erst dann eintreten, wenn die Token aus dem Liquiditätspool entnommen werden. Ab diesem Zeitpunkt verwandeln sich vorübergehende Verluste weitgehend in dauerhafte Verluste. Die Handelsgebühren, die Sie verdienen, können solche Verluste decken, aber der Name ist etwas irreführend.
Bei der Bereitstellung von Liquidität für automatisierte Market Maker (AMMs) ist besondere Sorgfalt erforderlich. Wie oben erläutert, sind einige Liquiditätspools anfälliger für vorübergehende Verluste als andere. Einfach ausgedrückt: Je größer die Volatilität der Vermögenswerte im Pool, desto höher ist die Wahrscheinlichkeit, vorübergehende Verluste zu erleiden. Zu Beginn empfehlen wir, nur einen kleinen Geldbetrag einzuzahlen. Auf diese Weise können Sie Schritt für Schritt vorgehen und eine grobe Schätzung der erwarteten Rendite erhalten, bevor Sie mehr Geld investieren.
Der letzte Punkt besteht darin, nach bewährteren automatisierten Market Makern zu suchen. DeFi-Projekte ermöglichen es jedem Teilnehmer, bestehende automatisierte Market Maker einfach abzuspalten und einige kleinere Änderungen hinzuzufügen. Dies könnte Sie jedoch anfällig für schwerwiegende Fehler machen, die dazu führen könnten, dass Ihr Geld für immer beim automatisierten Market Maker hängenbleibt. Wenn die von einem bestimmten Liquiditätspool versprochene Rendite ungewöhnlich hoch ist, kann es an anderer Stelle gewisse Nachteile geben und die entsprechenden Risiken sind höher.
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Zusammenfassen
Impermanenter Verlust ist eines der grundlegenden Konzepte, die jeder verstehen sollte, der einem automatisierten Market Maker (AMM) Liquidität zur Verfügung stellen möchte. Einfach ausgedrückt: Wenn sich der Preis des hinterlegten Vermögenswerts im Vergleich zum Zeitpunkt der Einzahlung ändert, kann der Liquiditätsgeber vorübergehende Verluste erleiden.
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