Die US-Börsenaufsicht SEC (Securities and Exchange Commission) könnte sich nun dem dezentralen Finanzwesen (DeFi) zuwenden, da sie die Wiederaufnahme eines Vorschlags aus dem letzten Jahr erwägt, der nun ausdrücklich Plattformen für diese Kryptotransaktionen als Börsen ins Visier nimmt, die reguliert werden müssen.

Die SEC hatte im Januar 2022 vorgeschlagen, die Definition des Wortes „Börse“ zu erweitern, um ein breiteres Spektrum der Handelsaktivitäten in den USA zu erfassen. Damals erklärte die Behörde in ihrem vorgeschlagenen Regelwerk, dass bestimmte an Handelsaktivitäten beteiligte Unternehmen nicht als Börsen reguliert würden, was zu einer „Regulierungsdiskrepanz“ führe.

Die Wertpapierbehörde hat die Kommentarbriefe der Kryptoindustrie aus dem letzten Jahr gelesen, in denen der ursprüngliche Vorschlag als ein maßloser Machtkampf bezeichnet wurde, dessen Bedeutung nicht klar genug war, um legitim zu sein. Die Kommission wird am Freitag darüber abstimmen, was als Antwort auf diese Kritik gelten soll. Im Falle einer Annahme würde der aktualisierte Vorschlag eine direktere Sprache verwenden, die DeFi in die erweiterte Definition regulierter Börsen einbezieht, und er würde seine Schätzungen darüber, wie viel diese Änderung die Branche voraussichtlich kosten wird, detailliert darlegen.

Die konkreten Änderungen werden nach Beendigung der Sitzung mit einer Abstimmung später am Tag veröffentlicht.

SEC-Vorsitzender Gary Gensler behauptet, dass die meisten Krypto-Plattformen bereits als nicht registrierte Wertpapierbörsen operieren, mit oder ohne die jüngsten Änderungen an der Definition dessen, was es bedeutet, eine Börse zu sein. Aber er und die Kommission sind bereit, „die Anwendbarkeit bestehender Regeln auf Plattformen zu bekräftigen, die mit Krypto-Wertpapieren handeln, einschließlich sogenannter ‚DeFi‘-Systeme“, heißt es in einem SEC-Informationsblatt, in dem die Änderungen dargelegt werden.

„Sich selbst als DeFi-Plattform zu bezeichnen, ist keine Entschuldigung dafür, die Wertpapiergesetze zu missachten“, sagte er in einer vor dem Treffen vorbereiteten Bemerkung.

Vertreter der SEC sagten in Gesprächen mit Reportern vor der Sitzung am Freitag, dass die Wiederaufnahme und die Bekanntgabe zusätzlicher Informationen erfolgt seien, nachdem eine Reihe von Marktteilnehmern um weitere Informationen zu den vorgeschlagenen Änderungen und ihrer genauen Anwendung auf Krypto-Assets und DeFi gebeten hatten.

Laut SEC-Vertretern versucht die Behörde in der Regelung nicht, DeFi tatsächlich zu definieren, sondern wird jede Situation danach bewerten, wie die Aktivität gehandhabt wird, einschließlich der Frage, ob es einen Vermittler gibt und welche Dienste dieser Vermittler genau erbringt.

In den vorbereiteten Bemerkungen bekräftigte Gensler seine Ansicht, dass „die überwiegende Mehrheit der Krypto-Token Wertpapiere sind“ und dass Krypto-Handelsplattformen bereits die bestehenden Anforderungen für Wertpapierbörsen erfüllen.

„Diese Plattformen gleichen die Aufträge mehrerer Käufer und Verkäufer von Krypto-Wertpapieren mit etablierten, nichtdiskretionären Methoden ab“, sagte er. „Das ist die Definition einer Börse – und heute erfüllen die meisten Krypto-Handelsplattformen diese. Das gilt unabhängig davon, ob sie sich als zentralisiert oder dezentralisiert bezeichnen.“

Gegenwehr der Industrie

Die Kryptoindustrie plädiert seit langem für US-Regeln, die Sicherheit in Bezug auf die Art und Weise schaffen, wie die Unternehmen und Aktivitäten operieren müssen, obwohl prominente Krypto-Manager und ihre Lobbyisten auch gesagt haben, dass die Position der SEC, dass sie sich registrieren und bestehende Wertpapiergesetze befolgen müssen, für diese Branche nicht funktionieren wird. Die SEC hat sich weitgehend gegen einen maßgeschneiderten Ansatz für den Kryptowährungssektor entschieden, der anerkennen würde, wie er sich vom Rest der Finanzwelt unterscheidet, wobei Gensler routinemäßig argumentiert, dass langjährige Wertpapiergesetze ausreichend seien.

