Wichtige Erkenntnisse

• Ein Market Maker platziert Aufträge im Orderbuch einer Börse, die nicht sofort ausgeführt werden, fügt Liquidität hinzu und erleichtert es anderen, zu handeln.

• Ein Marktnehmer führt Aufträge sofort zum aktuellen verfügbaren Preis aus, füllt bestehende Aufträge im Buch und entfernt Liquidität.

• In der dezentralen Finanzwirtschaft (DeFi) ersetzen automatisierte Market Maker (AMMs) das traditionelle Orderbuch durch Liquiditätspools und ermöglichen es Nutzern, als Liquiditätsanbieter in einer ähnlichen Rolle wie Market Maker zu agieren.

Ein Market Maker ist ein Marktteilnehmer, der Kauf- oder Verkaufsaufträge platziert, die nicht sofort ausgeführt werden. Stattdessen werden diese Aufträge dem Orderbuch der Börse hinzugefügt und warten darauf, von einem anderen Händler abgeglichen zu werden. Durch das kontinuierliche Angebot von Kauf- und Verkaufsaufträgen zu festgelegten Preisen stellen Market Maker Liquidität bereit, was es anderen erleichtert, zu fairen Preisen zu handeln.

Das Verständnis der Unterscheidung zwischen Market Makern und Takers ist grundlegend für die Funktionsweise von Börsen und die Struktur der Handelsgebühren auf den meisten großen Plattformen.

Verständnis von Liquidität

Bevor man Makern und Takers untersucht, ist es hilfreich, Liquidität zu verstehen. In den Finanzmärkten bezieht sich Liquidität darauf, wie einfach ein Vermögenswert ohne signifikante Preisänderung gekauft oder verkauft werden kann. Ein hochliquider Vermögenswert (wie eine wichtige Kryptowährung auf einer aktiven Börse) kann in der Regel schnell zu einem stabilen Preis gehandelt werden. Ein illiquider Vermögenswert, wie ein seltenes Sammlerstück oder ein dünn gehandelter Token, kann schwerer zu einem angemessenen Preis verkauft werden aufgrund begrenzter Käufer- und Verkäuferaktivitäten.

Die Marktliquidität spiegelt dasselbe Konzept auf Börsenebene wider. In einem liquiden Markt gibt es genügend Aktivität, sodass Käufer und Verkäufer dazu neigen, zu ähnlichen Preisen zu transagieren, wodurch die Lücke zwischen dem höchsten Kaufangebot (Bid-Preis) und dem niedrigsten Verkaufsangebot (Ask-Preis) eng bleibt. Diese Lücke wird als Bid-Ask-Spread bezeichnet. In liquiden Märkten ist dieser Spread typischerweise eng; in illiquiden Märkten erweitert er sich, was Handelsausführungen oft teurer macht.

Maker und Taker spielen eine direkte Rolle bei der Gestaltung der Marktliquidität, weshalb die meisten Börsen sie bei den Gebühren unterschiedlich behandeln.

Was ist ein Market Maker?

Ein Market Maker platziert einen Auftrag, der nicht sofort ausgeführt wird. Der Auftrag wird dem Orderbuch der Börse hinzugefügt (ein laufendes Protokoll aller ausstehenden Kauf- und Verkaufsangebote) und wartet darauf, mit einer Gegenpartei abgeglichen zu werden. Da dies ein neues Angebot hinzufügt, anstatt ein bestehendes zu füllen, erhöht es die verfügbare Liquidität an der Börse.

Das häufigste Beispiel für einen Makerauftrag ist ein Limitauftrag: eine Anweisung, eine Vermögenswerte zu einem bestimmten Preis zu kaufen oder zu verkaufen, die nur ausgeführt wird, wenn der Markt dieses Niveau erreicht. Zum Beispiel fügt das Platzieren eines Auftrags zum Kauf von 2 BTC zu 80.000 $, wenn der aktuelle Preis 85.000 $ beträgt, ein Kaufangebot zum Orderbuch hinzu, ohne sofort ausgeführt zu werden. Sobald der Preis auf 80.000 $ fällt, kann ein anderer Händler diesen Auftrag ausfüllen.

Große Handelsunternehmen und hochfrequente Händler fungieren häufig als Market Maker, indem sie kontinuierlich Aufträge auf beiden Seiten des Buches platzieren. Jeder Händler kann jedoch auch als Maker auftreten, indem er Aufträge platziert, die ins Orderbuch eingehen, bevor sie ausgeführt werden.

Post-Only Aufträge

Ein Limitauftrag garantiert nicht automatisch den Maker-Status. Wenn der Limitpreis zum Zeitpunkt der Platzierung mit einem bestehenden Auftrag übereinstimmt, kann er sofort ausgeführt werden, wodurch er zu einem Takerauftrag wird. Um sicherzustellen, dass ein Auftrag ins Buch eingeht, ohne sofort ausgeführt zu werden, wählen Sie die Option "Nur Posten", wo verfügbar. Diese Einstellung lehnt den Auftrag ab, wenn er sofort übereinstimmen würde, und bestätigt den Maker-Status.

Was ist ein Market Taker?

Ein Market Taker platziert einen Auftrag, der sofort ausgeführt wird, indem er gegen bestehende Angebote im Orderbuch abgleicht und dabei Liquidität entfernt. Die häufigste Art von Takerauftrag ist ein Marktauftrag: eine Anweisung, zum besten verfügbaren aktuellen Preis zu kaufen oder zu verkaufen. Wenn er platziert wird, wird ein Marktauftrag gegen die bereits im Buch vorhandenen Limitaufträge ausgefüllt und verbraucht diese Angebote.

