加拿大HOOPP养老金13F里多了288万股PURR（Hyperliquid Strategies），估计马上就有人喊"养老金进场HYPE"。我把PURR的10-Q翻了一遍，这事没那么香。
先说13F本身：它只是9月30日的快照。3533万刀除以287.93万股，正好是12.27，就是PURR当天的收盘价。昨天收8.70，这笔仓位如果没动，现在大概2505万，季末以来少了29%左右。
再看PURR自己这个季度干了什么。7到9月，公司通过股权融资工具卖了7464万股新股，净拿9.25亿，平均每股12.39；同期买了907.9万枚HYPE，花了约7.86亿，均价约86.6。季末手里约3852万枚HYPE，10-Q自己写的是约占HYPE流通量16%。也就是说HOOPP建仓的那个季度，市场上光公司新发的股票就多了7464万股，供给一点不缺。
折价才是重点。季末账面HYPE 35.05亿加现金2.55亿，按2.72亿股算，每股约13.8，股价12.27，大概0.89倍。现在我粗算一下：HYPE按71.8，币数按季末没变，股数用11月4日的2.77亿股，每股大约10.9，股价8.70，只有0.8倍左右。这还没扣账上3.55亿的递延税负债。
所以买PURR不等于买HYPE。你拿到的是一个打八折的HYPE篮子，外加管理层随时可能增发、也可能回购的不确定性。公司10月把回购额度从3000万提到1亿，折价这么深，回购买自家股确实比增发买币划算，但那是买股票，不是给HYPE带买盘。
还有一点，13F只报多头股票，看不到对冲。HOOPP是单边看多HYPE，还是在吃折价、另一边做了对冲，从这份文件里看不出来。拿一份季末快照去推"机构抄底HYPE"，逻辑上跳了好几步。
#HYPE #PURR
先说13F本身：它只是9月30日的快照。3533万刀除以287.93万股，正好是12.27，就是PURR当天的收盘价。昨天收8.70，这笔仓位如果没动，现在大概2505万，季末以来少了29%左右。
再看PURR自己这个季度干了什么。7到9月，公司通过股权融资工具卖了7464万股新股，净拿9.25亿，平均每股12.39；同期买了907.9万枚HYPE，花了约7.86亿，均价约86.6。季末手里约3852万枚HYPE，10-Q自己写的是约占HYPE流通量16%。也就是说HOOPP建仓的那个季度，市场上光公司新发的股票就多了7464万股，供给一点不缺。
折价才是重点。季末账面HYPE 35.05亿加现金2.55亿，按2.72亿股算，每股约13.8，股价12.27，大概0.89倍。现在我粗算一下：HYPE按71.8，币数按季末没变，股数用11月4日的2.77亿股，每股大约10.9，股价8.70，只有0.8倍左右。这还没扣账上3.55亿的递延税负债。
所以买PURR不等于买HYPE。你拿到的是一个打八折的HYPE篮子，外加管理层随时可能增发、也可能回购的不确定性。公司10月把回购额度从3000万提到1亿，折价这么深，回购买自家股确实比增发买币划算，但那是买股票，不是给HYPE带买盘。
还有一点，13F只报多头股票，看不到对冲。HOOPP是单边看多HYPE，还是在吃折价、另一边做了对冲，从这份文件里看不出来。拿一份季末快照去推"机构抄底HYPE"，逻辑上跳了好几步。
#HYPE #PURR