Wesentliche Erkenntnisse
DeFi 2.0 ist eine Bewegung von Projekten, die darauf abzielen, die Einschränkungen der ersten Generation von dezentralen Finanzen (DeFi) zu verbessern, einschließlich Skalierbarkeit, Kapitaleffizienz und Nutzererfahrung.
Zu den Schlüsselinnovationen gehören protokoll-eigene Liquidität, die es Protokollen ermöglicht, ihre Liquidität zu besitzen, anstatt sie zu mieten, und selbsttilgende Kredite, bei denen Sicherheiten die Erträge generieren, um die Schulden zu tilgen.
DeFi 2.0 führt versicherungsähnliche Mechanismen gegen Exploits von Smart Contracts und impermanente Verluste ein, die dazu beitragen, einige der Risiken zu verringern, die eine breitere Teilnahme entmutigen.
Einführung
Dezentrale Finanzen, oder DeFi, haben die Krypto-Industrie transformiert, als sie 2020 an Popularität gewannen. Projekte wie Uniswap und Sky (früher MakerDAO) zeigten, dass Verleihen, Leihen und Handeln ohne Intermediäre möglich sein können. Doch während das Ökosystem reifte, traten bedeutende Herausforderungen wie hohe Gasgebühren, fragmentierte Liquidität und Risiken von Smart Contracts auf, die die Reichweite von DeFi einschränkten.
Diese Herausforderungen führten zur Entstehung von DeFi 2.0, einem Begriff, der verwendet wird, um eine neue Welle von Protokollen zu beschreiben, die darauf abzielen, die Mängel der ersten Generation zu beheben. In diesem Artikel schauen wir uns an, wie Konzepte wie protokoll-eigene Liquidität, vote-escrowed Tokenomics und die Tokenisierung realer Vermögenswerte von Nischenexperimenten zu etablierten Bestandteilen des DeFi-Ökosystems übergegangen sind.
Was ist DeFi 2.0?
DeFi 2.0 ist ein weit gefasster Begriff für Protokolle und Mechanismen, die versuchen, die Schwächen der ersten Generation von DeFi-Anwendungen zu beheben, wie ineffizient gebundenes Kapital und gemietete (nicht eigene) Liquidität. Beispielsweise zielen einige Protokolle nun darauf ab, ihre eigene Liquidität durch Bonding-Mechanismen zu besitzen, anstatt laufende Anreize zu zahlen, um Liquiditätsanbieter anzuziehen. Solche Innovationen sollen DeFi nachhaltiger und weniger riskant für Teilnehmer auf lange Sicht machen.
Regulatorische Entwicklungen haben auch DeFi 2.0 geprägt. Während Regierungen Rahmenbedingungen wie die EU-Verordnung über Märkte in Krypto-Assets (MiCA) einführen, ziehen DeFi-Protokolle zunehmend in Betracht, wie die Einhaltung von Know Your Customer (KYC) und Anti-Geldwäsche (AML)-Anforderungen in dezentralisierte Systeme integriert werden könnte.
Einschränkungen von DeFi 1.0
Um zu verstehen, warum DeFi 2.0 wichtig ist, hilft es, sich die spezifischen Probleme anzusehen, die es lösen soll. DeFi 1.0 brachte dezentrales Handeln, Verleihen und Leihen zu den Nutzern, aber mehrere Einschränkungen wurden offensichtlich, als das Ökosystem wuchs.
Skalierbarkeit und Kosten: Wenn Blockchain-Netzwerke überlastet sind, können die Transaktionsgebühren erheblich ansteigen. Auf Ethereum haben einfache Token-Swaps manchmal mehrere Dutzend Dollar an Gasgebühren gekostet, was DeFi für kleinere Transaktionen unpraktisch macht.
Kapitalineffizienz: In vielen DeFi-Protokollen können Vermögenswerte, die in Liquiditätspools oder Vaults gebunden sind, für nichts anderes verwendet werden. Das bedeutet, dass Milliarden von Dollar im Gesamtwert (TVL) untätig sind, ohne zusätzlichen Wert zu generieren oder anderweitig als Sicherheiten zu dienen.
Impermanente Verluste: Wenn du Liquidität in einen Pool bereitstellst und sich das Preisverhältnis der gepaarten Token ändert, kannst du am Ende weniger Wert haben, als wenn du die Token einfach gehalten hättest. Dieses Risiko, bekannt als impermanente Verluste, hat viele potenzielle Liquiditätsanbieter abgeschreckt.
