Wichtige Erkenntnisse
Ein Automated Market Maker (AMM) ist ein von Smart Contracts betriebenes Protokoll, das kontinuierlich zwei oder mehr digitale Vermögenswerte mithilfe algorithmischer Formeln bepreist und Token-Handel ohne traditionelle Orderbücher ermöglicht.
AMMs ersetzen das Matching von Orderbüchern durch Liquiditätspools, in denen sich die Tokenpreise automatisch anpassen, wenn Trades die Token-Bilanzen des Pools ändern.
Jeder kann ein Liquiditätsanbieter (LP) werden, indem er Tokens in einen Pool einzahlt und einen proportionalen Anteil an den Handelsgebühren verdient. LPs erhalten LP-Token, die ihren Poolanteil repräsentieren, die bei der Abhebung eingelöst werden können.
Einführung
Dezentralisierte Finanzen (DeFi) wachsen schnell über mehrere Blockchain-Netzwerke hinweg, einschließlich Ethereum, BNB Chain, Polygon, Avalanche und Layer-2-Lösungen wie Arbitrum, Base und Optimism. Dieses Wachstum hat zu einer weit verbreiteten Akzeptanz von AMMs geführt, die über tiefe Liquiditätspools verfügen und Milliarden im Handelsvolumen abwickeln.
AMMs ermöglichen es jedem, einfach Märkte für nahezu jeden Token zu erstellen oder daran teilzunehmen, und ermöglichen den Handel ohne zentralisierte Zwischenhändler. Die folgenden Abschnitte erklären, wie AMMs im Hintergrund funktionieren und wie sie sich von traditionellen Orderbuchbörsen unterscheiden.
Was sind Automated Market Makers (AMMs)?
Ein AMM ist ein Protokoll, das in dezentralen Börsen (DEXs) verwendet wird. Es basiert auf algorithmischen Preismodellen, um den Token-Handel zu ermöglichen, ohne auf Orderbücher angewiesen zu sein. Anstatt Käufer und Verkäufer abzugleichen, nutzen AMMs Liquiditätspools, in denen die Preise basierend auf den Mengen der Tokens im Pool festgelegt werden.
Die klassische AMM-Formel, die von Uniswap populär gemacht wurde, ist die konstante Produktformel: x * y = k, wobei x und y die Token-Reserven sind und k ein konstanter Produktwert ist. Wenn Benutzer Tokens handeln, passen sich ihre Mengen im Pool an, um das Produkt k konstant zu halten, was die Preise dynamisch beeinflusst.
Neben der klassischen konstanten Produktformel sind andere Arten von AMMs entstanden:
Curve verwendet eine Stable-Swap-Formel, die für den Handel mit Token ähnlicher Preise (wie Stablecoins) optimiert ist, was hilft, Slippage zu reduzieren.
Uniswap v4 (eingeführt im Januar 2025) hat eine Hooks-Architektur eingeführt, die es Entwicklern ermöglicht, benutzerdefinierte Logik in Pools zu bestimmten Schlüsselzeitpunkten im Lebenszyklus einzufügen, wie zum Beispiel vor oder nach Swaps. Ein Singleton PoolManager-Vertrag ersetzte individuelle Pool-Verträge und senkte die Gaskosten für die Poolerstellung um 99 %. Uniswap v4 erreichte innerhalb von 177 Tagen nach dem Start einen Gesamtwert von 1 Milliarde Dollar.
Balancer unterstützt Multi-Asset-gewichtete Pools von bis zu acht Tokens mit anpassbaren Gebührenstrukturen und bietet mehr Flexibilität als Standard-Zwei-Token-Pools.
Traditionelle Market Maker sind typischerweise Unternehmen, die komplexe Strategien nutzen, um Orderbücher und enge Spreads aufrechtzuerhalten. AMMs demokratisieren diese Rolle, indem sie es jedem ermöglichen, Liquidität bereitzustellen und Märkte über Smart Contracts on-chain zu schaffen.
Wie funktioniert ein Automated Market Maker?
Statt mit Orderbüchern zu arbeiten, funktionieren AMMs über Liquiditätspools, die mit Tokens gefüllt sind. Benutzer, die als Liquiditätsanbieter (LPs) bekannt sind, hinterlegen gleiche Werte von zwei oder mehr Tokens in diesen Pools. Trader interagieren dann direkt mit dem Pool, um Tokens zu tauschen.
