Die Merlin-Aktie legte gerade jene Rally hin, die Trader begeistert und Skeptiker nach den Finanzberichten greifen lässt. Die Aktien von Merlin, Inc. (NASDAQ: MRLN) stiegen am 12. November im nachbörslichen Handel um 54 % auf 1,49 US-Dollar, nachdem das Unternehmen seine Ergebnisse für das dritte Quartal 2026 bekannt gegeben hatte. Die Schlagzeilenzahlen sahen beeindruckend aus. Doch hinter dieser Geschichte steckt deutlich mehr als ein plötzlicher Kurssprung.
Das Unternehmen für autonome Luftfahrt meldete einen GAAP-Nettogewinn von 73,8 Millionen US-Dollar – eine dramatische Wende gegenüber dem Verlust von 26,7 Millionen US-Dollar im gleichen Quartal des Vorjahres. Doch dieser Gewinn war mit einer ziemlich bedeutenden Fußnote versehen: einem nicht zahlungswirksamen Gewinn von 103,6 Millionen US-Dollar aus Änderungen des beizulegenden Zeitwerts von Optionsscheinverbindlichkeiten. Rechnet man diesen Bilanzierungseffekt heraus, sieht das operative Bild deutlich weniger beeindruckend aus.
Die Quartalsergebnisse von Merlin zeigen eine andere Realität
Merlin meldete für das dritte Quartal einen Umsatz von 3,46 Millionen US-Dollar, verglichen mit 1,92 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum. Das ist ein deutliches Wachstum, auch wenn das Unternehmen auf operativer Ebene weiterhin weit von der Profitabilität entfernt ist.
Der bereinigte EBITDA-Verlust belief sich auf 24,1 Millionen US-Dollar, verglichen mit 13,6 Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2025. Interessanterweise fiel der Verlust gegenüber den 27,8 Millionen US-Dollar im zweiten Quartal 2026 geringer aus.
Auch die Betriebskosten stiegen deutlich. Die Forschungs- und Entwicklungskosten beliefen sich auf 14,7 Millionen US-Dollar, während die allgemeinen Verwaltungsaufwendungen insgesamt 12,9 Millionen US-Dollar betrugen. Das Unternehmen verzeichnete einen operativen Verlust von rund 31,5 Millionen US-Dollar.
Offensichtlich sollte der Buchgewinn nicht mit einer operativen Trendwende verwechselt werden.
Verteidigungsaufträge geben Merlin etwas Substanzielles
Hier wird das bullische Argument interessant. Merlin erhielt vom US Special Operations Command (USSOCOM) einen Auftrag im Wert von 8,9 Millionen US-Dollar für die nächste Phase seines autonomen Flugprogramms für die C-130J. Damit tritt das Autonomieprogramm für das Flugzeug in die Integrationsphase ein.
Unabhängig davon wählte das US Africa Command (AFRICOM) Merlin für einen Vertrag über 500.000 US-Dollar aus, der eine Demonstration einer autonomen Verwundetenevakuierung mit einer Cessna 208B Grand Caravan unterstützt.
Laut einem optimistischen Beitrag auf X könnte der Integrationsprozess der C-130J etwa sechs Monate dauern, gefolgt von Boden- und Flugtests. Diese Entwicklungen bieten konkrete Vertragschancen, doch eine erfolgreiche Umsetzung bleibt entscheidend.
Wir gehören eindeutig zum Bullenlager bei $MRLN
SOCOM und AFRICOM bezahlen Merlin dafür, seine Autonomiesoftware auf verschiedenen Flugzeugen und für unterschiedliche Missionen einzusetzen.
Der Auftrag von SOCOM über 8,9 Mio. US-Dollar finanziert die Integration der C-130J und die Vorbereitung der Tests.
Das Management rechnet mit einer Integrationsdauer von etwa sechs Monaten. Boden- und… pic.twitter.com/If7Cv7TSK9
— Golden Bear Capital (@gbc_it) 13. November 2026
Kann Merlin seine Kursrally fortsetzen?
Ende September verfügte Merlin über 161,6 Millionen US-Dollar an Barmitteln, Zahlungsmitteläquivalenten und kurzfristigen Anlagen, gegenüber 183,9 Millionen US-Dollar Ende Juni. Das Unternehmen meldete keine Schulden.
Das Management beabsichtigt nun, die Betriebskosten 2027 deutlich unter das Niveau von 2026 zu senken und die Ausgaben auf finanzierte Programme mit klareren Umsatzperspektiven zu konzentrieren. Ziel ist es, den Betrieb bis 2029 ohne weitere Kapitalerhöhungen aufrechtzuerhalten.
Unterdessen hat sich die bullische Stimmung auf X verstärkt. Ein Händler nannte nach dem starken Kursanstieg der Aktie ein Kursziel von 2,80 US-Dollar und verwies dabei auf das Durchbrechen täglicher Widerstände, das Handelsvolumen und die Rückeroberung gleitender Durchschnitte. Das ist eine persönliche Handelsprognose und keine Unternehmensprognose.
Für die Merlin-Aktie ist nicht entscheidend, ob Händler eine weitere Rally auslösen können. Entscheidend ist, ob sich die Verteidigungsaufträge in Umsatz niederschlagen, während die operativen Verluste und der Mittelverbrauch unter Kontrolle gebracht werden.