Ein Optionskontrakt ist eine Vereinbarung, die es einem Händler ermöglicht, einen Vermögenswert zu einem vorher festgelegten Preis vor oder an einem bestimmten Datum zu kaufen oder zu verkaufen. Auch wenn Optionskontrakte ähnlich klingen wie Terminkontrakte, sind Händler, die Optionskontrakte kaufen, nicht verpflichtet, ihre Position abzuwickeln.
Optionskontrakte können aus einer Vielzahl zugrunde liegender Vermögenswerte abgeleitet werden, darunter Aktien und Kryptowährungen. Diese Verträge können auch aus Finanzindizes abgeleitet werden. Optionskontrakte werden häufig zur Absicherung des Risikos bestehender Positionen und zur Durchführung spekulativer Geschäfte eingesetzt.
Wie funktionieren Optionsverträge?
Es gibt zwei grundlegende Arten von Optionen, nämlich Call-Optionen und Put-Optionen. Eine Call-Option gibt dem Vertragsinhaber das Recht, den Basiswert zu kaufen, während eine Put-Option dem Vertragsinhaber das Recht gibt, den Basiswert zu verkaufen. Daher wählen Händler typischerweise Call-Optionen aus, wenn sie erwarten, dass der Preis des Basiswerts steigt, und Put-Optionen, wenn sie erwarten, dass der Preis sinkt. Sie können auch Call- und Put-Optionen nutzen, um die Preise stabil zu halten, oder sogar eine Kombination der beiden Optionen nutzen, um auf Marktschwankungen zu wetten.
Ein Optionskontrakt besteht aus mindestens vier Teilen: Größe, Ablaufdatum, Ausübungspreis und Prämie. Erstens bezieht sich die Ordergröße auf die Anzahl der zu handelnden Kontrakte. Zweitens ist das Ablaufdatum das Datum, an dem der Händler die Option nicht mehr ausüben kann. Auch hier bezieht sich der Ausübungspreis auf den Preis, zu dem der Vermögenswert gekauft und verkauft wird (falls der Käufer des Kontrakts beschließt, die Option auszuüben). Schließlich bezieht sich die Prämie auf den Preis, zu dem ein Optionskontrakt gehandelt wird. Der Preis stellt den Betrag dar, den ein Anleger zahlen muss, um die Option zu erhalten. Daher erhält der Käufer den Vertrag vom Stillhalter (Verkäufer) auf der Grundlage des Prämienwerts, der sich mit dem Näherrücken des Ablaufdatums kontinuierlich ändert.
Wenn der Ausübungspreis unter dem Marktpreis liegt, kaufen Händler grundsätzlich den Basiswert mit einem Abschlag und können sich unter Berücksichtigung der Prämie dafür entscheiden, den Kontrakt auszuüben und einen Gewinn zu erzielen. Liegt der Ausübungspreis jedoch über dem Marktpreis, hat der Optionsinhaber keinen Grund, die Option auszuüben, und der Vertrag gilt als ungültig. Wird der Vertrag nicht ausgeübt, verliert der Käufer lediglich die bei Eröffnung der Position gezahlte Prämie.
Es ist wichtig zu beachten, dass der Käufer zwar wählen kann, ob er Call- und Put-Optionen ausübt, das Handeln des Stillhalters (Verkäufers) jedoch von der Entscheidung des Käufers abhängt. Das heißt, wenn der Käufer einer Call-Option beschließt, seinen Vertrag auszuüben, ist der Verkäufer verpflichtet, den Basiswert zu verkaufen. Wenn ein Händler eine Put-Option kauft und beschließt, sie auszuüben, ist der Verkäufer ebenfalls verpflichtet, den Basiswert vom Vertragsinhaber zu kaufen. Das bedeutet, dass der Autor einem höheren Risiko ausgesetzt ist als der Käufer. Während sich die Verluste des Käufers auf die für den Vertrag gezahlte Prämie beschränken, können die Verluste des Autors je nach Marktwert des Vermögenswerts höher ausfallen.