Sicherheitsrisiken: DeFi-Nutzer legen oft erhebliche Mittel in Smart Contracts an, die sie möglicherweise nicht vollständig verstehen. Obwohl Audits eine gewisse Beruhigung bieten, sind Exploits und Hacks ein wiederkehrendes Problem. Allein im Jahr 2024 verloren DeFi-Protokolle Hunderte von Millionen Dollar durch Sicherheitsverletzungen.
Bedenken zur Zentralisierung: Trotz des Labels "dezentralisiert" werden viele DeFi-Projekte von kleinen Teams oder Risikokapitalinvestoren kontrolliert. Echte Community-Governance durch DAOs bleibt in vielen Fällen begrenzt, wobei die Stimmrechte oft unter großen Token-Inhabern konzentriert sind.
Schlüsselinnovationen von DeFi 2.0
Protokoll-eigene Liquidität
Eine der bedeutendsten Innovationen von DeFi 2.0 ist die protokoll-eigene Liquidität (POL). In DeFi 1.0 mieten Protokolle typischerweise Liquidität, indem sie hohe Token-Belohnungen an Liquiditätsanbieter anbieten. Wenn diese Belohnungen sinken, ziehen Liquiditätsanbieter oft ihre Mittel ab und wechseln zu einer profitableren Gelegenheit, ein Phänomen, das manchmal als Söldnerkapital bezeichnet wird.
Mit POL baut ein Protokoll seine eigene Liquiditätskasse auf, indem es Anleihen verkauft oder vergünstigte Token im Austausch für Liquiditätsanbieter (LP)-Token anbietet. Das Protokoll besitzt dann die Liquidität direkt, wodurch es weniger von kurzfristigen Anreizen abhängig ist.
Dieser Ansatz kann auch Token-Inhabern zugutekommen, indem ein protokoll-gesteuertes Reservoir geschaffen wird, das laufende Einnahmen aus Handelsgebühren generiert.
Selbsttilgende Kredite
Traditionelle Kredite erfordern regelmäßige Rückzahlungen, und wenn der Wert deiner Sicherheiten zu stark sinkt, kann deine Position liquidiert werden. Selbsttilgende Kredite drehen dieses Modell um. Wenn du Sicherheiten hinterlegst, nutzt das Protokoll sie, um Erträge zu generieren, und diese Erträge werden automatisch zur Tilgung des Kreditkapitals verwendet.
Zum Beispiel, stelle dir vor, du borgst dir 1.000 $ in einer Stablecoin und hinterlegst 500 $ als Sicherheit. Das Protokoll investiert deine Sicherheiten in ertragbringende Strategien. Im Laufe der Zeit zahlen die angesammelten Erträge deinen Kredit zurück. Sobald der Kredit plus eine Gebühr vollständig zurückgezahlt ist, wird deine Sicherheit an dich zurückgegeben. Wenn der Wert des Sicherheiten-Token sinkt, dauert der Prozess einfach länger; es gibt in diesem spezifischen Modell kein Liquidationsrisiko, obwohl die Ertragsstrategien des Protokolls ihre eigenen Risiken mit sich bringen.
Dieser Mechanismus kann den Stress der Verwaltung eines Kredits verringern und neue Möglichkeiten zur Kapitaloptimierung eröffnen. Dies kann besonders nützlich für Nutzer sein, die auf Liquidität zugreifen möchten, ohne die ständige Überwachung, die traditionelle Kredite erfordern.
DeFi-Versicherung
Das Risiko von Smart Contracts ist eines der größten Hindernisse für die DeFi-Adoption. Selbst geprüfte Verträge können Fehler enthalten, und neue Exploits werden regelmäßig entdeckt. DeFi 2.0 umfasst Versicherungsprotokolle, die es Nutzern ermöglichen, Deckung für spezifische Smart Contracts oder Protokolle zu erwerben.
Diese Versicherungsprotokolle bündeln Kapital von Versicherungsträgern, die Prämien verdienen, um Risiken zu übernehmen. Wenn ein gedeckter Vertrag gehackt oder ausgenutzt wird, können Versicherungsnehmer Ansprüche zur Überprüfung einreichen. Wenn der Anspruch von den Gutachtern des Protokolls genehmigt wird, erhält der Versicherungsnehmer eine Auszahlung aus den gebündelten Mitteln.
Einige DeFi 2.0-Plattformen bieten auch eingebauten Schutz gegen impermanente Verluste. Diese Protokolle sammeln einen Teil der Handelsgebühren und nutzen diese, um einen Versicherungsfonds aufzubauen. Wenn ein Liquiditätsanbieter aufgrund von Preisabweichungen einen Verlust erleidet, kann der Fonds eine Entschädigung leisten.
