Am 13. November fiel der Bitcoin-Kurs unter seinen gleitenden 200-Tage-Durchschnitt bei 73.000 US-Dollar. Die danach verdampften 1,9 Milliarden US-Dollar und die 318.700 liquidierten Konten waren Folgen, nicht Ursachen.
Rich Rosenblum, Mitgründer von GSR, brachte es klar auf den Punkt: „Das ist ein technischer Rückgang. Bitcoin fiel unter seinen gleitenden 200-Tage-Durchschnitt bei etwa 73.000 US-Dollar. Das löste eine Kaskade von Liquidationen aus und führte zur Bildung neuer Short-Positionen.“
Schritt eins: Der Kurs berührt die Marke von 73.000 US-Dollar, und die algorithmischen Stop-Loss-Orders werden automatisch ausgelöst.
Schritt zwei: Gehebelte Long-Positionen werden zwangsliquidiert, und Verkaufsorders prasseln gebündelt auf den Markt ein. In den vergangenen 48 Stunden wurden Long-Positionen im Wert von 1,32 Milliarden US-Dollar liquidiert. Innerhalb von 24 Stunden beliefen sich die Liquidationen insgesamt auf mehr als 1,9 Milliarden US-Dollar – über 90 Prozent davon waren Long-Positionen.
Schritt drei: Nach dem Durchbruch nach unten stiegen neue Short-Positionen in den Markt ein. Der Durchbruch bedeutet nicht nur, dass die Long-Seite blutet – er ist zugleich eine Einladung. Technisch orientierte Trader sahen, dass der Kurs unter den 200-Tage-Durchschnitt gefallen war, stockten ihre Positionen in Trendrichtung auf und lösten so eine zweite Verkaufswelle aus.
Schritt vier: All das geschah am Wochenende. Wenn die Liquidität am dünnsten ist, können dieselben Verkaufsorders mehr Kursniveaus durchbrechen.
Ein gleitender Durchschnitt, eine Kette aus vier Schritten, eine Maschine. Niemand muss böswillige Absichten haben – sie läuft ganz von allein bis zum Ende durch.
Doch es gibt ein Detail, das viele übersehen: Die Zuflüsse von BTC auf Börsen waren nicht ungewöhnlich, und auch die Nettozuflüsse hatten sich nicht stark aufgestaut. Das war kein Ausverkauf durch einen Bitcoin-Wal – vielmehr wurde die strukturelle Anfälligkeit des Hebelsystems ausgelöst.
Das heißt: Die Quelle des Verkaufsdrucks kann versiegen. Sind die gehebelten Positionen abgebaut, lässt auch der Verkaufsdruck nach.
Rosenblum: Bitcoin könnte sich einem technischen Boden nähern. Im vergangenen Jahr fand der Kurs in diesem Bereich mehrmals Unterstützung, und die Untergrenze des langfristigen Trendkanals liegt ganz in der Nähe.
Aber ruft noch nicht zu früh den Boden aus. Das Open Interest bei Bitcoin lag auf Basis vollständiger Handelstage bei 50,95 Milliarden US-Dollar – ein Rückgang um 2,05 Prozent innerhalb einer Woche. In der 90-Tage-Verteilung fiel es damit auf das 9. Perzentil. Der Hebel wird tatsächlich abgebaut. Doch der nicht realisierte Verlust auf die Bitcoin-Bestände von Strategy ist bereits auf 11,14 Milliarden US-Dollar angewachsen. Der durchschnittliche Kaufpreis liegt bei 75.456 US-Dollar, der aktuelle Kurs bei 62.354 US-Dollar. Dass der größte Spot-Halter im Minus ist, ist für sich genommen schon ein schwerer Stein, der über dem Markt hängt.
Wenn du darauf schaust, ob die Marke von 63.000 US-Dollar ein guter Einstieg ist, prüfe zunächst eine Sache:
Sinkt das Open Interest weiter oder steigt es wieder?
Ein Rückgang bedeutet, dass der Hebel abgebaut wird – eine notwendige Voraussetzung für einen Boden.
Ein Anstieg bedeutet, dass neuer Hebel in den Markt kommt – der Treibstoff für die nächste Liquidationswelle.
Einmal hat der gleitende Durchschnitt versagt, einmal ist die Maschine durchgelaufen. Wann sie das nächste Mal läuft, hängt davon ab, wie viele ihre Positionen noch am Abgrund stehen lassen.