Ein Limitauftrag kann auch den Taker-Status annehmen, wenn er zum Zeitpunkt der Platzierung mit einem bestehenden Auftrag übereinstimmt und sofort ausgeführt wird, anstatt im Buch zu ruhen. In diesem Fall handelt der Händler als Taker, obwohl er einen Limitauftragstyp verwendet hat.

Maker vs. Taker: Ein Vergleich

Maker-Taker Gebühren

Börsen, die ein Maker-Taker-Preismodell verwenden, verlangen in der Regel niedrigere Gebühren von Makern als von Nehmern; auf einigen Plattformen erhalten Maker stattdessen eine kleine Rückvergütung pro Handel. Die Logik ist einfach: Maker bieten Liquidität, die die Börse für alle Teilnehmer attraktiver macht. Eine Plattform mit tiefen Orderbüchern und engen Spreads zieht mehr Händler an als eine mit dünner Liquidität, weshalb Börsen einen direkten Anreiz haben, die Händler zu belohnen, die diese Liquidität aufbauen.

Nehmer zahlen eine höhere Gebühr, weil sie von der Liquidität profitieren, die Maker bereits bereitgestellt haben. Der Komfort der sofortigen Ausführung zum aktuellen Marktpreis bringt auf den meisten Plattformen einen Kostenaufschlag mit sich.

Die Gebührenstrukturen variieren erheblich zwischen den Börsen und können auch nach Handelsvolumenstufen variieren: Händler, die höhere monatliche Volumenschwellen erreichen, qualifizieren sich häufig für reduzierte Maker- und Taker-Raten. Überprüfen Sie den Gebührenplan jeder Börse, die Sie verwenden, um die spezifischen Raten zu verstehen, die für Ihre Aktivitäten gelten.

Market Maker in DeFi

In der dezentralen Finanzwirtschaft (DeFi) funktioniert das traditionelle Maker-Taker-Modell anders. Die meisten DeFi-Handelsplattformen verwenden kein zentrales Orderbuch. Stattdessen verlassen sie sich auf automatisierte Market Maker (AMMs), Protokolle, die Liquiditätspools und Smart Contracts verwenden, um Token-Swaps zu erleichtern, ohne einzelne Käufer und Verkäufer abzustimmen.

In einem AMM agieren Nutzer, die Vermögenswerte in einen Liquiditätspool einzahlen, in einer Rolle, die den Market Makern ähnelt: Sie stellen die Liquidität bereit, die andere Händler beim Tauschen von Token verwenden. Im Gegenzug verdienen Liquiditätsanbieter in der Regel einen Anteil an den durch den Pool generierten Transaktionsgebühren. Der Preis jedes Swaps wird algorithmisch basierend auf dem Verhältnis der Vermögenswerte im Pool bestimmt, anstatt durch das Abgleichen von Aufträgen.

Einige dezentrale Börsen verwenden tatsächlich ein Orderbuchmodell, in diesem Fall gilt die Unterscheidung zwischen Maker und Taker ähnlich wie bei zentralen Börsen.

Erweiterung der Market Maker

Was ist der entscheidende Unterschied zwischen einem Maker und einem Taker?

Ein Market Maker platziert Aufträge, die im Orderbuch ruhen, ohne sofort ausgeführt zu werden, und fügt Liquidität zur Börse hinzu. Ein Marktnehmer platziert Aufträge, die sofort gegen bestehende Aufträge ausgeführt werden, wodurch diese Liquidität entfernt wird. Die Unterscheidung bestimmt, welcher Gebührensatz auf Börsen gilt, die ein Maker-Taker-Preismodell verwenden.

Zahlen Maker immer niedrigere Gebühren?

Auf den meisten Börsen, die eine Maker-Taker-Gebührenstruktur verwenden, zahlen Maker niedrigere Gebühren (oder erhalten eine kleine Rückvergütung pro Handel), weil sie Liquidität zur Plattform beitragen. Taker zahlen typischerweise eine höhere Gebühr. Die genaue Struktur variiert zwischen den Plattformen und kann auch von dem monatlichen Volumen eines Händlers oder der Kontostufe abhängen.

Wie weiß ich, ob meine Bestellung ein Maker- oder Takerauftrag ist?

Wenn Ihre Bestellung dem Orderbuch hinzugefügt wird und auf eine Übereinstimmung wartet, handelt es sich um einen Makerauftrag. Wenn sie sofort gegen einen bestehenden Auftrag ausgeführt wird, handelt es sich um einen Takerauftrag. Um sicherzustellen, dass Ihre Bestellung als Makerauftrag in das Buch eingeht, verwenden Sie die Option "Nur Posten", wo verfügbar, da diese Einstellung die Bestellung ablehnt, wenn sie sofort ausgeführt werden würde, anstatt im Buch zu ruhen.

Abschließende Gedanken

Die Unterscheidung zwischen Maker und Taker ist eines der grundlegenden Mechanismen, die formen, wie Börsen funktionieren und wie sie ihre Dienstleistungen bepreisen. Maker bieten die Liquidität, die Märkte praktisch und wettbewerbsfähig macht, während Taker diese Liquidität konsumieren, um sofortige Handelsausführungen zu ermöglichen. Zu verstehen, welche Rolle Ihre Aufträge spielen (und wie sich das auf die Gebühren auswirkt, die Sie zahlen), kann informiertere Entscheidungen auf sowohl zentralen als auch dezentralen Handelsplattformen ermöglichen.

Weiterführende Literatur

• Was ist ein Orderbuch und wie funktioniert es?

• Was ist ein Limitauftrag?

• Was ist ein Marktauftrag?

• Was ist Liquidität und warum ist sie wichtig?

• Was ist ein automatisierter Market Maker (AMM)?

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