Was ist ein Dark Pool?

Ein Dark Pool ist ein privater Ort, der den Austausch von Finanzinstrumenten erleichtert. Der Unterschied zu einer öffentlichen Börse besteht darin, dass es kein sichtbares Auftragsbuch gibt und Geschäfte nicht öffentlich sichtbar sind (oder erst sichtbar werden, wenn sie bereits ausgeführt wurden).

Die Liquidität auf Dark Pool-Märkten wird als Dark Pool-Liquidität bezeichnet. Ein Großteil des Dark Pool-Handels erfolgt in Block Trades. Ein Block Trade ist eine Transaktion einer großen Menge eines Vermögenswerts zu einem vorher festgelegten Preis.

Dark Pools entstanden erstmals in den 1980er Jahren und wurden vor allem von institutionellen Anlegern genutzt, die große Mengen an Wertpapieren handeln.

Durch die Verwendung von Dark Pools können Institutionen Aufträge erteilen und Geschäfte abschließen, ohne ihre Absichten vorher öffentlich bekannt zu geben. Dies ist eine nützliche Eigenschaft, da ihre Absicht, große Mengen eines Vermögenswerts zu kaufen oder zu verkaufen, sich nachteilig auf ihren Handel auswirken könnte, bevor sie die Möglichkeit haben, ihn auszuführen.

Dark Pools haben sich zu einem beträchtlichen Teil der globalen Aktienmärkte entwickelt und dieser Artikel untersucht ihre möglichen Auswirkungen auf den Kryptowährungssektor.

Welche Vorteile bietet die Verwendung eines Dark Pools?

• Geringerer Einfluss auf die Marktstimmung – Händler, die große Mengen handeln möchten, können ihre Absichten vor der breiten Anlegeröffentlichkeit verbergen.

• Preisverbesserung – Die Zusammenführung von Geschäften erfolgt häufig auf Grundlage des Durchschnitts des besten verfügbaren Gebots- und Briefkurses. In solchen Fällen erhalten sowohl der Käufer als auch der Verkäufer ein günstigeres Geschäft als auf dem freien Markt (der Käufer kann günstiger kaufen und der Verkäufer teurer verkaufen).

• Kein Slippage – Da der Großteil des Dark Pool-Handels in Blockgeschäften zu festgelegten Preisen erfolgt, können Händler sicher sein, dass sie ihren gesamten Handel zum vorgesehenen Preis ausführen können.

Welche Kontroversen gibt es rund um Dark Pools?

• Interessenkonflikt – Da das Auftragsbuch nicht sichtbar ist, gibt es keine Garantie, dass ein Handel zum bestmöglichen Preis ausgeführt wurde. Wenn die Institution, die den Handel ermöglicht, einen Interessenkonflikt hat, kann sie die tatsächlichen Marktpreise verschleiern.

• Schädliche Auswirkungen auf die Marktpreise – Wenn der Großteil des Handels in Dark Pools stattfindet, spiegeln die Preise an öffentlichen Börsen möglicherweise nicht den tatsächlichen Markt wider. Ein großer Teil des Investierens und Handels beruht auf dem freien Informationsfluss, und Dark Pools behindern diese Verfügbarkeit.

• Anfälligkeit fürHochfrequenzhändler (HFTs)–Dark Pools können ein ideales Spielfeld für räuberische Praktiken von Hochfrequenzhändlern sein. Wenn sie privilegierten Zugriff auf Orderbuchdaten haben, können sie große Aufträge vorwegnehmen und ahnungslose Händler ausnutzen.
  Dark Pools ermöglichen auch eine andere Methode namens Pinging, bei der eine große Anzahl kleiner Aufträge gesendet wird, um einen großen versteckten Auftrag abzubilden. Dies wird verwendet, um Liquiditätsbereiche im Auftragsbuch zu messen und verschafft Hochfrequenzhändlern einen Vorteil, der als ungesund für den Markt angesehen werden kann.

• Kleinere durchschnittliche Handelsgröße – Seit ihrem Aufkommen in den 1980er Jahren ist die durchschnittliche Handelsgröße von Dark Pools deutlich zurückgegangen. Dies deutet darauf hin, dass Dark Pools nicht mehr nur von Finanzinstituten genutzt werden, die große Handelsvolumen haben. Dies macht ihre Existenz viel weniger attraktiv und möglicherweise sogar schädlich für den breiteren Markt. Es könnte zu einem gesünderen Markt führen, wenn kleinere Aufträge an Börsen mit einem öffentlich sichtbaren Auftragsbuch ausgeführt werden.

Dezentrale Dark Pools

Ähnlich wie Dark Pools auf den traditionellen Aktienmärkten sind auf einigen Handelsplattformen Dark Pools für den Handel mit Kryptowährungen verfügbar.

Im Vergleich zu herkömmlichen Dark Pools können dezentrale Dark Pools den Vorteil sichererer digitaler Verifizierungsmethoden haben. Dezentrale Dark Pool-Protokolle könnten einen fairen Marktpreis für alle Teilnehmer aufrechterhalten, ohne dass die Möglichkeit einer Preismanipulation besteht.

Bei Geschäften, an denen mehrere Blockchains beteiligt sind, könnten kettenübergreifende Atomic Swaps zum Einsatz kommen, um die Geschäfte ohne die Notwendigkeit eines Vermittlers zu erleichtern.

Dezentrale Dark Pools könnten auch andere neuartige kryptografische Technologien wie Zero-Knowledge-Beweise nutzen, um die Integrität von Dark-Pool-Transaktionen zu überprüfen.

Dark Pools können auch in illiquiden Kryptowährungsmärkten nützlich sein, da sie es Händlern ermöglichen, größere Trades ohne Slippage auszuführen. Während eine große Order erhebliche Auswirkungen auf einen illiquiden Markt haben könnte, kann derselbe Trade in einem Dark Pool ohne Slippage ausgeführt werden.

Aufgrund des Mangels an institutionellen Händlern im Kryptowährungsbereich hatten Dark Pools bisher nur geringe Auswirkungen auf die Kryptowährungsmärkte, aber das könnte sich in Zukunft ändern.

Abschließende Gedanken

Aufgrund der völligen Intransparenz sind Dark Pools seit ihrer Existenz ein kontroverses Thema. Die Verschleierung eines Großteils des Handelsvolumens ist auf keinem Markt eine wünschenswerte Eigenschaft.

Mit den jüngsten Entwicklungen bei kryptografischen Verifizierungsmethoden könnte die Nutzung von Dark Pools sicherer werden. Open-Source-Protokolle können so erstellt werden, dass für alle Teilnehmer nachweislich dieselben Regeln gelten, was das Risiko der Nutzung eines Dark Pools verringert.