Wichtige Erkenntnisse

• SushiSwap ist eine dezentrale Börse (DEX), die ein automatisiertes Market-Maker (AMM)-Modell verwendet, das es Nutzern ermöglicht, Token direkt über Smart Contracts ohne einen zentralisierten Vermittler zu tauschen.

• SushiSwap führte den SUSHI-Governance-Token ein, der den Inhabern Stimmrechte über Protokollentscheidungen und einen Anteil an Handelsgebühren gibt.

• SushiSwap hat sich seit seiner Einführung erheblich ausgeweitet, indem es auf mehr als 35 Blockchain-Netzwerken bereitgestellt wurde und 2023 die v3-konzentrierte Liquidität für verbesserte Kapitaleffizienz einführte.

SushiSwap ist eine dezentrale Börse (DEX), die auf einem automatisierten Market-Maker (AMM)-Modell basiert. Es ermöglicht Nutzern, Kryptowährungs-Token direkt über Smart Contracts zu tauschen, ohne auf einen zentralisierten Vermittler oder ein traditionelles Orderbuch angewiesen zu sein. Ursprünglich im September 2020 als Fork von Uniswap gestartet, führte SushiSwap die Gemeinschaftsregierung durch seinen nativen SUSHI-Token ein, der den Inhabern eine direkte Mitbestimmung darüber gibt, wie sich das Protokoll entwickelt.

Seit seiner Einführung ist SushiSwap von einem Single-Chain Ethereum DEX zu einem Multi-Chain-Protokoll gewachsen, das über mehr als 35 Netzwerke operiert und eine Produktpalette bietet, die über simples Token-Swapping hinausgeht. Dieser Leitfaden behandelt, wie SushiSwap funktioniert, was der SUSHI-Token tut, welche Produkte das Protokoll bietet und welche Risiken zu beachten sind, bevor man teilnimmt.

Die Ursprünge von SushiSwap

SushiSwap wurde von zwei anonymen Entwicklern, Chef Nomi und 0xMaki, erstellt, die auf dem Open-Source-Code von Uniswap aufbauten. Das Protokoll wurde eingeführt, indem Uniswap-Liquiditätsanbieter incentiviert wurden, ihre LP-Token in SushiSwap zu staken, um SUSHI-Belohnungen zu erhalten. Innerhalb weniger Tage wurden mehr als 1 Milliarde USD an Vermögenswerten gestakt. Diese LP-Token wurden anschließend in die eigenen Pools von SushiSwap migriert, was den formellen Start der Börse markierte.

Der Start war nicht ohne Kontroversen. Kurz nach dem Start konvertierte Chef Nomi einen Teil des Entwicklerfonds in ETH, was erhebliche Besorgnis in der Gemeinschaft aufwarf. Die Mittel wurden später zurückgegeben, und die operative Führung wechselte im Laufe der Zeit. Dieses frühe Ereignis wurde zu einem der prominenteren Beispiele sowohl für die Risiken als auch für die Resilienz von gemeinschaftlich regierten DeFi-Protokollen. Die Erfahrung verdeutlichte, dass dezentrale Governance, obwohl sie den Gemeinschaften bedeutende Kontrolle gibt, auch von der Integrität derjenigen abhängt, die in den täglichen Betrieb involviert sind.

Wie SushiSwap funktioniert

SushiSwap funktioniert als AMM-basierte DEX. Anstatt Käufer und Verkäufer über ein Orderbuch zusammenzubringen, nutzt es Liquiditätspools, die Sammlungen von Token-Paaren sind, die in Smart Contracts gesperrt sind. Liquiditätsanbieter hinterlegen gleiche Werte von zwei Token in einem Pool und erhalten LP-Token, die ihren Anteil repräsentieren. Händler tauschen gegen diese Pools und zahlen eine Gebühr, die proportional zu ihrem Anteil am Pool an die Liquiditätsanbieter verteilt wird.

SushiSwap unterstützt den Tausch von ERC-20-Token auf Ethereum und entsprechenden Token-Standards auf anderen unterstützten Netzwerken. Im Jahr 2023 führte SushiSwap die v3-konzentrierte Liquidität ein, die es Liquiditätsanbietern ermöglicht, Kapital innerhalb eines bestimmten Preisbereichs zuzuweisen, anstatt über die gesamte Preiskurve. Dieser Ansatz kann die Kapitaleffizienz für Anbieter verbessern, die ihre Positionen aktiv verwalten, obwohl er im Vergleich zum ursprünglichen Modell komplexer ist. SushiSwap verwendet auch RouteProcessor, eine Funktion zur intelligenten Auftragsweiterleitung, die den effizientesten Ausführungsweg über mehrere Liquiditätspools (und manchmal Ketten) findet, um den Nutzern zu helfen, bessere Preise beim Tausch zu erzielen.

