Heute Abend macht wieder die Runde, Bitmine habe auf dem Papier neun Milliarden Dollar Verlust. Die Zahl wird hin und her kopiert: Manche schreiben 8,8 Milliarden, andere 9,7 Milliarden. Ich trenne zuerst, was sich belegen lässt, von dem, was nicht zusammenpasst.
Belegen lässt sich, was das Unternehmen selbst gemeldet hat. Für das Geschäftsjahr bis zum 31. August dieses Jahres steht im 10-K von Bitmine ganz klar: ein Nettoverlust von mehr als 6,3 Milliarden Dollar, davon rund 6,23 Milliarden nicht realisierte Verluste aus der Bewertung digitaler Vermögenswerte zum beizulegenden Zeitwert. An diesem Tag lagen 5.901.837 ETH in der Bilanz, mit Anschaffungskosten von rund 19,95 Milliarden Dollar und einem beizulegenden Zeitwert von rund 14,56 Milliarden Dollar. Im Durchschnitt lagen die Anschaffungskosten damit bei etwa 3.380 Dollar pro ETH. Ethereum schloss damals bei rund 2.466 Dollar. Im Geschäftsjahr war der Kurs bereits um etwa 44 % gefallen, von rund 4.390 Dollar. Im vorangegangenen Geschäftsjahr hatte das Unternehmen noch 348,6 Millionen Dollar Gewinn gemacht.
Nach August blieb der Kurs nicht stehen. Heute fiel der Ethereum-Kassakurs auf Binance zeitweise auf 1.711,08 Dollar und liegt gerade bei etwa 1.830 Dollar. In der Mitteilung des Unternehmens vom 9. November beziehen sich die Zahlen auf den 8. November, 14 Uhr Ostküstenzeit: Der Bestand war inzwischen auf 6.070.092 ETH angewachsen, etwa 4,97 % des umlaufenden Angebots. Bis zu dem selbst gesteckten Ziel „Alchemy of 5%“ fehlt nur noch ein Hauch. Davon waren 5.227.037 ETH gestakt, mehr als 86 %. Die Mitteilung nannte keine neuen durchschnittlichen Anschaffungskosten. Bei den Grafiken im Netz mit 8,8 oder 9,7 Milliarden Dollar Verlust wird wahrscheinlich der Durchschnittspreis von 3.380 Dollar aus August einfach auf den größeren Bestand im November übertragen und dann mit dem damaligen Marktpreis verglichen. Das ist weder ein neu vom Unternehmen ausgewiesener offizieller Verlust noch ein bereits durch Verkauf realisierter Verlust. Die Richtung ist allerdings unstrittig. Rechnet man grob mit diesem alten Durchschnittspreis, sind die 6.070.092 ETH bei einem Kurs um 1.830 Dollar heute Abend etwa 11,1 Milliarden Dollar wert. Verglichen mit den angenommenen Anschaffungskosten von 20,5 Milliarden Dollar ergibt sich auf dem Papier eine Differenz von rund 9,4 Milliarden Dollar. Als der Kurs heute auf 1.711 Dollar fiel, weitete sich diese Lücke weiter aus; grob gerechnet lag sie dann bei mehr als 10 Milliarden.
Tom Lee sprach am 9. November noch immer vom Superzyklus. Er griff Vitaliks Satz „ETH is money“ auf der Devcon 8 in Mumbai auf und sagte, dies sei ein erdbebenartiger Wandel: Die Superzyklen der Tokenisierung und der KI würden ETH ermöglichen, Wert einzufangen. Auch die Strategie des Unternehmens hat sich nicht geändert: weiterkaufen, nicht verkaufen und durch die Ausgabe von Aktien Kapital beschaffen, um den Bestand aufzustocken. Allein im Geschäftsjahr wurden über das ATM-Programm 395,1 Millionen neue Aktien verkauft und brutto 13,2 Milliarden Dollar aufgenommen. Letzte Woche kaufte das Unternehmen außerdem 9.587 ETH.
