Chinesische Festland- und Hongkonger Institutionen bleiben beim Anthropic-IPO außen vor, der ANT perpetual von Binance reagiert kaum. Ich denke, der Markt liegt diesmal richtig: Diese Nachricht betrifft die Frage, „wer den Ausgabepreis bekommt“, nicht „wer die Aktie kaufen kann“.
Zunächst zu den Fakten. Bloomberg berichtete am 11/13, dass mehrere Konsortialbanken Zeichnungsaufträge von Institutionen aus Festlandchina und Hongkong ablehnten oder skeptisch beurteilten. Ein Grund dafür seien die US-amerikanischen ITAR-Beschränkungen für den Rüstungshandel. Anthropic, Goldman Sachs und Morgan Stanley äußerten sich nicht dazu; auch im Prospekt steht nichts von dieser Verkaufsbeschränkung. Als Vergleich bietet sich SpaceX an: Damals wurden ebenfalls keine Aufträge aus Festlandchina und Hongkong angenommen, doch nach dem Börsengang konnten Anleger aus diesen Regionen ganz normal am Sekundärmarkt kaufen. Anthropic plant die Preisfestsetzung für den 11/18 und den Handelsstart an der Nasdaq für den 11/19; das Tickersymbol lautet ANT, die Preisspanne 70–78 US-Dollar.
Ausgeschlossen wird also nur die Zuteilung zum Preis von 70–78 Dollar. Der Abschlag am Primärmarkt ist ohnehin für die US-amerikanischen und internationalen Institutionen mit Zuteilung bestimmt, dazu kommt ein Anteil von ungefähr 20 % für Privatanleger (laut CNBC unter Berufung auf Insider; Bloomberg zufolge wird das Angebot für Privatanleger nur in einigen wenigen Ländern im asiatisch-pazifischen Raum verfügbar sein, etwa in Australien und Japan). Chinesischem Festland- und Hongkonger Kapital bleibt nur, nach der Eröffnung am 19. am Sekundärmarkt einzusteigen. Meine Einschätzung: Die ausgeschlossene Nachfrage ist nicht verschwunden, sondern hat sich vom Ausgabepreis zum Eröffnungskurs verschoben. Für das Orderbuch am ersten Handelstag bedeutet das Kaufdruck, keinen Verkaufsdruck.
Betrachten wir nun den Preis, den wir selbst für den Pre-Market-Perpetual zahlen. Binance hat angekündigt, das geschätzte Aktienkapital gemäß der überarbeiteten S-1 von 1 Milliarde auf rund 13,116 Milliarden Aktien anzupassen. Um den 11/14 00:15 Uhr (UTC+8) lag der Mark-Preis bei 1343.48. Geteilt durch 13,116 Milliarden Aktien entspricht das etwa 102.4 Dollar je Aktie – 31 % über der Obergrenze der Spanne von 78 Dollar und 38 % über dem Mittelwert von 74 Dollar. Anders gesagt: Käufer mit Long-Positionen vor dem Börsengang haben den „großen Kurssprung am ersten Handelstag“ bereits vorab eingepreist. Ärgerst du dich, dass du vom Ausgabepreis ausgeschlossen bist? Tatsächlich stehst du längst bei einem Preis, der um 30 % über dem Ausgabepreis liegt.
Bloomberg erwähnte außerdem, dass das Family Office eines chinesischen Tech-Gründers über einen BVI-Trust einen Auftrag aufgegeben habe; andere prüften SPVs und Equity Swaps. Ein Swap bedeutet im Grunde, einer Bank Geld zu zahlen, um ein Engagement zu erhalten – dasselbe Prinzip wie bei einem Perpetual, nur mit höheren Einstiegshürden und einem vornehmeren Kontrahenten.
Die 15-Minuten-Kerze nach Veröffentlichung der Nachricht (11/13 23:30–23:45 UTC+8) fiel von 1342.78 auf 1335.67, also um ein halbes Prozent. Das Open Interest blieb die ganze Zeit in der Nähe von 93.000 und veränderte sich kaum. Niemand ist wegen dieser Nachricht ausgestiegen – nachvollziehbar.
Noch offen sind zwei Dinge: Erstens der endgültige Ausgabepreis. Dem Bericht zufolge war die Nachfrage bei der Zeichnung sehr hoch (laut Bloomberg etwa 6-fach). Wird der Preis tatsächlich über die obere Grenze der Spanne angehoben, könnte ein Teil des Aufschlags von 30 % beim Perpetual verschwinden. Zweitens wurde der genaue Zeitpunkt für die Anpassung der Kontraktgröße bei Binance und die Umbenennung in ANTUSDT noch nicht bekannt gegeben. Wer eine Position hält, sollte die Ankündigungen selbst im Auge behalten.