Die SEC hatte diese Börsendefinitionsregel und andere Vorschläge im vergangenen Jahr vorangetrieben, die – ohne ihre Absichten im Hinblick auf Kryptowährungen konkret zu erläutern – den Eindruck erweckten, dass die Behörde ihren Einfluss auf den Sektor der digitalen Vermögenswerte formalisieren wollte.

Später machte die Behörde ihre Aufmerksamkeit auf digitale Vermögenswerte deutlicher, als sie im Februar einen weiteren Vorschlag veröffentlichte, der Anlageberatern die Haltung von Vermögenswerten bei Kryptofirmen untersagen könnte.

Mit jeder vorgeschlagenen Regel rückt die SEC die Krypto-Unternehmen näher, die darauf bestehen, dass es für sie keinen Weg in den regulierten Finanzsektor gibt.

Die Behörde erhielt fast 400 Kommentarbriefe zu dem in dieser Woche überarbeiteten Vorschlag und gab 35 Mitarbeitertreffen und Telefonate mit Wall-Street-Lobbyisten, Selbstregulierungsorganisationen der Branche, der Bank of England und anderen zu diesem Vorhaben bekannt. Eine erneute Kommentarfrist würde Krypto-Anwälten und Lobbyisten weitere 30 Tage Zeit geben, um gegen die Regelung zu argumentieren, bevor die Behörde diese Antworten prüft und entscheidet, ob sie eine endgültige Regelung genehmigt.

Auch wenn Kryptowährungen in der neuen Börsendefinition nicht explizit erwähnt werden, lehnt die Branche sie ab. Sie geht davon aus, dass dabei digitale Vermögenswertplattformen im Vordergrund stehen.

„Der Vorschlag passt sich nicht an die grundlegend neuen Möglichkeiten an, mit denen Einzelpersonen mithilfe von DeFi-Protokollen Vermögenswerte austauschen können – geschweige denn anerkennen“, argumentierten die Blockchain Association und der DeFi Education Fund in einem Brief an die SEC aus dem Jahr 2022. „Stattdessen würden Vorschriften, die für vermittelnde Börsen wie die New York Stock Exchange konzipiert wurden, fälschlicherweise auf Software oder Softwareentwickler angewendet.“

Der republikanische Abgeordnete Patrick McHenry (North Carolina), Vorsitzender des Finanzdienstleistungsausschusses des Repräsentantenhauses, der die SEC beaufsichtigt, schrieb zusammen mit einem anderen Ausschussmitglied einen Brief an Gensler, in dem es hieß, die Behörde versuche offenbar, „die Zuständigkeit der SEC über ihre bestehende gesetzliche Befugnis hinaus auszuweiten, um Marktteilnehmer im Ökosystem digitaler Vermögenswerte, einschließlich des dezentralen Finanzwesens, zu regulieren“.

Circle Internet Financial hat die Möglichkeit genutzt, spezifischere Regeln für Kryptowährungen zu fordern.

„Angesichts der einzigartigen Architektur der Märkte für digitale Vermögenswerte meinen wir, dass die Kommission am meisten von der Veröffentlichung eines umfassenden Konzepts profitieren würde, das sich auf die Märkte für digitale Vermögenswerte konzentriert und darauf, wie ihre politischen Ziele angesichts der einzigartigen Architektur solcher Märkte am besten erreicht werden können“, heißt es in dem Kommentarschreiben des Unternehmens.

Doch manche waren letztes Jahr froh über die Möglichkeit, dass Kryptowährungen in die Aufsicht der SEC einbezogen werden könnten.

„Die Kryptowährungsbranche wächst rasant, und einige Branchenlobbyisten bestehen darauf, dass ihre Angebote und Plattformen nicht unter die Wertpapiergesetze und -vorschriften fallen“, schrieb Better Markets, eine in Washington ansässige Gruppe, die sich für strengere Schutzmaßnahmen im Finanzsystem einsetzt, letztes Jahr in einem Kommentarschreiben. „Aber natürlich muss die Kommission die Wertpapierregulierung auf alle Wertpapiere gleichermaßen anwenden, unabhängig davon, wie neuartig, ‚innovativ‘, beliebt oder profitabel solche Angebote sein mögen.“

Es war ein schwieriger Monat für DeFi in US-Politikkreisen, nachdem das US-Finanzministerium letzte Woche ebenfalls klargestellt hatte, dass DeFi-Dienste den Gesetzen zur Bekämpfung der Geldwäsche unterliegen sollten, da die Plattformen von Kriminellen und zur Terrorismusfinanzierung genutzt wurden.