Diese Logik geht meiner Ansicht nach einfach nicht auf. Es geht nicht um eine Rangliste à la „ETH ist das schlechteste Asset aller Zeiten“ – das ist übertrieben und wird nicht mit vergleichbaren Daten belegt. Was wirklich nicht standhält, ist, eine Aussage auf einer Konferenz als Begründung dafür zu nehmen, weiter mit einer Verwässerung der Aktienanteile dem Ziel von 5 % des Bestands hinterherzujagen. Ende August lagen die Anschaffungskosten bereits bei 3.380 Dollar, während der beizulegende Zeitwert auf 2.466 Dollar gefallen war. Im eigenen 10-K schrieb das Unternehmen, dass der ETH-Preis Gewinne und Eigenkapital weiterhin erheblichen Schwankungen aussetzen könne. Trotzdem haben sie nicht aufgehört. Die Bewertung in der Mitteilung vom 8. November basierte noch auf 2.234 Dollar pro ETH. Schon damals lag der Kurs deutlich unter den Buchkosten vom August, und sie strebten trotzdem weiter die 5 % an. Heute ist der Kurs auf 1.830 Dollar zurückgesprungen – nicht einmal der beizulegende Zeitwert von 2.466 Dollar von Ende August ist damit wieder erreicht, von den Anschaffungskosten von 3.380 Dollar ganz zu schweigen. Die Staking-Erträge beliefen sich nach den eigenen Angaben damals annualisiert auf rund 309 Millionen Dollar. Wenn der ETH-Preis weiter fällt, schrumpft auch dieser Dollarertrag.
Wie dürfte es weitergehen? Sie werden die letzten 0,03 % dazukaufen und anschließend weiter über Tokenisierung und KI sprechen. Dieses Modell ist von vornherein nicht auf Trading ausgelegt: Aktien ausgeben, ETH horten, nicht verkaufen und auf den nächsten Zyklus warten. Solange ETH nicht wieder in die Nähe der Anschaffungskosten kommt, bleibt dieses Loch in der Bilanz bestehen. Heute sehen manche eine grüne Tageskerze als Boden. Für eine ETH-Kasse wie Bitmine, deren Anschaffungskosten über 3.300 Dollar liegen, reicht eine Erholung auf 1.830 Dollar nicht, um die Verluste auszugleichen.
#ETH #Bitmine
Belegen lässt sich, was das Unternehmen selbst gemeldet hat. Für das Geschäftsjahr bis zum 31. August dieses Jahres steht im 10-K von Bitmine ganz klar: ein Nettoverlust von mehr als 6,3 Milliarden Dollar, davon rund 6,23 Milliarden nicht realisierte Verluste aus der Bewertung digitaler Vermögenswerte zum beizulegenden Zeitwert. An diesem Tag lagen 5.901.837 ETH in der Bilanz, mit Anschaffungskosten von rund 19,95 Milliarden Dollar und einem beizulegenden Zeitwert von rund 14,56 Milliarden Dollar. Im Durchschnitt lagen die Anschaffungskosten damit bei etwa 3.380 Dollar pro ETH. Ethereum schloss damals bei rund 2.466 Dollar. Im Geschäftsjahr war der Kurs bereits um etwa 44 % gefallen, von rund 4.390 Dollar. Im vorangegangenen Geschäftsjahr hatte das Unternehmen noch 348,6 Millionen Dollar Gewinn gemacht.
