美国现货比特币 ETF 连续两周净流出，合计 23.5 亿美元。先把口径理清：这是 11 月 9 日至 13 日流出 10.7 亿美元，加上前一周的 12.8 亿美元，统计的是美国现货 $BTC ETF 的整体申赎净额，不是某只基金单独的数据。周五单日净流出 1.854 亿美元，其中贝莱德 IBIT 占 1.435 亿美元，富达 FBTC 占 4190 万美元，这已经是连续第七个交易日净流出。
这里有一处容易看混的地方。两周合计 23.5 亿美元，贝莱德 IBIT 连续 11 个交易日累计流出也约 23.5 亿美元，两个数字碰巧一样，但一个是全体 ETF 两周的量，一个是单只基金 11 个交易日的量，不能当成同一件事。IBIT 在 11 月以来的净流出是 21.2 亿美元，约占同期美国现货 $BTC ETF 总净流出的 90%——这一条才说明流出的集中度。
对持有 $BTC 或借 ETF 敞口参与的人来说，这组数据能回答的是资金流向哪一步：赎回是连续多日发生的，且高度集中在规模最大的那只产品上。它能支持的判断到这里为止——持续赎回意味着份额在被收回，但赎回背后是获利了结、调仓还是别的原因，申赎数据本身分不出来。我自己看这类数字会先区分“全体净额”和“单只累计”，否则很容易把 90% 的集中度看成整个市场都在撤。
这里有一处容易看混的地方。两周合计 23.5 亿美元，贝莱德 IBIT 连续 11 个交易日累计流出也约 23.5 亿美元，两个数字碰巧一样，但一个是全体 ETF 两周的量，一个是单只基金 11 个交易日的量，不能当成同一件事。IBIT 在 11 月以来的净流出是 21.2 亿美元，约占同期美国现货 $BTC ETF 总净流出的 90%——这一条才说明流出的集中度。
对持有 $BTC 或借 ETF 敞口参与的人来说，这组数据能回答的是资金流向哪一步：赎回是连续多日发生的，且高度集中在规模最大的那只产品上。它能支持的判断到这里为止——持续赎回意味着份额在被收回，但赎回背后是获利了结、调仓还是别的原因，申赎数据本身分不出来。我自己看这类数字会先区分“全体净额”和“单只累计”，否则很容易把 90% 的集中度看成整个市场都在撤。