Wesentliche Erkenntnisse

• Ein Market Maker platziert Orders im Orderbuch einer Börse, die nicht sofort ausgeführt werden. Dadurch wird Liquidität hinzugefügt und es wird für andere leichter, zu handeln.

• Ein Market Taker führt Orders sofort zum aktuellen verfügbaren Preis aus, füllt bestehende Orders im Orderbuch und entzieht dabei Liquidität.

• Börsen, die ein Maker-Taker-Preismodell verwenden, berechnen Make-Rs normalerweise eine niedrigere Gebühr als Takern, und einige zahlen Make-Rs stattdessen eine kleine Erstattung.

• Im dezentralen Finanzwesen (DeFi) ersetzen automatisierte Market Maker (AMMs) das traditionelle Orderbuch durch Liquiditätspools. So können Nutzer als Liquiditätsanbieter in einer Rolle handeln, die ähnlich der eines Market Makers ist.

Einführung

Ein Market Maker ist ein Marktteilnehmer, der Kauf- oder Verkaufsorders platziert, die nicht sofort ausgeführt werden. Stattdessen werden diese Orders dem Orderbuch der Börse hinzugefügt und warten darauf, von einem anderen Trader gematcht zu werden. Indem Market Maker kontinuierlich anbieten, zu festgelegten Preisen zu kaufen und zu verkaufen, stellen sie Liquidität bereit – und machen es so für alle anderen einfacher, zu fairen Preisen zu handeln.

Das Verständnis des Unterschieds zwischen Market Makern und Takern bildet die Grundlage dafür, wie Börsen funktionieren und wie Handelsgebühren auf den meisten großen Plattformen strukturiert sind.

Liquidität verstehen

Bevor man sich mit Makern und Takern beschäftigt, hilft es, Liquidität zu verstehen. Auf Finanzmärkten beschreibt Liquidität, wie leicht ein Asset gekauft oder verkauft werden kann, ohne den Preis deutlich zu beeinflussen. Ein sehr liquides Asset, etwa eine große Kryptowährung an einer aktiven Börse, lässt sich in der Regel schnell zu einem stabilen Preis handeln. Ein illiquides Asset, etwa ein seltener Sammlergegenstand oder ein nur dünn gehandelter Token, kann schwieriger zu einem vernünftigen Preis zu verkaufen sein, weil die Aktivität von Käufern und Verkäufern begrenzt ist.

Die Marktlikiquidität spiegelt dieselbe Idee auf Ebene der Börse wider. In einem liquiden Markt gibt es genügend Aktivität, sodass Käufer und Verkäufer typischerweise zu ähnlichen Preisen handeln und die Lücke zwischen dem höchsten Kaufangebot (Bid-Preis) und dem niedrigsten Verkaufsangebot (Ask-Preis) schmal bleibt. Diese Lücke nennt man Bid-Ask-Spanne. In liquiden Märkten ist diese Spanne gewöhnlich eng. In illiquiden Märkten weitet sie sich aus, was Trades oft teurer macht, um sie auszuführen.

Maker und Taker spielen eine direkte Rolle dabei, die Marktlikiquidität zu gestalten – deshalb behandeln die meisten Börsen sie bei Gebühren unterschiedlich.

Was ist ein Market Maker?

Ein Market Maker platziert eine Order, die nicht sofort ausgeführt wird. Die Order wird dem Orderbuch der Börse hinzugefügt – einem fortlaufenden Protokoll aller ausstehenden Kauf- und Verkaufsangebote – und wartet darauf, mit einem Gegenpart gematcht zu werden. Da dies ein neues Angebot hinzufügt, statt ein bestehendes zu füllen, erhöht es die verfügbare Liquidität auf der Börse.