Vote-escrowed Tokenomics
Vote-escrowed Tokenomics, oft als veTokenomics bezeichnet, ist ein Governance- und Anreizmodell, das zwischen 2022 und 2025 erheblich an Bedeutung gewonnen hat. In diesem System sperren Nutzer ihre Token für einen festgelegten Zeitraum im Austausch gegen veTokens, Token, die nicht übertragbar sind, aber Regierungsgewalt und erhöhte Belohnungen gewähren.
Je länger die Sperrfrist, desto mehr veTokens erhält ein Nutzer und desto größer ist sein Stimmrecht. Dieses Design zielt darauf ab, die Anreize langfristiger Inhaber mit dem Erfolg des Protokolls in Einklang zu bringen. Es spricht auch ein zentrales Problem vieler DeFi 1.0-Governance-Systeme an, in denen große, aber kurzfristige Inhaber Entscheidungen beeinflussen konnten, ohne langfristige Konsequenzen zu tragen.
Reale Vermögenswerte in DeFi 2.0
Ein zentrales Thema in DeFi seit 2024 war die Tokenisierung realer Vermögenswerte (RWAs). Dies beinhaltet die Übertragung traditioneller finanzieller Vermögenswerte, wie Staatsanleihen, Immobilien und Rohstoffe, auf Blockchain-Netzwerke als tokenisierte Darstellungen.
Die Tokenisierung von RWAs verbindet das DeFi-Ökosystem mit dem viel größeren traditionellen Finanzmarkt. Zum Beispiel können tokenisierte US-Staatsanleihen als stabile, ertragbringende Sicherungsoption innerhalb von DeFi-Kreditprotokollen dienen. Dies kann DeFi-Nutzern den Zugang zu Erträgen aus traditionellen Finanzinstrumenten ermöglichen, während sie ihr Kapital im Krypto-Ökosystem behalten.
Governance in DeFi 2.0
Viele DeFi 2.0-Protokolle setzen den Trend zur Community-Governance durch DAOs (dezentralisierte autonome Organisationen) fort. Token-Inhaber können in der Regel über Protokoll-Upgrades, Gebührenstrukturen, Treasury-Zuweisungen und andere operative Entscheidungen abstimmen.
Das zuvor besprochene veToken-Modell ist ein Ansatz zur Verbesserung der Governance-Qualität. Andere Experimente umfassen Delegationssysteme, quadratische Abstimmungen und reputationsbasierte Governance. Jedes versucht, die Tendenz zu adressieren, dass sich die Stimmrechte unter einer kleinen Anzahl großer Inhaber konzentrieren.
Regulierung beeinflusst ebenfalls die Governance. Da DeFi-Protokolle größer werden und sich stärker mit traditionellen Finanzsystemen verknüpfen, achten die Regulierungsbehörden genauer darauf, wie diese Systeme kontrolliert werden. Einige Projekte haben begonnen, hybride Modelle zu erkunden, die dezentrale Governance mit rechtlichen Unternehmensstrukturen kombinieren, um sowohl der Community-Eigentümerschaft als auch der regulatorischen Einhaltung gerecht zu werden.
Risiken von DeFi 2.0
Während DeFi 2.0 hilfreiche Verbesserungen einführt, beseitigt es nicht vollständig das Risiko. Das Verständnis der folgenden Herausforderungen kann dir helfen, Projekte sorgfältiger zu bewerten.
Das Risiko von Smart Contracts bleibt bestehen: Selbst mit Versicherungsoptionen können die zugrunde liegenden Smart Contracts Schwachstellen enthalten. Sicherheitsüberprüfungen von Smart Contracts bieten einen nützlichen Kontrollpunkt, sind aber keine Garantien. Ein geprüfter Vertrag kann weiterhin ausgenutzt werden, wenn neue Angriffsvektoren entstehen oder wenn das Protokoll ungeprüfte Aktualisierungen durchführt.
Regulatorische Unsicherheit: Neue Gesetze und Vorschriften könnten beeinflussen, wie DeFi-Protokolle funktionieren. KYC- und AML-Anforderungen, falls auf DeFi angewendet, könnten die erlaubnisfreie Natur verändern, die viele Nutzer schätzen. Projekte müssten möglicherweise ihre Dienstleistungen anpassen oder den Zugang in bestimmten Jurisdiktionen einschränken.
Protokollkomplexität: Einige DeFi 2.0-Mechanismen beinhalten mehrere Schichten von Smart Contracts, die miteinander interagieren. Diese Zusammensetzung ist mächtig, kann jedoch auch versteckte Abhängigkeiten einführen. Ein Ausfall in einem Bestandteil des Stacks könnte alle damit verbundenen Protokolle betreffen.
