Im Wesentlichen handelt es sich bei Forward- und Futures-Kontrakten um Vereinbarungen, die es Händlern, Investoren und Rohstoffproduzenten ermöglichen, auf zukünftige Vermögenspreise zu spekulieren. Diese Verträge können als Verpflichtung zwischen zwei Parteien dienen, ein Instrument zu einem späteren Zeitpunkt (Ablaufdatum) zu einem Preis zu handeln, der bei Vertragsabschluss vereinbart wurde.
Das zugrunde liegende Finanzinstrument eines Termin- oder Terminkontrakts kann ein beliebiger Vermögenswert sein, beispielsweise Aktien, Rohstoffe, Währungen, Zinszahlungen oder sogar Anleihen.
Im Gegensatz zu Terminkontrakten handelt es sich bei Terminkontrakten jedoch aus Vertragssicht um standardisierte Verträge (als rechtliche Vereinbarungen), die an einem bestimmten Handelsplatz (Handelsplattform für Terminkontrakte) gehandelt werden. Daher unterliegen Terminkontrakte bestimmten Regeln, zu denen beispielsweise die Kontraktgröße und die täglichen Zinssätze gehören können. In vielen Fällen werden Terminkontrakte unter der Garantie einer Clearingstelle ausgeführt, was es den Parteien ermöglicht, mit geringerem Kontrahentenrisiko zu handeln.
Obwohl im 17. Jahrhundert in Europa primitive Formen von Terminmärkten entstanden, wird angenommen, dass der Dojima Rice Club (Japan) die erste Terminbörse war, die gegründet wurde. Im Japan des frühen 18. Jahrhunderts wurden die meisten Zahlungen in Reis getätigt, daher begann man, Terminkontrakte zu nutzen, um sich gegen das Risiko instabiler Reispreise abzusichern.
Mit dem Aufkommen elektronischer Handelssysteme sind Terminkontrakte und eine Reihe von Anwendungsfällen in der gesamten Finanzbranche allgegenwärtig geworden.
Funktionen von Terminkontrakten
Terminkontrakte im Kontext der Finanzindustrie haben in der Regel einige der folgenden Funktionen:
Absicherung und Risikomanagement: Terminkontrakte können zur Minderung bestimmter Risiken eingesetzt werden. Beispielsweise können Landwirte Terminkontrakte auf ihre Produkte verkaufen, um sicherzustellen, dass sie ihre Produkte auch in Zukunft trotz widriger Ereignisse und Marktschwankungen zu einem bestimmten Preis verkaufen können. Alternativ könnte ein japanischer Anleger, der US-Staatsanleihen hält, einen Yen-zu-Dollar-Futures-Kontrakt in Höhe der vierteljährlichen Kuponzahlung (Zinssatz) kaufen, den Yen-Wert des Kupons zu einem vorher festgelegten Zinssatz festschreiben und so seine US-Staatsanleihen absichern. Dollar-Exposure.
Leverage: Futures-Kontrakte ermöglichen es Anlegern, Leverage-Positionen aufzubauen. Da der Vertrag bei Ablauf abgewickelt wird, können Anleger die Hebelwirkung nutzen, um Positionen aufzubauen. Beispielsweise kann ein Händler, der einen Hebel von 3:1 nutzt, eine Position bis zum Dreifachen seines Handelskontostands eröffnen.
Short-Engagement: Futures-Kontrakte ermöglichen es Anlegern, ein Short-Engagement in einen Vermögenswert einzugehen. Ein Anleger beschließt, einen Terminkontrakt zu verkaufen, ohne den zugrunde liegenden Vermögenswert zu besitzen, eine Situation, die oft als „nackte Position“ bezeichnet wird.
Vermögensdiversifizierung: Anleger erhalten Zugang zu Vermögenswerten, die physisch schwer zu handeln sind. Die Lieferkosten für Rohstoffe wie Öl sind häufig hoch und gehen mit hohen Lagergebühren einher. Durch den Einsatz von Terminkontrakten können Anleger und Händler jedoch auf ein breiteres Spektrum an Anlageklassen spekulieren, ohne diese physisch handeln zu müssen.