Das häufigste Beispiel für eine Maker-Order ist eine Limit-Order: eine Anweisung, ein Asset zu einem bestimmten Preis zu kaufen oder zu verkaufen, die erst ausgeführt wird, wenn der Markt dieses Niveau erreicht. Wenn du zum Beispiel eine Order platzierst, um 2 Bitcoin (BTC) für $80.000 zu kaufen, wenn der aktuelle Preis $85.000 beträgt, wird dadurch ein Kaufangebot ins Orderbuch aufgenommen, ohne dass es sofort ausgeführt wird. Sobald der Preis auf $80.000 fällt, kann ein anderer Trader diese Order ausfüllen.

Große Handelsfirmen und High-Frequency-Trader agieren oft als Market Maker, indem sie fortlaufend Orders auf beiden Seiten des Orderbuchs platzieren. Allerdings kann jeder Trader als Maker auftreten, indem er Orders platziert, die ins Orderbuch gelangen, bevor sie ausgefüllt werden.

Post-Only-Orders

Eine Limit-Order garantiert nicht automatisch den Maker-Status. Wenn der Limitpreis zum Zeitpunkt des Platzierens auf eine bestehende Order passt, kann sie sofort ausgeführt werden – und dann wäre es eine Taker-Order. Um sicherzustellen, dass eine Order ins Orderbuch gelangt, ohne sofort ausgeführt zu werden, wähle – falls verfügbar – die Option „Post Only“. Diese Einstellung lehnt die Order ab, falls sie sofort gematcht würde, und bestätigt damit den Maker-Status.

Was ist ein Market Taker?

Ein Market Taker platziert eine Order, die sofort ausgeführt wird, indem sie gegen bestehende Angebote im Orderbuch gematcht wird; dabei wird Liquidität entzogen. Die häufigste Taker-Order-Art ist eine Market Order: eine Anweisung, zu dem bestmöglichen aktuell verfügbaren Preis zu kaufen oder zu verkaufen. Wenn eine Market Order platziert wird, wird sie gegen die Limit-Orders ausgeführt, die bereits im Buch stehen, und verbraucht diese Angebote.

Ein Limit-Order kann auch den Status eines Takers zur Folge haben, wenn sie beim Platzieren auf eine bestehende Order trifft und sofort ausgeführt wird, statt im Orderbuch zu „ruhen“. In diesem Fall handelt der Trader als Taker, obwohl er einen Limit-Order-Typ verwendet.

Maker vs. Taker: Ein Vergleich

Die Tabelle unten fasst die wichtigsten Unterschiede zwischen den beiden Rollen zusammen.

Maker-Taker-Gebühren

Börsen, die ein Maker-Taker-Preismodell verwenden, berechnen Make-Rs in der Regel niedrigere Gebühren als Takern. In manchen Plattformen erhalten Maker stattdessen eine kleine Erstattung pro Handel. Der Gedanke dahinter ist einfach: Maker stellen Liquidität bereit, wodurch die Börse für alle Teilnehmer attraktiver wird. Eine Plattform mit tiefen Orderbüchern und engen Spreads zieht tendenziell mehr Trader an als eine mit dünner Liquidität – daher haben Börsen einen direkten Anreiz, die Trader zu belohnen, die diese Liquidität aufbauen.

Taker zahlen eine höhere Gebühr, weil sie von der Liquidität profitieren, die Maker bereits bereitgestellt haben. Der Komfort der sofortigen Ausführung zum aktuellen Marktpreis hat auf den meisten Plattformen einen Aufschlag.

Gebührenstrukturen unterscheiden sich stark zwischen Börsen und können zudem je nach Handelsvolumen-Stufe variieren. Trader, die höhere monatliche Volumensschwellen erreichen, qualifizieren sich daher oft für reduzierte Maker- und Taker-Raten. Heute ist ein gängiges Muster in der Branche der Wettbewerb über niedrigere Spot-Taker-Gebühren, Maker-Rebates und stufige Preise für Konten mit hohem Volumen statt einfacher Pauschalraten. Dieses Modell gilt am direktesten für den Spot-Handel, ähnliche Strukturen werden jedoch oft auch in anderen Märkten angewendet. Prüfe den Gebührentarif jeder Börse, die du nutzt, um die spezifischen Sätze für deine Aktivität zu verstehen.