Impermanente Verluste: Selbst mit versicherungsähnlichem Schutz können impermanente Verluste nicht vollständig eliminiert werden. Protokolle, die IL-Deckung anbieten, verwenden ihre eigenen Gebührreserven oder Tokenemissionen, um Nutzer zu entschädigen. Wenn diese Reserven knapp werden, kann der Schutz begrenzt sein.
Zugriff auf Mittel: Wenn du ausschließlich über die Website eines DeFi-Protokolls interagierst, könntest du den Zugriff auf deine Mittel verlieren, wenn die Website offline geht. Zu wissen, wie man die relevanten Smart Contract-Adressen findet und direkt über einen Blockchain-Explorer damit interagiert, ist eine nützliche Absicherung, auch wenn es etwas technisches Wissen erfordert.
FAQ
Was ist DeFi 2.0?
DeFi 2.0 bezieht sich auf eine neue Generation von dezentralen Finanzprotokollen, die darauf ausgelegt sind, die Einschränkungen von DeFi 1.0 zu beheben, einschließlich Kapitalineffizienz, Abhängigkeit von gemieteter Liquidität, Risiken von Smart Contracts und schlechtem Nutzererlebnis. Zu den Schlüsselinnovationen gehören protokoll-eigene Liquidität, selbsttilgende Kredite, DeFi-Versicherungen und vote-escrowed Tokenomics.
Wie unterscheidet sich DeFi 2.0 von DeFi 1.0?
DeFi 1.0 hat bewiesen, dass dezentrales Verleihen, Leihen und Handeln möglich sind, erforderte jedoch oft, dass Protokolle Liquidität über hohe Token-Belohnungen mieten, und ließ Nutzer Risiken von Smart Contracts und impermanente Verluste ausgesetzt. DeFi 2.0 führt Mechanismen ein, die darauf abzielen, Liquidität nachhaltiger durch Protokollbesitz zu gestalten, Risiken durch eingebaute Versicherungen zu reduzieren und langfristige Anreize durch veTokenomics in Einklang zu bringen.
Was ist protokoll-eigene Liquidität?
Protokoll-eigene Liquidität (POL) ist ein Mechanismus, bei dem ein DeFi-Protokoll seine eigene Liquidität aufbaut und besitzt, anstatt sie durch laufende Token-Belohnungen zu mieten. Das Protokoll erwirbt typischerweise LP-Token von Nutzern im Austausch gegen vergünstigte native Tokens über einen Bonding-Prozess. Dies schafft eine protokoll-gesteuerte Schatzkammer, die Einnahmen aus Handelsgebühren generieren kann, ohne von kurzfristigen Liquiditätsanbietern abhängig zu sein.
Was sind die Risiken von DeFi 2.0?
DeFi 2.0 teilt viele Risiken mit DeFi 1.0, einschließlich Schwachstellen von Smart Contracts, regulatorischer Unsicherheit und impermanenter Verluste. Die zusätzliche Komplexität der DeFi 2.0-Mechanismen kann auch neue Risiken einführen. Mehrere Schichten interagierender Smart Contracts können versteckte Abhängigkeiten schaffen, bei denen ein Ausfall in einem Protokoll andere, die damit verbunden sind, beeinflusst.
Was sind selbsttilgende Kredite in DeFi?
Selbsttilgende Kredite sind eine Innovation von DeFi 2.0, bei der die Sicherheiten, die du hinterlegst, verwendet werden, um Erträge zu generieren, und diese Erträge automatisch den Kredit tilgen. Im Gegensatz zu traditionellen Krypto-Krediten kann dieses Design die Notwendigkeit für laufende manuelle Rückzahlungen beseitigen und möglicherweise das Liquidationsrisiko verringern. Sobald der Kredit plus Gebühren vollständig durch die Erträge bezahlt ist, wird deine Sicherheit zurückgegeben.
Schlussfolgerungen
DeFi 2.0 stellt eine wichtige Evolution darin dar, wie dezentrale Finanzdienstleistungen gestaltet werden. Durch die Behebung der Kapitalineffizienz, die Einführung integrierter Risikoprotects und die effektivere Ausrichtung von Anreizen zielen diese Protokolle darauf ab, eine nachhaltigere Grundlage für dezentrale Finanzen zu schaffen.
Weiterführende Literatur
Was ist dezentrale Finanzen (DeFi)?
Was sind Liquiditätspool (LP)-Token?
Was sind reale Vermögenswerte (RWA) in DeFi und Krypto?
Wie analysiert man DeFi-Projekte
Was sind Flash Loans in DeFi?
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