Nach August blieb der Kurs nicht stehen. Heute fiel der Ethereum-Kassakurs auf Binance zeitweise auf 1.711,08 Dollar und liegt gerade bei etwa 1.830 Dollar. In der Mitteilung des Unternehmens vom 9. November beziehen sich die Zahlen auf den 8. November, 14 Uhr Ostküstenzeit: Der Bestand war inzwischen auf 6.070.092 ETH angewachsen, etwa 4,97 % des umlaufenden Angebots. Bis zu dem selbst gesteckten Ziel „Alchemy of 5%“ fehlt nur noch ein Hauch. Davon waren 5.227.037 ETH gestakt, mehr als 86 %. Die Mitteilung nannte keine neuen durchschnittlichen Anschaffungskosten. Bei den Grafiken im Netz mit 8,8 oder 9,7 Milliarden Dollar Verlust wird wahrscheinlich der Durchschnittspreis von 3.380 Dollar aus August einfach auf den größeren Bestand im November übertragen und dann mit dem damaligen Marktpreis verglichen. Das ist weder ein neu vom Unternehmen ausgewiesener offizieller Verlust noch ein bereits durch Verkauf realisierter Verlust. Die Richtung ist allerdings unstrittig. Rechnet man grob mit diesem alten Durchschnittspreis, sind die 6.070.092 ETH bei einem Kurs um 1.830 Dollar heute Abend etwa 11,1 Milliarden Dollar wert. Verglichen mit den angenommenen Anschaffungskosten von 20,5 Milliarden Dollar ergibt sich auf dem Papier eine Differenz von rund 9,4 Milliarden Dollar. Als der Kurs heute auf 1.711 Dollar fiel, weitete sich diese Lücke weiter aus; grob gerechnet lag sie dann bei mehr als 10 Milliarden.
Tom Lee sprach am 9. November noch immer vom Superzyklus. Er griff Vitaliks Satz „ETH is money“ auf der Devcon 8 in Mumbai auf und sagte, dies sei ein erdbebenartiger Wandel: Die Superzyklen der Tokenisierung und der KI würden ETH ermöglichen, Wert einzufangen. Auch die Strategie des Unternehmens hat sich nicht geändert: weiterkaufen, nicht verkaufen und durch die Ausgabe von Aktien Kapital beschaffen, um den Bestand aufzustocken. Allein im Geschäftsjahr wurden über das ATM-Programm 395,1 Millionen neue Aktien verkauft und brutto 13,2 Milliarden Dollar aufgenommen. Letzte Woche kaufte das Unternehmen außerdem 9.587 ETH.
Diese Logik geht meiner Ansicht nach einfach nicht auf. Es geht nicht um eine Rangliste à la „ETH ist das schlechteste Asset aller Zeiten“ – das ist übertrieben und wird nicht mit vergleichbaren Daten belegt. Was wirklich nicht standhält, ist, eine Aussage auf einer Konferenz als Begründung dafür zu nehmen, weiter mit einer Verwässerung der Aktienanteile dem Ziel von 5 % des Bestands hinterherzujagen. Ende August lagen die Anschaffungskosten bereits bei 3.380 Dollar, während der beizulegende Zeitwert auf 2.466 Dollar gefallen war. Im eigenen 10-K schrieb das Unternehmen, dass der ETH-Preis Gewinne und Eigenkapital weiterhin erheblichen Schwankungen aussetzen könne. Trotzdem haben sie nicht aufgehört. Die Bewertung in der Mitteilung vom 8. November basierte noch auf 2.234 Dollar pro ETH. Schon damals lag der Kurs deutlich unter den Buchkosten vom August, und sie strebten trotzdem weiter die 5 % an. Heute ist der Kurs auf 1.830 Dollar zurückgesprungen – nicht einmal der beizulegende Zeitwert von 2.466 Dollar von Ende August ist damit wieder erreicht, von den Anschaffungskosten von 3.380 Dollar ganz zu schweigen. Die Staking-Erträge beliefen sich nach den eigenen Angaben damals annualisiert auf rund 309 Millionen Dollar. Wenn der ETH-Preis weiter fällt, schrumpft auch dieser Dollarertrag.
Wie dürfte es weitergehen? Sie werden die letzten 0,03 % dazukaufen und anschließend weiter über Tokenisierung und KI sprechen. Dieses Modell ist von vornherein nicht auf Trading ausgelegt: Aktien ausgeben, ETH horten, nicht verkaufen und auf den nächsten Zyklus warten. Solange ETH nicht wieder in die Nähe der Anschaffungskosten kommt, bleibt dieses Loch in der Bilanz bestehen. Heute sehen manche eine grüne Tageskerze als Boden. Für eine ETH-Kasse wie Bitmine, deren Anschaffungskosten über 3.300 Dollar liegen, reicht eine Erholung auf 1.830 Dollar nicht, um die Verluste auszugleichen.
#ETH #Bitmine
