Originaltext: „Lifetime Value für Krypto-Unternehmen“

Geschrieben von: KERMAN KOHLI, Gründer, ARCx

Zusammengestellt von: Shechao TechFlow

Letztes Jahr um diese Zeit begann ich, über Krypto-Unternehmen zu schreiben und darüber, wie ihre Einheitsökonomie auf eine Art und Weise kaputt ging, die den Großteil der Branche zum Witz machte. Erst als FTX abstürzte, begannen die Leute wirklich darauf zu achten.

Seitdem habe ich nicht nur über diese Probleme nachgedacht, sondern auch die notwendigen Komponenten gebaut, um sie zu lösen. Bis dahin werde ich einige zusätzliche Gedanken teilen, die ich zu einem konzeptionellen Rahmen gemacht habe, um über diese Fragen nachzudenken.

Lebenszeitwert (LTV)

Wahrscheinlich eine der wichtigsten Kennzahlen für jedes Unternehmen. Es stellt den Wert der Gebühren dar, die ein Kunde im Laufe seines Lebens für ein Unternehmen verdient. Der Schlüssel liegt hier darin, dass jedes Unternehmen seine Gebühren auf unterschiedliche Weise verdient. Daher ist ein tiefes Verständnis der Mechanismen erforderlich, um die Wertschöpfung und die anschließende Wertschöpfung zu verstehen. Was folgt, ist ein grober konzeptioneller Rahmen für das Nachdenken über verschiedene Kategorien von Fragen.

Diese gelten pro Benutzer, daher ist es natürlich selbstverständlich, dass mehr Benutzer zu mehr Umsatz führen, aber der entscheidende Faktor ist hier, dass die Qualität dieser Benutzer zählt.

Kette

Obwohl ein Netzwerk im eigentlichen Sinne nicht gleichbedeutend mit einem Unternehmen ist, kann die Kenntnis der durchschnittlichen Gebühren, die jeder Benutzer einbringt, viel über den Zustand der Kette aussagen. Dies ist eine Herausforderung für L1- und L2-Netzwerke mit hohem Durchsatz, da ihre Gebühren im Vergleich zu Ethereum viel niedriger sind. Sie müssen ein höheres Aktivitätsniveau aufweisen oder zusätzliche Dienstleistungen hinzufügen, die den größten Teil des Umsatzes erwirtschaften (z. B. ein Kino, wo die Filme sehr wenig kosten, das wahre Geld aber die Snackbar ist).

Für die Kette/allgemeine Rechenplattform lautet unsere Berechnungsformel: Bezahlte Gebühren = Transaktionskomplexität (Gas) * Berechnungspreis (Gaspreis).

Dies bedeutet, dass die beiden Dimensionen, über die die Computerplattform (Kette und L1) nachdenken sollte, sind:

• Wie kann die Transaktionskomplexität erhöht werden? DeFi ist ein Beispiel und Blockchain-Gaming ein anderes (solange das Gameplay in der Kette stattfindet).

• Wie kann der berechnete Durchschnittspreis (Gaspreis) kontinuierlich erhöht werden? Wenn der Gaspreis von Ethereum extrem volatil ist, werden die Transaktionsgebühren von Ethereum erheblich steigen. Darüber hinaus ist die laufende Aktivität ein weiterer Faktor, der die von jedem Benutzer gezahlten Transaktionsgebühren erhöht.

Hierbei handelt es sich nicht um einen erschöpfenden Rahmen, sondern vielmehr um Hebel, die untersucht werden sollten.

DEX

Dezentrale Börsen (DEX) verfügen über einen einfacheren Rahmen für das Verständnis ihres Customer Lifetime Value, da nur zwei Aspekte zu berücksichtigen sind: Bezahlte Gebühren = Transaktionsgröße * Transaktionsgebühren (Gebühr %).

Die beiden Dimensionen, die DEX optimieren muss, sind:

• Wie erhöhe ich die durchschnittliche Handelsgröße, die auf meinem DEX stattfindet? Dies kann erreicht werden, indem man sich auf bestimmte Branchen (wie Curves Strategie für Stablecoins) oder spekulative Long-Tail-Coins (Uniswap) konzentriert. Während beide versuchen, Marktanteile des anderen zu erobern.

• Wie kann ich die durchschnittliche Transaktionsgebühr erhöhen, die ich pro Trade berechnen kann? Hier kommt es auf dem NFT-Markt zu Problemen, da es sich um einen Wettlauf nach unten handelt, bei dem die Transaktionsgebühren nicht nur 0 % betragen, sondern die Einheitsökonomie aufgrund des Zahlungsanreizes auch negativ ist.

Darlehen

Jedes Kreditprotokoll hat die gleiche Einheitsökonomie und wie sie diese Herausforderungen lösen, liegt bei ihnen, aber aus kritischer Sicht lautet ihre Gleichung wie folgt: Gezahlte Gebühren = vom Kreditgeber erzielte Gewinne (%) * Gewinn-Kosten-Verhältnis (%).

