Die Zahlen übertrafen durchweg die Erwartungen, auch die Prognose wurde angehoben – und trotzdem fiel die Aktie am nächsten Tag um 6,2 %. Was befürchtet der Markt bei diesem Cisco-Bericht eigentlich?
Cisco ($CSCO ) legte am Donnerstag nach Börsenschluss die Ergebnisse für das erste Quartal des Geschäftsjahres 2027 vor: Der Umsatz erreichte mit 18,52 Milliarden Dollar einen neuen Quartalsrekord und lag 24 % über dem Vorjahreswert. Der bereinigte Gewinn je Aktie betrug 1,40 Dollar, ein Plus von 40 % gegenüber dem Vorjahr. Beide Werte übertrafen die Erwartungen. Das Management hob zudem die Jahresprognose an: Für das Geschäftsjahr 2027 werden nun ein Umsatz von 74,8 bis 75,8 Milliarden Dollar und ein bereinigter Gewinn je Aktie von 5,47 bis 5,53 Dollar erwartet. Die Umsatzprognose für KI-Infrastruktur bei Hyperscalern wurde von 7,5 auf 9 Milliarden Dollar erhöht. Der CEO sagte, die Branche befinde sich in der Frühphase eines „Netzwerk-Superzyklus“.
Doch am Freitag wollte der Markt davon nichts wissen: Die Aktie schloss bei 95,64 Dollar, ein Minus von 6,24 %. An einem Tag gingen rund 27 Milliarden Dollar an Marktkapitalisierung verloren. Gegenüber dem 52-Wochen-Hoch von 130 Dollar im Juni liegt die Aktie inzwischen etwa 27 % im Minus.
Warum kommt die Aktie nicht in Schwung? Im Bericht stecken zwei Haken: Erstens liegt die Prognose für das nächste Quartal unter den tatsächlichen Ergebnissen des laufenden Quartals. Für Q2 stellt Cisco einen Umsatz von 18 bis 18,2 Milliarden Dollar und einen Gewinn je Aktie von 1,34 bis 1,36 Dollar in Aussicht – beides weniger als die 18,52 Milliarden Dollar Umsatz und 1,40 Dollar je Aktie in Q1. Zweitens drücken die Speicherkosten auf die Hardware-Bruttomarge, die bei den Produkten auf 63,7 % gesunken ist. Hinzu kommt, dass am Freitag der gesamte KI-Hardwaresektor nachgab: AMD verlor an diesem Tag 8,8 %. Wie viel von Ciscos Kursrückgang um 6 % auf unternehmensspezifische Probleme und wie viel auf die Stimmung im Sektor zurückzuführen ist, lässt sich kaum auseinanderhalten.
Unsere Einschätzung: Dieser Geschäftsbericht ist wie ein Spiegel. Die Nachfrage nach KI-Infrastruktur ist real – das lässt sich am Wachstum des Netzwerkgeschäfts um 43 % auf 11,1 Milliarden Dollar ablesen. Doch der Markt schaut inzwischen nicht nur darauf, „wie viel verkauft wurde“, sondern auch darauf, „wie viel dabei verdient wird und ob es im nächsten Quartal noch mehr sein kann“. Eine niedrigere Prognose und eine schwächere Marge können selbst starke Quartalszahlen entwerten. Cisco liegt seit Jahresbeginn noch rund 24 % im Plus. Der jüngste Rückgang wirkt daher eher wie eine Korrektur überhöhter Erwartungen als eine Absage an die KI-Nachfrage. Als Nächstes sollte man zwei Dinge im Blick behalten: Kann Cisco die Bruttomarge in Q2 stabil halten, und wie schnell werden die Aufträge der Hyperscaler im Umfang von 9 Milliarden Dollar tatsächlich umgesetzt? Diese beiden Punkte dürften die weitere Kursentwicklung stärker bestimmen als die Zahlen am Tag der Veröffentlichung.
Cisco ($CSCO ) legte am Donnerstag nach Börsenschluss die Ergebnisse für das erste Quartal des Geschäftsjahres 2027 vor: Der Umsatz erreichte mit 18,52 Milliarden Dollar einen neuen Quartalsrekord und lag 24 % über dem Vorjahreswert. Der bereinigte Gewinn je Aktie betrug 1,40 Dollar, ein Plus von 40 % gegenüber dem Vorjahr. Beide Werte übertrafen die Erwartungen. Das Management hob zudem die Jahresprognose an: Für das Geschäftsjahr 2027 werden nun ein Umsatz von 74,8 bis 75,8 Milliarden Dollar und ein bereinigter Gewinn je Aktie von 5,47 bis 5,53 Dollar erwartet. Die Umsatzprognose für KI-Infrastruktur bei Hyperscalern wurde von 7,5 auf 9 Milliarden Dollar erhöht. Der CEO sagte, die Branche befinde sich in der Frühphase eines „Netzwerk-Superzyklus“.
Doch am Freitag wollte der Markt davon nichts wissen: Die Aktie schloss bei 95,64 Dollar, ein Minus von 6,24 %. An einem Tag gingen rund 27 Milliarden Dollar an Marktkapitalisierung verloren. Gegenüber dem 52-Wochen-Hoch von 130 Dollar im Juni liegt die Aktie inzwischen etwa 27 % im Minus.
Warum kommt die Aktie nicht in Schwung? Im Bericht stecken zwei Haken: Erstens liegt die Prognose für das nächste Quartal unter den tatsächlichen Ergebnissen des laufenden Quartals. Für Q2 stellt Cisco einen Umsatz von 18 bis 18,2 Milliarden Dollar und einen Gewinn je Aktie von 1,34 bis 1,36 Dollar in Aussicht – beides weniger als die 18,52 Milliarden Dollar Umsatz und 1,40 Dollar je Aktie in Q1. Zweitens drücken die Speicherkosten auf die Hardware-Bruttomarge, die bei den Produkten auf 63,7 % gesunken ist. Hinzu kommt, dass am Freitag der gesamte KI-Hardwaresektor nachgab: AMD verlor an diesem Tag 8,8 %. Wie viel von Ciscos Kursrückgang um 6 % auf unternehmensspezifische Probleme und wie viel auf die Stimmung im Sektor zurückzuführen ist, lässt sich kaum auseinanderhalten.
Unsere Einschätzung: Dieser Geschäftsbericht ist wie ein Spiegel. Die Nachfrage nach KI-Infrastruktur ist real – das lässt sich am Wachstum des Netzwerkgeschäfts um 43 % auf 11,1 Milliarden Dollar ablesen. Doch der Markt schaut inzwischen nicht nur darauf, „wie viel verkauft wurde“, sondern auch darauf, „wie viel dabei verdient wird und ob es im nächsten Quartal noch mehr sein kann“. Eine niedrigere Prognose und eine schwächere Marge können selbst starke Quartalszahlen entwerten. Cisco liegt seit Jahresbeginn noch rund 24 % im Plus. Der jüngste Rückgang wirkt daher eher wie eine Korrektur überhöhter Erwartungen als eine Absage an die KI-Nachfrage. Als Nächstes sollte man zwei Dinge im Blick behalten: Kann Cisco die Bruttomarge in Q2 stabil halten, und wie schnell werden die Aufträge der Hyperscaler im Umfang von 9 Milliarden Dollar tatsächlich umgesetzt? Diese beiden Punkte dürften die weitere Kursentwicklung stärker bestimmen als die Zahlen am Tag der Veröffentlichung.