Du handelst mit einem Smart Contract, der Preise mithilfe einer Formel festlegt. Der AMM passt die Preise sofort an, wenn Trades stattfinden und sich die Token-Bilanzen ändern. Pools mit mehr Liquidität ermöglichen typischerweise reibungslosere Trades mit weniger Slippage (der Unterschied zwischen dem erwarteten und dem tatsächlichen Handelspreis). Wenn LPs Tokens einzahlen, erhalten sie LP-Token, die ihren Anteil am Pool repräsentieren. Diese können jederzeit gegen die zugrunde liegenden Tokens eingelöst werden.
LPs werden mit Handelsgebühren und manchmal zusätzlichen Anreizen, wie z.B. Erträgen aus Yield Farming, belohnt. Sie sind jedoch auch Risiken ausgesetzt, wie z.B. impermanent loss, das auftritt, wenn sich die Tokenpreise relativ zueinander bewegen.
Liquiditätspools
Ein Liquiditätspool ist ein Smart Contract, der Reserven von zwei oder mehr Tokens hält, gegen die Trader tauschen können. Um Liquidität bereitzustellen, hinterlegen LPs übereinstimmende Werte dieser Tokens. Zum Beispiel könnte die Einzahlung von 1.000 $ bedeuten, dass 500 $ in ETH und 500 $ in USDC eingezahlt werden.
Die Gebühren aus den Trades innerhalb des Pools werden unter den LPs entsprechend ihrem Anteil an der Gesamtl liquidität geteilt. Die Gebührenstrukturen variieren zwischen den Plattformen. Zum Beispiel unterstützt Uniswap v4 mehrere Gebührentypen und eine Protokollgebühr, die in die Governance geleitet werden kann. Je mehr Liquidität im Pool ist, desto weniger Slippage werden Trader erleben. Slippage neigt dazu, bei großen Trades im Verhältnis zur Größe des Pools höher zu sein, da die Preisformel die Token-Bilanzen und Preise anpasst.
Impermanent Loss
Impermanent Loss bezieht sich auf die Wertminderung, die Liquiditätsanbieter im Vergleich zum einfachen Halten von Tokens erfahren können, wenn sich die Preise dieser Tokens relativ zueinander ändern.
Innovationen wie die Hooks von Uniswap v4 und konzentrierte Liquidität sowie die stabilen Pools von Curve helfen, Impermanent Loss zu mindern, indem sie optimieren, wie Liquidität platziert und bepreist wird. Pools, die aus hoch korrelierten Tokens bestehen, wie Stablecoins oder umwickelten Versionen desselben Vermögenswerts, erfahren im Allgemeinen viel weniger impermanent loss.
Wenn du Mittel abhebst, wenn sich die Preise erheblich geändert haben, wird dieser Verlust permanent. Handelsgebühren und Anreize können diese Verluste ausgleichen, aber das ist nicht immer der Fall. LPs sollten die Risiken vor der Einzahlung von Mitteln sorgfältig abwägen.
Risiken, die zu beachten sind
Obwohl AMMs Dezentralisierung und einfachen Zugang bieten, sollten Benutzer sich der verschiedenen Risiken bewusst sein:
Smart Contract-Sicherheitslücken, die zu Verlusten führen könnten.
Impermanent Loss (wenn sich die Tokenpreise erheblich divergieren).
Front-Running und Maximal Extractable Value (MEV)-Angriffe, bei denen Bots oder Validatoren Transaktionen umsortieren oder sandwichen, um Wert auf Kosten regulärer Benutzer zu extrahieren.
Regulatorische Unsicherheiten, die DeFi-Plattformen in verschiedenen Jurisdiktionen betreffen.
Um die Exposition gegenüber diesen Risiken zu verringern, recherchiere die AMM-Plattform sorgfältig, überprüfe Auditberichte und verstehe die Mechanik des spezifischen Pools, bevor du mit dem Handel oder der Bereitstellung von Liquidität beginnst.
FAQ
Was ist ein AMM in Krypto?
