Asiens größtes börsennotiertes Bitcoin-Unternehmen Metaplanet hat soeben einen Finanzbericht mit einem Verlust von 170 Millionen US-Dollar vorgelegt. Am bemerkenswertesten ist dabei nicht die Höhe des Verlusts, sondern dass das Unternehmen im dritten Quartal direkt 10.000 Bitcoin verkaufte, um Ratingagenturen seine Rückzahlungsfähigkeit zu beweisen.
Laut einem Bericht von Cointelegraph und Metaplanets aktuellem Finanzbericht verzeichnete das in Tokio börsennotierte Unternehmen in den ersten neun Monaten dieses Jahres einen Nettoverlust von 27,16 Milliarden Yen (rund 170 Millionen US-Dollar). Im Vorjahreszeitraum hatte es noch einen Gewinn von 13,53 Milliarden Yen erzielt – damit rutschte das Unternehmen offiziell in die Verlustzone.
Für den hohen Verlust gab es vor allem zwei Gründe. Zum einen entstand auf die bilanziell erfassten Bitcoin-Bestände ein Bewertungsverlust von 8,04 Milliarden Yen. Zum anderen fiel beim Verkauf von 10.000 Bitcoin ein realisierter Veräußerungsverlust von 19,17 Milliarden Yen (rund 120 Millionen US-Dollar) an.
Um Ratingagenturen und Anleiheinvestoren seine Liquidität zu demonstrieren, verkaufte das Unternehmen im Quartal zunächst 10.000 Bitcoin für 124,7 Milliarden Yen. Anschließend kaufte es für 149,9 Milliarden Yen 11.000 Bitcoin zurück – zu einem durchschnittlichen Rückkaufpreis, der ganze 9,3 Prozent höher lag. Das Unternehmen erklärte offen, der Aufwand habe dem Nachweis gedient, dass sich die gehaltenen Bitcoin jederzeit zur Schuldentilgung liquidieren lassen.
Die Kosten der hoch gehebelten Bitcoin-Käufe werden jedoch rasch sichtbar. Ende September war Metaplanets Kreditrahmen von 414 Millionen US-Dollar Ende Juni auf 649 Millionen US-Dollar gestiegen. Die Zinsaufwendungen erhöhten sich im Quartal um 56 Prozent auf 1,36 Milliarden Yen (rund 8,5 Millionen US-Dollar). Kurzfristige Kredite und zu zahlende Anleihen beliefen sich zusammen auf 110,5 Milliarden Yen (rund 691 Millionen US-Dollar). Zudem senkte das Unternehmen seine Umsatzprognose für das Gesamtjahr drastisch von 16 Milliarden Yen auf 6,5 Milliarden Yen.
Bitcoin (BTC) ist kürzlich unter die Marke von 70.000 US-Dollar gefallen und bewegt sich derzeit auf dem Binance-Spotmarkt um 66.814 US-Dollar. Der Markt betrachtete die Bitcoin-Käufe von Unternehmen bisher oft als unerschütterliche Nachfrage. Dieser Finanzbericht legt jedoch die Schwachstellen des MicroStrategy-Modells offen. Sinkt der Bitcoin-Kurs, belasten die hohen Finanzierungskosten unmittelbar den Cashflow der Unternehmen.
Noch heiklere Belastungen stehen bevor. MSCI hat bestätigt, dass MicroStrategy und Metaplanet nach Börsenschluss am 30. November aus den globalen Aktienindizes ausgeschlossen werden. JPMorgan schätzt, dass allein bei MicroStrategy passive Fondsverkäufe von rund 2,8 Milliarden US-Dollar anstehen könnten. Sollten Unternehmen unter dem Druck von Ratings und Finanzierung gezwungen sein, Spot-Bestände zur Deckung von Nachschussforderungen zu verkaufen, würde das den Spotmarkt direkt treffen.
Meine Einschätzung: Besonders aufmerksam sollte man die Finanzierungsspreads von Unternehmen und große On-Chain-Transfers rund um die MSCI-Indexanpassung am 30. November beobachten. Kann BTC sich bis Ende November nicht über 68.000 US-Dollar halten, könnten steigende Schuldenkosten Unternehmen mit Bitcoin-Beständen dazu zwingen, von aktiven Käufen auf passiven Schuldenabbau umzuschalten. Das wird zur entscheidenden Bewährungsprobe dafür, ob der Mythos der Unternehmensreserven diese Phase übersteht.
