$MARA Der Umsatz im dritten Quartal betrug 164,2 Millionen US-Dollar, ein Rückgang von 35 %. Der Nettogewinn lag bei 632,1 Millionen – das Fünffache des Vorjahresquartals.
Dieses Fünffache stammt überhaupt nicht aus dem Mining.
Es steht alles nur auf dem Papier.
885,3 Millionen des Nettogewinns stammen aus Veränderungen des beizulegenden Zeitwerts digitaler Vermögenswerte. Rechnet man diesen Betrag heraus, hätte das Unternehmen in diesem Quartal tatsächlich 253,2 Millionen Verlust gemacht.
Bei der Rechenleistung lief alles rund. Sie stieg von 60,4 auf 71,2 EH/s, also um 18 %. Es wurden 644 Blöcke gefunden, 2 % mehr als die 633 im Vorjahr. Die Zahl der Maschinen stieg um 18 %, warum aber die Zahl der Blöcke nur um zwei Prozentpunkte? Die Rechenleistung des gesamten Netzwerks wächst ebenfalls, der eigene Anteil wird dadurch verwässert – und damit sinkt auch der Umsatz pro Tera-Hashrate.
Der Anteil schrumpft.
Die Kosten sind relativ stabil. Der Strom auf den eigenen Anlagen kostet 0,04 US-Dollar pro Kilowattstunde. Die Stromkosten pro Coin liegen bei 39.674 US-Dollar, nur 1,1 % mehr als die 39.235 US-Dollar im Vorjahr. Der durchschnittliche Verkaufspreis lag bei 75.300 US-Dollar – pro Coin blieben also 35.626 US-Dollar Gewinn.
Doch die Produktion hält mit den Verkäufen nicht Schritt. Im Quartal wurden 2.247 Coins gemint, aber 3.891 verkauft. Der Bestand beläuft sich auf 34.012 Coins. Es wurden längst nicht genug Coins gemint, um die Verkäufe zu decken; die Differenz kam aus dem Lagerbestand.
Die Schritte nach Quartalsende waren noch drastischer. 13.597 Coins wurden auf einen Schlag zu je 81.039 US-Dollar verkauft – das brachte rund 1,1 Milliarden US-Dollar ein. Dieses Geld blieb nicht in den Büchern und wurde auch nicht für den Ausbau der Kapazitäten verwendet, sondern floss direkt in die Taschen der Gläubiger.
Kein einziger Coin blieb übrig.
750 Millionen davon dienten der Rückzahlung bitcoinbesicherter Kredite; dadurch wurden 17.477 als Sicherheit hinterlegte Coins freigegeben. Seit Jahresbeginn wurde die Verschuldung um 1,4 Milliarden reduziert, das entspricht 37 % der Gesamtverschuldung.
Bestand und Produktionsmenge geben für sich genommen keine Richtung vor. Der Verkauf von Coins zur Schuldentilgung kann ein freiwilliger Schuldenabbau sein, aber auch eine erzwungene Nachschusszahlung. In den Unterlagen wird das Motiv nicht genannt. Weitere 1.408 Coins wurden in die Verwaltung digitaler Vermögenswerte eingebracht; die Zinseinnahmen beliefen sich im Quartal auf 2,5 Millionen.
Das bereinigte EBITDA lag bei 857,7 Millionen, gegenüber 395,6 Millionen im Vorjahresquartal. Bei dieser Kennzahl werden Neubewertungen ausgeklammert, weshalb sie deutlich besser aussieht. Sie erreicht aber trotzdem nicht den Nettogewinn. Die Differenz entfällt auf Abschreibungen und Steuern.
Als Nächstes sind zwei Dinge wichtig: die Genehmigung für den Netzanschluss des 2-GW-Projekts in Matagorda und die Frage, wie viel vom Aktienrückkaufprogramm über 500 Millionen tatsächlich umgesetzt wird. Ersteres entscheidet darüber, ob das Unternehmen noch ein Mining-Unternehmen ist; Letzteres darüber, zu welchem Preis es eigene Aktien kauft.
Das Entscheidende ist diese Konstellation: Die Rechenleistung steigt, der Umsatz sinkt, und der Gewinn beruht auf Neubewertungen.
Bei jedem Unternehmen, dessen Gewinn auf Neubewertungen von Vermögenswerten beruht, sieht die Bilanz besser aus als der Cashflow.
Denn was auf dem Papier steigt, ist der Preis. Was in der Tasche steigt, ist das Geld.
$BTC Der aktuelle Kurs liegt bei 66.960, innerhalb von 24 Stunden ein Rückgang um 2,37 %.