Ein Automated Market Maker (AMM) ist ein Protokoll für dezentrale Börsen, das Smart Contracts und Liquiditätspools verwendet, um Token-Swaps ohne ein traditionelles Orderbuch zu ermöglichen. Die Preise werden algorithmisch basierend auf dem Verhältnis der Tokens in einem Pool festgelegt, und jeder kann Liquidität bereitstellen, um einen Anteil an den Handelsgebühren zu verdienen.
Wie verdient ein AMM Geld für Liquiditätsanbieter?
Liquiditätsanbieter verdienen einen Anteil an den Handelsgebühren, die jedes Mal generiert werden, wenn jemand Tokens in ihrem Pool tauscht. Der Anteil ist proportional zum Beitrag des LPs zum Gesamtpool. Einige AMMs verteilen auch zusätzliche Tokenbelohnungen (Anreize für Liquiditätsmining), um mehr Liquidität anzuziehen, obwohl diese je nach Plattform variieren und sich im Laufe der Zeit ändern können.
Was ist impermanent loss in einem AMM?
Impermanent Loss tritt auf, wenn sich die Preise der beiden Tokens in einem Liquiditätspool nach einer Einzahlung relativ zueinander verschieben. Da die AMM-Formel den Pool automatisch neu ausbalanciert, kann ein LP am Ende ein anderes Verhältnis von Tokens haben als ursprünglich eingezahlt. Wenn er zu diesem Zeitpunkt abgehoben wird, könnte der LP weniger Dollarwert erhalten, als wenn die Tokens einfach gehalten worden wären. Der Verlust ist "impermanent", weil er nur bei der Abhebung realisiert wird; große Preisschwankungen können ihn jedoch erheblich machen.
Wie unterscheiden sich AMMs von Orderbuchbörsen?
An einer Orderbuchbörse geben Käufer und Verkäufer Gebote und Angebote ab, und Trades werden ausgeführt, wenn Aufträge übereinstimmen. Dies erfordert aktive Marktteilnehmer zu jeder Zeit. Bei einem AMM gibt es keine Käufer oder Verkäufer, die übereinstimmen müssen: Trader tauschen gegen einen Pool von Tokens, der von einer Preisformel gesteuert wird. Das bedeutet, dass 24/7 Liquidität verfügbar ist und jeder als Market Maker teilnehmen kann, indem er Tokens einzahlt, aber die Preisgestaltung wird von der mathematischen Formel des Pools bestimmt und nicht durch das aktuelle Angebot und die Nachfrage.
Schlussfolgerungen
AMMs haben DeFi revolutioniert, indem sie den Token-Handel und die Bereitstellung von Liquidität für jeden mit einer Krypto-Wallet zugänglich gemacht haben. Begonnen mit der einfachen konstanten Produktformel hat sich das Design von AMMs erheblich weiterentwickelt, wobei konzentrierte Liquidität, Multi-Asset-Pools, stabile Swap-Kurven und programmierbare Hooks jetzt Standard in führenden Protokollen sind.
Weiterführende Literatur
Impermanent Loss erklärt
Was sind Liquiditätspools in DeFi?
Was ist Uniswap und wie funktioniert es?
Ein Leitfaden für PancakeSwap
Bid-Ask-Spread und Slippage erklärt
Haftungsausschluss: Dieser Inhalt wird Ihnen "wie er ist" zur allgemeinen Information und/oder Bildungszwecken präsentiert, ohne jegliche Zusicherung oder Gewährleistung. Er sollte nicht als finanzielle, rechtliche oder andere professionelle Beratung interpretiert werden, noch ist er dazu gedacht, den Kauf eines bestimmten Produkts oder einer Dienstleistung zu empfehlen. Sie sollten Ihren eigenen Rat von geeigneten Fachberatern einholen. Wenn der Inhalt von einem Drittanbieter bereitgestellt wird, beachten Sie bitte, dass diese Meinungen dem Drittanbieter gehören und nicht unbedingt die von Binance Academy widerspiegeln. Die Preise für digitale Vermögenswerte können volatil sein. Der Wert Ihrer Investition kann fallen oder steigen, und Sie erhalten möglicherweise nicht den investierten Betrag zurück. Sie sind allein verantwortlich für Ihre Investitionsentscheidungen, und Binance Academy haftet nicht für Verluste, die Sie möglicherweise erleiden. Weitere Informationen finden Sie in unseren Nutzungsbedingungen, Risikohinweisen und den Bedingungen von Binance Academy.