Der SUSHI-Token

SUSHI ist der native Token von SushiSwap und dient zwei Hauptfunktionen: Teilnahme an der Governance und Gebührenaufteilung. SUSHI-Inhaber können über SushiSwap Improvement Proposals (SIPs) abstimmen, die Änderungen an Gebührenstrukturen, neue Produktveröffentlichungen und Schatzverwaltung abdecken können. Dieses gemeinschaftsgetriebene Modell zielt darauf ab, die Richtung des Protokolls mit den Interessen seiner aktiven Teilnehmer in Einklang zu bringen.

SUSHI-Inhaber können ihre Token im SushiBar im Austausch gegen xSUSHI staken. xSUSHI-Inhaber erhalten einen Anteil an den Handelsgebühren, die über die Pools von SushiSwap generiert werden. Das Verhältnis von xSUSHI zu SUSHI steigt allmählich an, während Gebühren anfallen, obwohl die tatsächlichen Erträge von Handelsvolumina und den vorherrschenden Marktbedingungen abhängen.

Wie die meisten DeFi-Governance-Token hat SUSHI seit seiner Einführung eine signifikante Preisvolatilität erfahren, die sowohl die breiteren DeFi-Marktzyklen als auch die Nutzungstrends von SushiSwap widerspiegelt. Der Wert von SUSHI und alle durch das Protokoll verdienten Belohnungen können erheblich schwanken und sind nicht garantiert.

Die Produktpalette von SushiSwap

Über den Token-Tausch hinaus hat SushiSwap mehrere zusätzliche Funktionen innerhalb seines Ökosystems entwickelt:

Multi-Chain-Bereitstellung

SushiSwap wurde auf mehr als 35 Blockchain-Netzwerken bereitgestellt, darunter Ethereum, BNB Chain, Arbitrum, Optimismus, Polygon, Base und Avalanche, unter anderem. Diese breite Bereitstellung unterscheidet SushiSwap von DEXes, die hauptsächlich auf einer einzigen Kette operieren, und gibt den Nutzern Zugang zu SushiSwaps AMM-Modell und der Gebührenaufteilungsstruktur über eine Vielzahl von Ökosystemen.

Konzentrierte Liquidität (v3-Upgrade)

Das v3-Upgrade führte konzentrierte Liquidität ein, die es den Anbietern ermöglicht, ihr Kapital innerhalb bestimmter Preisspannen zu konzentrieren, in denen die Handelsaktivität voraussichtlich am höchsten sein wird. Dies kann zu höheren Gebühreneinnahmen im Verhältnis zur Menge des für Anbieter, die ihre Positionen aktiv verwalten, bereitgestellten Kapitals führen, birgt jedoch auch das Risiko höherer temporärer Verluste, wenn sich die Preise außerhalb der gewählten Spanne bewegen.

Bentobox und Kashi

BentoBox wurde als Token-Vault eingeführt, der die Kapitaleffizienz verbessern soll, indem er es ermöglicht, hinterlegte Vermögenswerte über mehrere Strategien innerhalb des SushiSwap-Ökosystems zu nutzen. Diese Vermögenswerte könnten über Anwendungen hinweg geteilt werden, einschließlich Kashi, einer Kreditplattform, die auf BentoBox aufgebaut wurde und isolierte Kreditmärkte aufwies, in denen jedes Kreditpaar unabhängig operierte, um das Risiko von Spillover zu begrenzen. Heute ist Kashi nicht mehr betriebsfähig und wurde vom SushiSwap-Team eingestellt. BentoBox, während es weiterhin als On-Chain-Infrastruktur existiert, wird allgemein als veraltete Komponente angesehen und ist nicht mehr der Hauptfokus der aktiven Entwicklung oder Nutzung innerhalb des Ökosystems.

SushiSwap vs. Uniswap

Sowohl SushiSwap als auch Uniswap sind AMM-basierte DEXs, die auf ähnlichen grundlegenden Mechaniken basieren, und beide haben konzentrierte Liquidität eingeführt, um die Kapitaleffizienz zu verbessern. Wichtige Unterschiede sind:

• Governance und Gebührenaufteilung: Der SUSHI-Token von SushiSwap gibt den Inhabern einen direkten finanziellen Anteil an der Handelsaktivität des Protokolls durch xSUSHI-Gebührenaufteilung. Der UNI-Token von Uniswap gewährt Governance-Rechte, verteilt jedoch derzeit keine Handelsgebühren an die Inhaber auf dieselbe Weise.