Preisfindung: Terminmärkte sind eine zentrale Anlaufstelle für Käufer und Verkäufer (d. h. ein Treffpunkt für Angebot und Nachfrage), um mehrere Klassen von Vermögenswerten, wie z. B. Rohstoffe, zu handeln. Beispielsweise kann der Ölpreis durch die Echtzeitnachfrage auf dem Terminmarkt und nicht durch lokale Interaktionen an der Tankstelle bestimmt werden.
Abwicklungsmechanismus
Das Ablaufdatum eines Futures-Kontrakts ist der letzte Tag der Handelsaktivität für diesen bestimmten Kontrakt. Nach Ablaufdatum wird der Handel eingestellt und der Kontrakt abgewickelt. Es gibt zwei Hauptabwicklungsmechanismen für Terminkontrakte:
Physische Abwicklung: Der Austausch zugrunde liegender Vermögenswerte zu einem vorher festgelegten Preis zwischen zwei Vertragsparteien. Die Partei, die Leerverkäufe tätigt (verkauft), ist verpflichtet, den Vermögenswert an die Partei zu liefern, die Long-Positionen einnimmt (kauft).
Barausgleich: Keine direkte Transaktion des Basiswerts. Vielmehr zahlt eine Partei einer anderen Partei einen Betrag, der dem aktuellen Wert des Vermögenswerts entspricht. Ein Öl-Futures-Kontrakt ist ein typischer Terminkontrakt mit Barausgleich, bei dem Bargeld statt Barrel Öl getauscht wird, da der eigentliche Handel mit Tausenden Barrel Öl ziemlich kompliziert ist.
Futures-Kontrakte mit Barausgleich sind bequemer als Verträge mit physischer Abwicklung, selbst bei liquiden Finanztiteln oder festverzinslichen Instrumenten, bei denen das Eigentum relativ schnell übertragen werden kann (zumindest im Vergleich zu physischen Vermögenswerten wie Barrel Öl), und sind daher beliebter.
Terminkontrakte mit Barausgleich können jedoch zu einer Manipulation des Preises des Basiswerts führen. Diese Art der Marktmanipulation wird oft als „Close Fixing“ bezeichnet. Dieser Begriff beschreibt ungewöhnliche Handelsaktivitäten, die das Auftragsbuch absichtlich stören, wenn sich ein Terminkontrakt seinem Ablaufdatum nähert.
Ausstiegsstrategien für Terminkontrakte
Nachdem er eine Futures-Kontraktposition gehalten hat, können Futures-Händler drei Hauptoperationen durchführen:
Schließen: Bezieht sich auf den Vorgang des Schließens eines Terminkontrakts durch die Schaffung einer umgekehrten Transaktion mit demselben Wert. Wenn ein Händler also 50 Futures-Kontrakte leerverkauft, kann er eine Long-Position derselben Größe eröffnen und damit seine ursprüngliche Position ausgleichen. Aufrechnungsstrategien ermöglichen es Händlern, bis zum Abrechnungsdatum Gewinne zu erzielen oder Verluste zu erleiden.
Rollover: Ein Rollover tritt auf, wenn ein Händler beschließt, eine neue Futures-Kontraktposition zu eröffnen, nachdem er seine ursprüngliche Kontraktposition ausgeglichen hat, wodurch sich im Wesentlichen das Ablaufdatum verlängert. Wenn ein Händler beispielsweise 30 Futures-Kontrakte kauft, die in der ersten Januarwoche auslaufen, die Position aber um 6 Monate verlängern möchte, kann er die ursprüngliche Position ausgleichen und eine neue Position derselben Größe eröffnen und dabei das Ablaufdatum festlegen die erste Juliwoche.
Abwicklung: Wenn der Futures-Händler die Position nicht schließt oder verlängert, wird der Kontrakt am Ablaufdatum abgewickelt. Zu diesem Zeitpunkt ist die betreffende Partei gesetzlich verpflichtet, den Vermögenswert (oder Bargeld) basierend auf ihrer Position zu handeln.
Preismuster von Terminkontrakten: Contango und Rückständigkeit
Vom Zeitpunkt der Erstellung eines Terminkontrakts bis zur Abwicklung wird sich der Marktpreis des Kontrakts aufgrund von Änderungen der Kauf- und Verkaufskraft ständig ändern.