Einige Verträge geben Händlern das Recht, die Option jederzeit vor Ablauf auszuüben. Diese Art von Vertrag wird oft als amerikanischer Optionsvertrag bezeichnet. Im Gegensatz dazu können europäische Optionskontrakte nur am Verfallsdatum ausgeübt werden. Es ist jedoch anzumerken, dass die Namen dieser Verträge nichts mit ihrem geografischen Standort zu tun haben.
Optionsprämie
Der Wert der Lizenzgebühr wird von verschiedenen Faktoren beeinflusst. Einfach ausgedrückt hängt die Prämie, die wir für eine Option festlegen können, von mindestens vier Faktoren ab: dem Preis des Basiswerts, dem Ausübungspreis, der verbleibenden Zeit bis zum Verfall und der Volatilität des entsprechenden Marktes (oder Index). Diese vier Komponenten haben unterschiedliche Auswirkungen auf Call- und Put-Prämien, wie in der folgenden Tabelle dargestellt.
Wir können leicht erkennen, dass der Vermögenspreis und der Ausübungspreis gegensätzliche Auswirkungen auf Call- und Put-Prämien haben. Im Gegensatz dazu bedeuten kürzere Zeiträume in der Regel niedrigere Prämien für beide Optionen. Der Hauptgrund dafür ist, dass je kürzer der Zeitrahmen ist, desto geringer ist die Wahrscheinlichkeit, dass sich der Kontrakt zu seinen Gunsten entwickelt. Andererseits führen steigende Volatilitätsniveaus typischerweise zu steigenden Prämien. Daher sind Optionskontraktprämien das Ergebnis einer Kombination dieser und anderer Faktoren.
Optionspreissensitivität
Die Optionspreissensitivität ist ein Instrument zur Messung einiger der vielen Faktoren, die den Preis eines Kontrakts beeinflussen. Konkret handelt es sich um statistische Werte, die das Risiko eines bestimmten Vertrags anhand verschiedener zugrunde liegender Variablen messen. Hier finden Sie eine kurze Erläuterung einiger der wichtigsten Optionspreissensitivitäten und was sie messen:
Delta: Misst die Änderung des Preises eines Optionskontrakts im Verhältnis zum Preis des Basiswerts. Ein Delta von 0,6 bedeutet beispielsweise, dass sich die Prämie bei jeder Änderung des Vermögenswertpreises um 1 US-Dollar wahrscheinlich um 0,60 US-Dollar ändert.
Gamma: Misst die Änderungsrate von Delta im Zeitverlauf. Unter der Annahme, dass sich Delta von 0,6 auf 0,45 ändert, hat die Option einen Gammawert von 0,15.
Theta: Misst die Preisänderung, die mit einer um einen Tag verkürzten Vertragslaufzeit einhergeht. Es zeigt, wie sich die Prämie voraussichtlich ändern wird, wenn das Ablaufdatum des Optionsvertrags näher rückt.
Vega: Misst die entsprechende Änderungsrate des Vertragspreises für jede Änderung der impliziten Volatilität des Basiswerts um 1 %. Erhöhungen bei Vega spiegeln typischerweise Erhöhungen der Call- und Put-Preise wider.
Rho: Ein Maß für erwartete Preisänderungen im Zusammenhang mit Zinsschwankungen. Steigende Zinssätze führen typischerweise dazu, dass der Preis von Call-Optionen steigt und der Preis von Put-Optionen sinkt. Daher hat eine Call-Option einen positiven Rho-Wert und eine Put-Option einen negativen Rho-Wert.
Häufige Anwendungsfälle
Absicherung
Optionskontrakte werden häufig als Absicherungsinstrumente eingesetzt. Ein sehr einfaches Beispiel für eine Absicherungsstrategie wäre, dass ein Händler eine Put-Option auf eine Aktie kauft, die er bereits besitzt. Wenn der Gesamtwert einer größeren Beteiligung aufgrund eines Preisrückgangs verloren geht, kann die Ausübung einer Put-Option den Händlern helfen, Verluste zu mindern.
