Metaplanet为了"证明自己卖得掉BTC"，交了一笔不小的学费，今天的Q3财报把账摊开了。
先说事实，都出自它11/13发的日本会计准则季报：Q3卖了1万枚BTC，均价每枚1247万日元，拿到1247亿日元，差不多正好对上债券+借款+优先股扣掉现金和稳定币后的1271亿余额。钱拿在手里没还债，之后分几笔买回1.1万枚，均价1362.7万日元。账面上记了191.7亿日元的BTC出售亏损，持仓从4.3万到4.4万。
我算了一下：同样那1万枚，卖出和买回的均价差是每枚约115.7万日元，合计约115.7亿日元。也就是说，这次"流动性演示"光买贵了这一项，就大概吃掉了前三季度营业利润（34.76亿）的3.3倍，折合差不多850枚BTC。这不是手续费，是择时的结果，买回时价格要是更低反而能赚，但它这回就是亏在了择时上。
公司给的理由不是瞎扯：信用评级机构对"永不卖币"的发行人，不会把BTC全当流动资产看。想拿评级、发债、发优先股，就得证明真到要还钱的时候能变现。这个逻辑我认。问题是代价，和它后面的那张表。
全年指引下调到营收65亿、营业利润30亿日元。前三季度已经做了58.95亿营收、34.76亿营业利润。倒推一下，Q4营收只剩约6亿，营业利润是负4.76亿左右。指引本身就写着第四季度主业亏钱。原因它也写了：mNAV一直低于1，不敢增发；10月发的520亿日元可转债优先拿去回购股票，买币和期权收入业务的钱都不够了。
还有个没定的东西：这次出售在美国产生了税务亏损结转，要不要确认递延税资产、确认多少，它说还在跟审计商量。这块以后可能回点血，现在别算进去。
财库公司走到这一步，玩法已经变了：发债回购自己的股票，用利差养优先股，想办法拿个评级。说白了是越来越像一家借钱的小银行，BTC是抵押品，不再是故事本身。
#Metaplanet #BTC
先说事实，都出自它11/13发的日本会计准则季报：Q3卖了1万枚BTC，均价每枚1247万日元，拿到1247亿日元，差不多正好对上债券+借款+优先股扣掉现金和稳定币后的1271亿余额。钱拿在手里没还债，之后分几笔买回1.1万枚，均价1362.7万日元。账面上记了191.7亿日元的BTC出售亏损，持仓从4.3万到4.4万。
我算了一下：同样那1万枚，卖出和买回的均价差是每枚约115.7万日元，合计约115.7亿日元。也就是说，这次"流动性演示"光买贵了这一项，就大概吃掉了前三季度营业利润（34.76亿）的3.3倍，折合差不多850枚BTC。这不是手续费，是择时的结果，买回时价格要是更低反而能赚，但它这回就是亏在了择时上。
公司给的理由不是瞎扯：信用评级机构对"永不卖币"的发行人，不会把BTC全当流动资产看。想拿评级、发债、发优先股，就得证明真到要还钱的时候能变现。这个逻辑我认。问题是代价，和它后面的那张表。
全年指引下调到营收65亿、营业利润30亿日元。前三季度已经做了58.95亿营收、34.76亿营业利润。倒推一下，Q4营收只剩约6亿，营业利润是负4.76亿左右。指引本身就写着第四季度主业亏钱。原因它也写了：mNAV一直低于1，不敢增发；10月发的520亿日元可转债优先拿去回购股票，买币和期权收入业务的钱都不够了。
还有个没定的东西：这次出售在美国产生了税务亏损结转，要不要确认递延税资产、确认多少，它说还在跟审计商量。这块以后可能回点血，现在别算进去。
财库公司走到这一步，玩法已经变了：发债回购自己的股票，用利差养优先股，想办法拿个评级。说白了是越来越像一家借钱的小银行，BTC是抵押品，不再是故事本身。
#Metaplanet #BTC