Die Beziehung zwischen dem Ablaufdatum eines Terminkontrakts und Preisänderungen führt zu unterschiedlichen Preismustern, die oft als Contango (1) und Backwardation (3) bezeichnet werden. Diese Preismuster stehen in direktem Zusammenhang mit dem erwarteten Kassapreis (2) des Vermögenswerts bei Fälligkeit (4), wie in der folgenden Grafik dargestellt.
Contango (1): Eine Marktbedingung, bei der die Preise für Terminkontrakte höher sind als die erwarteten zukünftigen Spotpreise.
Erwarteter Spotpreis (2): Der erwartete Vermögenspreis bei Abrechnung (Fälligkeitsdatum). Bitte beachten Sie, dass der erwartete Spotpreis nicht immer konstant ist, d. h. der Preis kann sich ändern, wenn sich Angebot und Nachfrage auf dem Markt ändern.
Rückwärts (3): Eine Marktbedingung, bei der die Preise für Terminkontrakte niedriger sind als die erwarteten zukünftigen Spotpreise.
Ablaufdatum (4): Der letzte Tag, an dem vor der Abwicklung Handelsaktivitäten für einen bestimmten Futures-Kontrakt stattfinden können.
Während die Bedingungen auf dem Contango-Markt tendenziell für Verkäufer (Short-Positionen) günstiger sind als für Käufer (Long-Positionen), sind Backwardation-Märkte im Allgemeinen für Käufer günstiger.
Wenn das Ablaufdatum näher rückt, wird erwartet, dass sich die Preise der Terminkontrakte allmählich dem Kassapreis annähern, bis beide letztendlich den gleichen Wert haben. Wenn der Preis eines Terminkontrakts am Verfallsdatum nicht mit dem Spotpreis übereinstimmt, können Händler Arbitragemöglichkeiten nutzen, um schnell Gewinne zu erzielen.
Wenn ein Contango auftritt, wird ein Terminkontrakt zu einem höheren Preis als dem erwarteten Kassapreis gehandelt, in der Regel aus Gründen der Bequemlichkeit. Beispielsweise können sich Futures-Händler dafür entscheiden, eine Prämie für eine physische Ware zu zahlen, die zu einem späteren Zeitpunkt geliefert wird, sodass sie sich keine Gedanken über die Zahlung von Kosten wie Lagergebühren und Versicherungsprämien machen müssen (Gold ist ein klassisches Beispiel). Darüber hinaus können Unternehmen ihre zukünftigen Ausgaben durch Terminkontrakte zu einem vorhersehbaren Wert festlegen und Waren kaufen, die für die Erbringung ihrer Dienstleistungen von wesentlicher Bedeutung sind (z. B. kauft ein Brotproduzent Terminkontrakte für Weizen).
Andererseits entsteht ein Backwardation-Markt, wenn Terminkontrakte unter den erwarteten Spotpreisen gehandelt werden. Spekulanten, die Terminkontrakte kaufen, hoffen auf einen Gewinn, wenn die Preise wie erwartet steigen. Wenn beispielsweise der erwartete Spotpreis für ein Barrel Öl im nächsten Jahr 45 US-Dollar beträgt, könnte ein Futures-Händler heute einen Barrel Ölkontrakt für 30 US-Dollar pro Barrel kaufen.
Zusammenfassen
Als standardisierter Terminkontrakt gehören Terminkontrakte zu den am häufigsten verwendeten Instrumenten in der Finanzbranche und sind vielseitig und für eine Vielzahl von Anwendungsfällen geeignet. Bevor Sie jedoch Geld investieren, sollten Sie sich unbedingt über die grundlegenden Mechanismen von Terminkontrakten und ihre spezifischen Märkte informieren.
Während die Festlegung künftiger Vermögenspreise in manchen Situationen nützlich sein kann, ist dies nicht immer sicher, insbesondere beim Handel mit Kontrakten auf Marge. Daher sind häufig Risikomanagementstrategien erforderlich, um die unvermeidlichen Risiken im Zusammenhang mit dem Handel mit Terminkontrakten zu mindern. Einige Spekulanten nutzen auch technische Analyseindikatoren sowie fundamentale Analysemethoden, um das Preisverhalten am Terminmarkt zu verstehen.