Angenommen, Alice kauft 100 Aktien zu einem Preis von 50 $ und hofft, dass der Marktpreis steigt. Um sich jedoch gegen die Möglichkeit eines fallenden Aktienkurses abzusichern, entschied sie sich für den Kauf einer Put-Option mit einem Ausübungspreis von 48 US-Dollar und einer Prämie von 2 US-Dollar pro Aktie. Wenn der Markt rückläufig wird und der Aktienkurs auf 35 US-Dollar fällt, kann Alice den Vertrag ausüben, um ihren Verlust zu mindern, und die Aktie für 48 US-Dollar pro Aktie statt für 35 US-Dollar pro Aktie verkaufen. Wenn der Markt jedoch bullisch wird, muss sie den Vertrag nicht ausüben und verliert nur die gezahlte Prämie (2 USD pro Aktie).
Alice würde dann die Gewinnschwelle bei 52 US-Dollar (50 US-Dollar + 2 US-Dollar pro Aktie) erreichen, und ihr Verlust wäre auf 400 US-Dollar begrenzt (die gezahlte Prämie von 200 US-Dollar plus der Preis von 48 US-Dollar pro Aktie für den Verkauf der Aktie, mit einem maximalen Verlust von 200 US-Dollar).
spekulativer Handel
Optionen werden auch häufig für den spekulativen Handel eingesetzt. Beispielsweise könnte ein Händler, der glaubt, dass der Preis eines Vermögenswerts steigen wird, eine Call-Option kaufen. Wenn der Vermögenspreis höher ist als der Ausübungspreis, kann der Händler die Option ausüben und sie mit einem Abschlag kaufen. Wenn der Preis eines Vermögenswerts höher oder niedriger als der Ausübungspreis ist und der Kontrakt rentabel wird, spricht man von einer „im Geld“-Option. Befindet sich der Kontrakt am Break-Even-Punkt, spricht man dementsprechend von einer „at-the-money-Option“, wenn er sich im Verlust befindet, spricht man von einer „out-of-the-money-Option“.
Grundstrategie
Beim Handel mit Optionen können Händler verschiedene Strategien anwenden, die auf vier Grundpositionen basieren. Ein Käufer kann eine Call-Option (das Recht zum Kauf) oder eine Put-Option (das Recht zum Verkauf) kaufen. Der Stillhalter kann einen Call- oder Put-Optionskontrakt verkaufen. Wie bereits erwähnt, ist der Autor verpflichtet, den Vermögenswert zu kaufen oder zu verkaufen, wenn sich der Vertragsinhaber für die Ausübung der Option entscheidet.
Basierend auf den verschiedenen möglichen Kombinationen von Call- und Put-Kontrakten stehen verschiedene Optionshandelsstrategien zur Auswahl. Einige grundlegende Beispiele dieser Strategien sind: Protective Puts, Covered Calls, Straddles und Wide Straddles.
Protective Put: Ein Put-Optionsvertrag, der den Kauf eines vorhandenen Vermögenswerts beinhaltet. Dies ist die Absicherungsstrategie, die Alice im vorherigen Beispiel verwendet hat. Diese Strategie wird auch als Portfolioversicherung bezeichnet, da sie Anleger vor möglichen Abwärtstrends schützt und gleichzeitig ihr Risiko bei steigenden Vermögenspreisen aufrechterhält.
Covered Call: Eine Call-Option, die den Verkauf eines bestehenden Vermögenswerts beinhaltet. Anleger können mit dieser Strategie zusätzliche Erträge (Optionsprämien) aus ihren Aktienbeständen erzielen. Wird der Vertrag nicht ausgeübt, kann der Anleger eine Prämie verdienen und gleichzeitig den Vermögenswert behalten. Wird der Kontrakt jedoch ausgeübt, weil der Marktpreis steigt, ist der Anleger verpflichtet, die Position zu verkaufen.