Für diese beiden Dimensionen müssen Sie skalierbar sein, um sinnvoll arbeiten zu können:

• Wie kann der Gewinn eines Kreditgebers gesteigert werden? Dies ist wahrscheinlich die am wenigsten optimierte Variable, da Kreditnehmer in einem Markt, in dem der zugrunde liegende Vermögenswert in einem Jahr um das Zehnfache wachsen kann (Stablecoins sind die Ausnahme), relativ preisunempfindlich sind. Allerdings sind nur wenige Kreditnehmer bereit, mehr als einen zweistelligen Betrag zu zahlen, was bedeutet, dass im besten Fall 10 % (was bereits im hohen Bereich liegt) liegen.

• Wie kann ein Teil der vom Kreditgeber erzielten Gewinne erfasst werden? Das macht die Sache schwierig, weil die Gewinne ohnehin schon hauchdünn sind, und die Erlangung eines Teils davon wird die Sache noch schwieriger machen. Aave erhält beispielsweise 10 % des vom Kreditgeber erzielten Gewinns, aber unter der Annahme, dass der Kreditgeber 5 % mit dem Stablecoin verdient, sind 50 Basispunkte der Nettogewinn von Aave und der Wert dieses Kunden.

Stablecoin

Stablecoins sind jedermanns Lieblingsgeschäft, weil man damit eine Gelddruckmaschine bekommt, und um diese Geschäfte voranzutreiben, muss man normalerweise viel Geld ausgeben, um Kunden durch Liquiditätsanreize anzulocken. Um jedoch zu zeigen, warum diese Unternehmen so profitabel sind, müssen Sie sich nur ihre Gebührenstrukturen ansehen: Gezahlte Gebühren = berechneter Zinssatz * Wert des geliehenen Vermögenswerts.

Das ist es. Sie legen den Zinssatz fest und ermutigen Kreditnehmer, so viel wie möglich Kredite aufzunehmen. Wenn Sie Ihre beiden Hebel in Betracht ziehen, müssen Sie nur Folgendes wissen:

• Wie stelle ich sicher, dass ich den höchstmöglichen Zinssatz verlangen kann und trotzdem wettbewerbsfähig bin? Viel hängt davon ab, was meine Konkurrenten (Geldmärkte) tun und was ich für Liquidität bezahle.

• Wie bringen Sie Kreditnehmer dazu, das Beste aus ihrem Vermögen herauszuholen? Dies ist eine Herausforderung, da die Qualität der Vermögenswerte das Risiko der Plattform und Ihre Fähigkeit, zahlungsfähig zu bleiben, bestimmt.

Jedes Geld, das Sie verdienen, ist Ihr Gewinn. Das einzige Problem besteht darin, dass Ihnen die Kosten dafür entstehen, sicherzustellen, dass Ihr Stablecoin gebunden bleibt oder über eine integrierte starke Nachfrageunterstützung verfügt.

Umsatzaggregator

Dies deckt im Grunde jeden Dienst ab, der behauptet: „Gib mir dein Geld und ich verdiene dir das meiste Geld.“ Diese Unternehmen sind großartig, wenn sie zum ersten Mal gegründet werden, aber die größten Herausforderungen sind Defensivverhalten und negative Netzwerkeffekte. Die Gebührenstruktur ähnelt dem Kreditgeschäft, der zugrunde liegende Geschäftsmechanismus ist jedoch anders.

Bezahlte Gebühren = Einlagenhöhe * Vom Einleger erzielter Gewinn * Erfolgsgebühr (%).

Der Grund, warum ich hier die Einzahlungsgröße berücksichtige, besteht darin, dass ein Renditeaggregator umso weniger Rendite für andere Benutzer generiert, je mehr Mittel er hat. Tatsächlich hat es negative Netzwerkeffekte!

• Als Umsatzaggregator möchten Sie auf jeden Fall über ein großes Budget verfügen, damit Sie mehr Gewinne erzielen und Leistungsgebühren erzielen können. Die einzige Herausforderung besteht darin, dass Sie nicht zu viele Mittel haben möchten, da Sie Schwierigkeiten haben werden, steigende Gewinne für alle Einleger zu erzielen, was Ihre Performancegebühren senken wird.

• Die größte Herausforderung, der Sie gegenüberstehen, um die von den Einlegern erzielten Gewinne zu steigern, besteht darin, dass jede Strategie, die Sie in der Kette einsetzen, von jedem kopiert werden kann – und zwar sehr schnell. Und Sie stehen an beiden Fronten unter Druck.

• Leistungsgebühren. Dies ist auch ein sehr schwer zu optimierender Vektor, da jeder Prozentsatz, den Sie den Einlegern in Rechnung stellen, Sie technisch ausschließen und direkt zur Quelle gehen kann. Das ist so, als würden Kommanditisten direkt in Startups investieren, die von ihren Risikokapitalfonds entdeckt werden.

Abschluss

Wie Sie sehen können, bietet jedes kryptografische Grundelement ein Geschäft, das dem in der realen Welt sehr ähnlich ist, jedoch mit leicht unterschiedlichen Mechanismen aufgrund der etwas unterschiedlichen Natur der Umgebung, in der sie betrieben werden. Darüber hinaus ist das Verhältnis zwischen Kosten und Gewinn heikel und weist ein Element der „Anreizelastizität“ auf.