Market Maker in DeFi

Im dezentralen Finanzwesen funktioniert das traditionelle Maker-Taker-Modell anders. Die meisten DeFi-Handelsplattformen verwenden kein zentrales Orderbuch. Stattdessen setzen sie auf automatisierte Market Maker (Automated Market Makers, AMMs): Protokolle, die Liquiditätspools und Smart Contracts nutzen, um Token-Swaps zu ermöglichen, ohne einzelne Käufer und Verkäufer direkt gegeneinander zu matchen.

In einem AMM agieren Nutzer, die Assets in einen Liquiditätspool einzahlen, in einer Rolle ähnlich der eines Market Makers: Sie stellen die Liquidität bereit, die andere Trader beim Tausch von Tokens nutzen. Im Gegenzug verdienen Liquiditätsanbieter typischerweise einen Anteil an den Transaktionsgebühren, die der Pool erzeugt. Der Preis für jeden Swap wird algorithmisch auf Basis des Verhältnisses der Assets im Pool bestimmt – nicht durch Orderbuch-Matching.

Einige dezentrale Börsen nutzen zwar ein Orderbuch-Modell; in dem Fall gilt die Maker-Taker-Unterscheidung in einer Weise, die ähnlich wie bei zentralisierten Börsen ist.

FAQ

Was ist der wichtigste Unterschied zwischen einem Maker und einem Taker?

Ein Market Maker platziert Orders, die im Orderbuch „ruhen“, ohne sofort auszuführen, und fügt damit der Börse Liquidität hinzu. Ein Market Taker platziert Orders, die sofort gegen bestehende Orders ausgeführt werden, wodurch diese Liquidität entzogen wird. Die Unterscheidung bestimmt, welcher Gebührensatz auf Börsen mit Maker-Taker-Preismodell gilt.

Zahlen Maker immer niedrigere Gebühren?

Auf den meisten Börsen mit Maker-Taker-Gebührenstruktur zahlen Maker niedrigere Gebühren oder erhalten pro Trade eine kleine Erstattung, weil sie Liquidität für die Plattform bereitstellen. Takern werden typischerweise höhere Gebühren berechnet. Die genaue Struktur variiert zwischen Plattformen und kann außerdem vom monatlichen Volumen oder dem Kontostatus eines Traders abhängen.

Wie erkenne ich, ob meine Order eine Maker- oder eine Taker-Order ist?

Wenn deine Order dem Orderbuch hinzugefügt wird und wartet, bis sie gematcht wird, ist es eine Maker-Order. Wenn sie sofort gegen eine bestehende Order ausgeführt wird, ist es eine Taker-Order. Damit deine Order als Maker-Order ins Buch gelangt, nutze – wenn verfügbar – die Option „Post Only“, da diese die Order ablehnt, falls sie sofort ausgeführt würde, statt im Orderbuch zu ruhen.

Sind Maker-Taker-Gebühren auf jeder Börse gleich?

Nein. Gebührenhöhen und -strukturen unterscheiden sich zwischen Plattformen, und viele Börsen senken die Raten, wenn das monatliche Volumen eines Traders steigt. Einige Börsen bieten zudem Maker-Rebates in ausgewählten Märkten an. Es lohnt sich, den veröffentlichten Gebührentarif jeder Plattform zu prüfen, bevor du handelst.

Abschließende Gedanken

Die Maker-Taker-Unterscheidung ist eine der zentralen Mechanismen, die beeinflusst, wie Börsen funktionieren und wie sie ihre Dienstleistungen bepreisen. Maker stellen die Liquidität bereit, die Märkte praktisch und wettbewerbsfähig macht, während Takers diese Liquidität nutzen, um Trades sofort auszuführen.

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