Quelle: https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1507605/000150760526000026/q326shareholderletter.htm
Dieses Fünffache stammt überhaupt nicht aus dem Mining.
Es steht alles nur auf dem Papier.
885,3 Millionen des Nettogewinns stammen aus Veränderungen des beizulegenden Zeitwerts digitaler Vermögenswerte. Rechnet man diesen Betrag heraus, hätte das Unternehmen in diesem Quartal tatsächlich 253,2 Millionen Verlust gemacht.
Bei der Rechenleistung lief alles rund. Sie stieg von 60,4 auf 71,2 EH/s, also um 18 %. Es wurden 644 Blöcke gefunden, 2 % mehr als die 633 im Vorjahr. Die Zahl der Maschinen stieg um 18 %, warum aber die Zahl der Blöcke nur um zwei Prozentpunkte? Die Rechenleistung des gesamten Netzwerks wächst ebenfalls, der eigene Anteil wird dadurch verwässert – und damit sinkt auch der Umsatz pro Tera-Hashrate.
Der Anteil schrumpft.
Die Kosten sind relativ stabil. Der Strom auf den eigenen Anlagen kostet 0,04 US-Dollar pro Kilowattstunde. Die Stromkosten pro Coin liegen bei 39.674 US-Dollar, nur 1,1 % mehr als die 39.235 US-Dollar im Vorjahr. Der durchschnittliche Verkaufspreis lag bei 75.300 US-Dollar – pro Coin blieben also 35.626 US-Dollar Gewinn.
Doch die Produktion hält mit den Verkäufen nicht Schritt. Im Quartal wurden 2.247 Coins gemint, aber 3.891 verkauft. Der Bestand beläuft sich auf 34.012 Coins. Es wurden längst nicht genug Coins gemint, um die Verkäufe zu decken; die Differenz kam aus dem Lagerbestand.
Die Schritte nach Quartalsende waren noch drastischer. 13.597 Coins wurden auf einen Schlag zu je 81.039 US-Dollar verkauft – das brachte rund 1,1 Milliarden US-Dollar ein. Dieses Geld blieb nicht in den Büchern und wurde auch nicht für den Ausbau der Kapazitäten verwendet, sondern floss direkt in die Taschen der Gläubiger.
Kein einziger Coin blieb übrig.
750 Millionen davon dienten der Rückzahlung bitcoinbesicherter Kredite; dadurch wurden 17.477 als Sicherheit hinterlegte Coins freigegeben. Seit Jahresbeginn wurde die Verschuldung um 1,4 Milliarden reduziert, das entspricht 37 % der Gesamtverschuldung.
Bestand und Produktionsmenge geben für sich genommen keine Richtung vor. Der Verkauf von Coins zur Schuldentilgung kann ein freiwilliger Schuldenabbau sein, aber auch eine erzwungene Nachschusszahlung. In den Unterlagen wird das Motiv nicht genannt. Weitere 1.408 Coins wurden in die Verwaltung digitaler Vermögenswerte eingebracht; die Zinseinnahmen beliefen sich im Quartal auf 2,5 Millionen.
Das bereinigte EBITDA lag bei 857,7 Millionen, gegenüber 395,6 Millionen im Vorjahresquartal. Bei dieser Kennzahl werden Neubewertungen ausgeklammert, weshalb sie deutlich besser aussieht. Sie erreicht aber trotzdem nicht den Nettogewinn. Die Differenz entfällt auf Abschreibungen und Steuern.
Als Nächstes sind zwei Dinge wichtig: die Genehmigung für den Netzanschluss des 2-GW-Projekts in Matagorda und die Frage, wie viel vom Aktienrückkaufprogramm über 500 Millionen tatsächlich umgesetzt wird. Ersteres entscheidet darüber, ob das Unternehmen noch ein Mining-Unternehmen ist; Letzteres darüber, zu welchem Preis es eigene Aktien kauft.
Das Entscheidende ist diese Konstellation: Die Rechenleistung steigt, der Umsatz sinkt, und der Gewinn beruht auf Neubewertungen.
Bei jedem Unternehmen, dessen Gewinn auf Neubewertungen von Vermögenswerten beruht, sieht die Bilanz besser aus als der Cashflow.
Denn was auf dem Papier steigt, ist der Preis. Was in der Tasche steigt, ist das Geld.
$BTC Der aktuelle Kurs liegt bei 66.960, innerhalb von 24 Stunden ein Rückgang um 2,37 %.
Quelle: https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1507605/000150760526000026/q326shareholderletter.htm