Persönliche Meinung und Zusammenstellung von Informationen, keine Anlageberatung. DYOR.
$BTC #比特幣
Laut einem Bericht von Cointelegraph und Metaplanets aktuellem Finanzbericht verzeichnete das in Tokio börsennotierte Unternehmen in den ersten neun Monaten dieses Jahres einen Nettoverlust von 27,16 Milliarden Yen (rund 170 Millionen US-Dollar). Im Vorjahreszeitraum hatte es noch einen Gewinn von 13,53 Milliarden Yen erzielt – damit rutschte das Unternehmen offiziell in die Verlustzone.
Für den hohen Verlust gab es vor allem zwei Gründe. Zum einen entstand auf die bilanziell erfassten Bitcoin-Bestände ein Bewertungsverlust von 8,04 Milliarden Yen. Zum anderen fiel beim Verkauf von 10.000 Bitcoin ein realisierter Veräußerungsverlust von 19,17 Milliarden Yen (rund 120 Millionen US-Dollar) an.
Um Ratingagenturen und Anleiheinvestoren seine Liquidität zu demonstrieren, verkaufte das Unternehmen im Quartal zunächst 10.000 Bitcoin für 124,7 Milliarden Yen. Anschließend kaufte es für 149,9 Milliarden Yen 11.000 Bitcoin zurück – zu einem durchschnittlichen Rückkaufpreis, der ganze 9,3 Prozent höher lag. Das Unternehmen erklärte offen, der Aufwand habe dem Nachweis gedient, dass sich die gehaltenen Bitcoin jederzeit zur Schuldentilgung liquidieren lassen.
Die Kosten der hoch gehebelten Bitcoin-Käufe werden jedoch rasch sichtbar. Ende September war Metaplanets Kreditrahmen von 414 Millionen US-Dollar Ende Juni auf 649 Millionen US-Dollar gestiegen. Die Zinsaufwendungen erhöhten sich im Quartal um 56 Prozent auf 1,36 Milliarden Yen (rund 8,5 Millionen US-Dollar). Kurzfristige Kredite und zu zahlende Anleihen beliefen sich zusammen auf 110,5 Milliarden Yen (rund 691 Millionen US-Dollar). Zudem senkte das Unternehmen seine Umsatzprognose für das Gesamtjahr drastisch von 16 Milliarden Yen auf 6,5 Milliarden Yen.
Bitcoin (BTC) ist kürzlich unter die Marke von 70.000 US-Dollar gefallen und bewegt sich derzeit auf dem Binance-Spotmarkt um 66.814 US-Dollar. Der Markt betrachtete die Bitcoin-Käufe von Unternehmen bisher oft als unerschütterliche Nachfrage. Dieser Finanzbericht legt jedoch die Schwachstellen des MicroStrategy-Modells offen. Sinkt der Bitcoin-Kurs, belasten die hohen Finanzierungskosten unmittelbar den Cashflow der Unternehmen.
Noch heiklere Belastungen stehen bevor. MSCI hat bestätigt, dass MicroStrategy und Metaplanet nach Börsenschluss am 30. November aus den globalen Aktienindizes ausgeschlossen werden. JPMorgan schätzt, dass allein bei MicroStrategy passive Fondsverkäufe von rund 2,8 Milliarden US-Dollar anstehen könnten. Sollten Unternehmen unter dem Druck von Ratings und Finanzierung gezwungen sein, Spot-Bestände zur Deckung von Nachschussforderungen zu verkaufen, würde das den Spotmarkt direkt treffen.
Meine Einschätzung: Besonders aufmerksam sollte man die Finanzierungsspreads von Unternehmen und große On-Chain-Transfers rund um die MSCI-Indexanpassung am 30. November beobachten. Kann BTC sich bis Ende November nicht über 68.000 US-Dollar halten, könnten steigende Schuldenkosten Unternehmen mit Bitcoin-Beständen dazu zwingen, von aktiven Käufen auf passiven Schuldenabbau umzuschalten. Das wird zur entscheidenden Bewährungsprobe dafür, ob der Mythos der Unternehmensreserven diese Phase übersteht.
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