Straddle-Arbitrage: bezieht sich auf den Kauf von Call-Optionen und Put-Optionen auf denselben Vermögenswert mit demselben Ausübungspreis und demselben Ablaufdatum. Solange der Preis eines Vermögenswerts um einen ausreichend großen Betrag steigt oder fällt, können Händler einen Gewinn erzielen. Einfach ausgedrückt: Händler wetten auf Marktbewegungen.
Wide Straddle: Beinhaltet den gleichzeitigen Kauf von Call-Optionen und Put-Optionen „aus dem Geld“ (d. h. Kauf von Call-Optionen mit einem Ausübungspreis über dem Marktpreis und Kauf von Put-Optionen mit einem Ausübungspreis unter dem Marktpreis). Ein Wide Straddle ist im Grunde dasselbe wie ein Straddle, die Kosten für die Eröffnung einer Position sind jedoch geringer. Allerdings erfordern breite Straddles eine höhere Volatilität, um profitabel zu sein.
Vorteil
Geeignet zur Absicherung von Marktrisiken.
Mehr Flexibilität im spekulativen Handel.
Es können verschiedene Portfolios und Handelsstrategien mit einzigartigen Risiko-Ertrags-Mustern eingesetzt werden.
Es ist möglich, von allen Markttrends (Bullen-, Bären- und Bullenmärkte) zu profitieren.
Dadurch können die Kosten für die Eröffnung eines Lagers gesenkt werden.
Ermöglicht die gleichzeitige Ausführung mehrerer Transaktionen.
Mangel
Die Mechanismen und Lizenzgebührenberechnungen sind manchmal schwer zu verstehen.
Hohe Risiken insbesondere für den Autor (Verkäufer)
Handelsstrategien sind komplexer als herkömmliche alternative Strategien.
Optionsmärkte leiden häufig unter einer geringen Liquidität, was sie für die meisten Händler weniger attraktiv macht.
Der Prämienwert eines Optionskontrakts schwankt stark und nimmt mit zunehmendem Ablaufdatum ab.
Optionen und Futures
Optionskontrakte und Terminkontrakte sind beide Derivate und weisen daher teilweise die gleichen Anwendungsfälle auf. Trotz ihrer Ähnlichkeiten gibt es große Unterschiede in den Abwicklungsmechanismen.
Im Gegensatz zu Optionen werden Terminkontrakte in der Regel am Ablaufdatum ausgeführt, was bedeutet, dass der Vertragsinhaber gesetzlich verpflichtet ist, den zugrunde liegenden Vermögenswert (oder Bargeld mit seinem jeweiligen Wert) zu handeln. Optionen hingegen können nur nach Ermessen des Händlers ausgeübt werden, der den Vertrag hält. Wenn der Vertragsinhaber (Käufer) die Option ausübt, ist der Stillhalter (Verkäufer) verpflichtet, den Basiswert zu handeln.
Zusammenfassen
Wie der Name schon sagt, ermöglichen Optionen Anlegern die Entscheidung, einen Vermögenswert in der Zukunft zu kaufen oder zu verkaufen, unabhängig vom Marktpreis. Solche Verträge sind vielseitig und können in verschiedenen Situationen eingesetzt werden: nicht nur für spekulativen Handel, sondern auch zur Umsetzung von Absicherungsstrategien.
Es ist jedoch wichtig zu beachten, dass der Handel mit Optionen und anderen Derivaten viele Risiken birgt. Daher sollten Händler vor der Nutzung dieser Vertragsart sorgfältig verstehen, wie sie funktioniert. Für Händler ist es außerdem wichtig, die verschiedenen Kombinationen von Call- und Put-Optionen sowie die potenziellen Risiken, die mit jeder Strategie verbunden sind, vollständig zu verstehen. Darüber hinaus sollten Händler den Einsatz von Risikomanagementstrategien sowie technischen und fundamentalen Analysen in Betracht ziehen, um potenzielle Verluste zu kontrollieren.