#Anthropic #US-Aktien-IPO
Zunächst zu den Fakten. Bloomberg berichtete am 11/13, dass mehrere Konsortialbanken Zeichnungsaufträge von Institutionen aus Festlandchina und Hongkong ablehnten oder skeptisch beurteilten. Ein Grund dafür seien die US-amerikanischen ITAR-Beschränkungen für den Rüstungshandel. Anthropic, Goldman Sachs und Morgan Stanley äußerten sich nicht dazu; auch im Prospekt steht nichts von dieser Verkaufsbeschränkung. Als Vergleich bietet sich SpaceX an: Damals wurden ebenfalls keine Aufträge aus Festlandchina und Hongkong angenommen, doch nach dem Börsengang konnten Anleger aus diesen Regionen ganz normal am Sekundärmarkt kaufen. Anthropic plant die Preisfestsetzung für den 11/18 und den Handelsstart an der Nasdaq für den 11/19; das Tickersymbol lautet ANT, die Preisspanne 70–78 US-Dollar.
Ausgeschlossen wird also nur die Zuteilung zum Preis von 70–78 Dollar. Der Abschlag am Primärmarkt ist ohnehin für die US-amerikanischen und internationalen Institutionen mit Zuteilung bestimmt, dazu kommt ein Anteil von ungefähr 20 % für Privatanleger (laut CNBC unter Berufung auf Insider; Bloomberg zufolge wird das Angebot für Privatanleger nur in einigen wenigen Ländern im asiatisch-pazifischen Raum verfügbar sein, etwa in Australien und Japan). Chinesischem Festland- und Hongkonger Kapital bleibt nur, nach der Eröffnung am 19. am Sekundärmarkt einzusteigen. Meine Einschätzung: Die ausgeschlossene Nachfrage ist nicht verschwunden, sondern hat sich vom Ausgabepreis zum Eröffnungskurs verschoben. Für das Orderbuch am ersten Handelstag bedeutet das Kaufdruck, keinen Verkaufsdruck.
Betrachten wir nun den Preis, den wir selbst für den Pre-Market-Perpetual zahlen. Binance hat angekündigt, das geschätzte Aktienkapital gemäß der überarbeiteten S-1 von 1 Milliarde auf rund 13,116 Milliarden Aktien anzupassen. Um den 11/14 00:15 Uhr (UTC+8) lag der Mark-Preis bei 1343.48. Geteilt durch 13,116 Milliarden Aktien entspricht das etwa 102.4 Dollar je Aktie – 31 % über der Obergrenze der Spanne von 78 Dollar und 38 % über dem Mittelwert von 74 Dollar. Anders gesagt: Käufer mit Long-Positionen vor dem Börsengang haben den „großen Kurssprung am ersten Handelstag“ bereits vorab eingepreist. Ärgerst du dich, dass du vom Ausgabepreis ausgeschlossen bist? Tatsächlich stehst du längst bei einem Preis, der um 30 % über dem Ausgabepreis liegt.
Bloomberg erwähnte außerdem, dass das Family Office eines chinesischen Tech-Gründers über einen BVI-Trust einen Auftrag aufgegeben habe; andere prüften SPVs und Equity Swaps. Ein Swap bedeutet im Grunde, einer Bank Geld zu zahlen, um ein Engagement zu erhalten – dasselbe Prinzip wie bei einem Perpetual, nur mit höheren Einstiegshürden und einem vornehmeren Kontrahenten.
Die 15-Minuten-Kerze nach Veröffentlichung der Nachricht (11/13 23:30–23:45 UTC+8) fiel von 1342.78 auf 1335.67, also um ein halbes Prozent. Das Open Interest blieb die ganze Zeit in der Nähe von 93.000 und veränderte sich kaum. Niemand ist wegen dieser Nachricht ausgestiegen – nachvollziehbar.
Noch offen sind zwei Dinge: Erstens der endgültige Ausgabepreis. Dem Bericht zufolge war die Nachfrage bei der Zeichnung sehr hoch (laut Bloomberg etwa 6-fach). Wird der Preis tatsächlich über die obere Grenze der Spanne angehoben, könnte ein Teil des Aufschlags von 30 % beim Perpetual verschwinden. Zweitens wurde der genaue Zeitpunkt für die Anpassung der Kontraktgröße bei Binance und die Umbenennung in ANTUSDT noch nicht bekannt gegeben. Wer eine Position hält, sollte die Ankündigungen selbst im Auge behalten.
#Anthropic #US-Aktien-IPO