• Multi-Chain-Reichweite: SushiSwap ist auf mehr als 35 Netzwerken bereitgestellt; Uniswap hat sich auf mehrere Netzwerke ausgeweitet, verfolgt jedoch eine andere Bereitstellungsstrategie.

• Protokollinnovation: Uniswap v4 führte anpassbare Pools auf Basis von Hooks ein, was eine bedeutende architektonische Änderung darstellt. Die Entwicklung von SushiSwap konzentrierte sich auf die Multi-Chain-Expansion, das RouteProcessor-Routing und das BentoBox-Vault-Ökosystem.

• TVL und Volumen: Uniswap hat im Allgemeinen einen höheren insgesamt gesperrten Wert und Handelsvolumen aufrechterhalten. Beide Protokolle operieren in einer wettbewerbsintensiven DEX-Landschaft neben Aggregatoren und anderen AMMs.

Das DeFi-Ökosystem hat Platz für mehrere AMM-Protokolle, die verschiedenen Nutzerbedürfnissen dienen. Verbesserungen bei DEX-Aggregatoren und Routing-Technologien haben die Bedenken hinsichtlich der Liquiditätsfragmentierung verringert, die in den frühen Tagen des AMM-Wettbewerbs ausgeprägter waren.

Risiken zu beachten

Die Teilnahme an SushiSwap, wie bei jedem DeFi-Protokoll, birgt erhebliche Risiken, die die Nutzer verstehen sollten, bevor sie Gelder einzahlen:

• Smart Contract-Risiko: Die Funktionen von SushiSwap hängen von Smart Contracts ab, die trotz Prüfungen möglicherweise unentdeckte Schwachstellen enthalten. Frühere DeFi-Ausnutzungen haben gezeigt, dass geprüfter Code nicht unfehlbar ist.

• Temporärer Verlust: Liquiditätsanbieter sind dem temporären Verlust ausgesetzt, wenn sich die relativen Preise der beiden Token in einem Pool divergenzieren. Konzentrierte Liquiditätspositionen können diesen Effekt verstärken, wenn sich die Preise außerhalb der gewählten Spanne bewegen.

• Token-Volatilität: Entscheidungen, die von SUSHI-Inhabern durch Governance getroffen werden, können die Protokollmechanik, Gebührenstrukturen und Schatzverwaltung ändern. Die Gemeinschaftsregierung beruht auf aktiver, informierter Teilnahme, um gut zu funktionieren.

Für eine umfassendere Einführung in die Funktionsweise von Ertragslandwirtschaft und Liquiditätsbereitstellung in DeFi hat die Akademie spezielle Leitfäden erstellt, die die wichtigsten Konzepte und Risiken abdecken (Weiterführende Literatur).

Ist SushiSwap sicher zu verwenden?

SushiSwap ist ein nicht verwahrtes Protokoll, was bedeutet, dass die Nutzer die Kontrolle über ihre Vermögenswerte durch ihre eigenen Wallets behalten, anstatt sie bei einer zentralen Partei einzuzahlen. Seine Verträge wurden Sicherheitsprüfungen unterzogen, aber keine Prüfung beseitigt alle Risiken. Wie bei jedem DeFi-Protokoll sollten die Nutzer die spezifischen Pools oder Produkte, mit denen sie interagieren, recherchieren und nur Gelder einsetzen, mit deren potenziellem Verlust sie sich wohlfühlen.

Abschließende Gedanken

SushiSwap veranschaulicht die Evolution dezentraler Börsen, die automatisiertes Market-Making mit Multi-Chain-Bereitstellung und Gemeinschaftsregierung durch den SUSHI-Token kombiniert. Als Teil des breiteren DeFi-Ökosystems hebt SushiSwap sowohl die Möglichkeiten als auch die Komplexität des nicht verwahrten Handels und der Governance hervor und betont die Bedeutung informierter Teilnahme und Risikobewusstsein.

Weiterführende Literatur

• Was ist ein automatisierter Market Maker (AMM)?

• Was ist Uniswap und wie funktioniert es?

• Was sind Liquiditätspools in DeFi?

• Was ist Yield Farming in Dezentraler Finanzen (DeFi)?

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