Jeden Monat gelangen Token im Wert von mehreren Millionen Dollar auf dem gesamten Kryptomarkt in Umlauf. Der übliche Reflex ist, ein Freischaltungsdatum zu sehen und anzunehmen, dass frühe Investoren sofort verkaufen werden. Marktdaten stellen diese Annahme jedoch oft infrage, denn eine Freischaltung bedeutet lediglich eine Übertragung der Verwahrung und nicht automatisch einen Verkaufsauftrag am Markt.

Freigeschaltet heißt nicht verkauft

Wenn ein Vesting-Zeitplan greift, werden Token aus einem gesperrten Smart Contract in die Wallets von Teams, Fonds oder Treasury-Kassen übertragen. Was danach geschieht, hängt ganz von ihrem Nutzen ab. Frühe Unterstützer und Treasury-Kassen staken ihre Token häufig erneut, um Netzwerk-Renditen zu erzielen oder ihre Stimmrechte in der Governance zu behalten, statt sie an Spotmärkten zu verkaufen. Auch große institutionelle Fonds werfen selten Millionen in Orderbücher mit geringer Liquidität, da sie damit ihren eigenen Ausstiegskurs verschlechtern würden. Stattdessen wickeln sie Zuteilungen lieber privat über den außerbörslichen Handel ab. Außerdem fließen Token, die für Entwicklerzuschüsse oder Ökosystemanreize vorgesehen sind, oft direkt in DeFi-Pools statt auf Einzahlungsadressen von Börsen.

Der Einpreisungseffekt und Short Squeezes

Im Gegensatz zu überraschenden regulatorischen Nachrichten sind Token-Freigabepläne von Anfang an öffentlich, sodass Händler sie schon Wochen im Voraus verfolgen. Da Kleinanleger oft in Erwartung einer Freigabe vorab verkaufen, sinken die Preise häufig stetig, bevor der eigentliche Termin erreicht ist. Wenn die Token dann offiziell freigegeben werden, sind schwache Hände bereits ausgestiegen und das Short-Interesse bei Futures ist normalerweise stark angestiegen. Entscheiden sich frühe Investoren dafür, ihre Token zu halten, statt sie zu verkaufen, können Market Maker die Preise leicht nach oben treiben und einen Short Squeeze auslösen, der den Token direkt nach der Freigabe steigen lässt.

Die Nachfrage übertrifft das wachsende Angebot

Der Preis hängt immer vom Verhältnis zwischen dem Nettoangebot und der aktiven Nachfrage ab. Aktuelle Marktdaten zu verschiedenen Altcoins zeigen eine klare Zweiteilung: Vermögenswerte mit starker organischer Nachfrage verzeichnen trotz umfangreicher Token-Freigaben massive Gewinne. Umgekehrt fallen etablierte Vermögenswerte mit nur wenigen anstehenden Freigaben weiter, wenn das Interesse der Käufer nachlässt. Verbindet ein Projekt eine Token-Freigabe mit einem wichtigen Produktstart oder steigenden On-Chain-Umsätzen, absorbiert der zusätzliche Umlaufbestand den neu entstehenden Kaufdruck mühelos.

So bewertest du eine bevorstehende Token-Freigabe

Anstatt jede Token-Freigabe als sicheren Abverkauf zu betrachten, solltest du vor einer Position einige wichtige Faktoren bewerten. Sieh dir genau an, wer die Token erhält: Bei Seed-Investoren mit hohen nicht realisierten Gewinnen ist das Verkaufsrisiko größer als bei Fördermitteln für das Wachstum des Ökosystems. Prüfe den Umfang der Freigabe: Große Cliff-Freigaben von mehr als fünf bis zehn Prozent des umlaufenden Angebots sind riskanter als kleine, vorhersehbare lineare Ausschüttungen. Beurteile die Liquiditätstiefe, um sicherzustellen, dass die Orderbücher ausreichend gefüllt sind, und untersuche die Kursentwicklung vor der Freigabe, um festzustellen, ob der Vermögenswert bereits gefallen ist oder zu viele Short-Positionen bestehen. Die Prüfung der On-Chain-Wallet-Zuflüsse und -Abflüsse nach der Freigabe vermittelt ein weitaus klareres Bild, als sich allein auf das Kalenderdatum zu verlassen.