Jemand in der Gruppe warf ein: „Hedgefonds haben ihre BTC-Shortpositionen bei CME um 89 % reduziert. Heißt das, dass sie jetzt auf steigende Kurse setzen?“ Ich habe mir die Positionsdaten angesehen – die Antwort ist nicht ganz so eindeutig. Die Zahl ist beeindruckend, aber abgebaut wurden geliehene Positionen. $ZEC
Das Ganze beginnt mit Basis-Trades. Die Fonds halten auf der einen Seite Spot-Bitcoin oder ETFs und gehen auf der Futures-Seite zu höheren Preisen short. Sie verdienen an der allmählichen Annäherung der Futures- an die Spotpreise – die Richtung, in die sich der Kurs bewegt, ist ihnen egal. Wenn Futures bei Fälligkeit an den Spotpreis heranrücken, ist der Preisunterschied die gesamte Gewinnquelle. Doch die annualisierte Basis ist auf 4,8 % gesunken – etwa so viel wie bei US-Staatsanleihen. Nach Abzug von Margin und Transaktionskosten bleibt kaum etwas übrig. Im Jahr des Höchststands lag die annualisierte Basis noch bei 7,9 %, fast 4 Prozentpunkte über den Staatsanleihen. Jetzt sind es nur noch 0,6 Prozentpunkte. Das Geschäft lohnt sich also kaum noch. $SOL
Also beginnt der Rückzug des Hebels. Die Netto-Shortpositionen belaufen sich jetzt nur noch auf 2.591 Kontrakte, rund 13.000 BTC – der niedrigste Stand seit Februar 2023. Die offenen Positionen sind von ihrem Höchststand von 213.000 BTC Ende 2024 auf 87.600 BTC gefallen, ein weiterer Rückgang von 15,7 % gegenüber der Vorwoche. Neun Fonds haben innerhalb von neun Monaten rund 68.000 BTC an ETF-Beständen abgebaut, im Wert von 5,4 Milliarden US-Dollar. Das geliehene Geld wird Stück für Stück zurückgezahlt. $CL
Im August wechselten gehebelte Fonds kurzzeitig zum ersten Mal auf eine Netto-Longposition – das sah nach einem Stimmungswechsel aus. Doch auch die Netto-Longpositionen der Vermögensverwalter sanken von rund 7.000 auf 2.403 Kontrakte. Während die Absicherungspositionen geschlossen wurden, wurden auch auf der Spot-Seite Bestände abgebaut. Keine der beiden Seiten wettete auf eine bestimmte Kursrichtung. Die Bücher wurden einfach kleiner und ruhiger. Das Geld aus den Arbitragegeschäften ist abgezogen; die verbleibenden ETF-Bestände stammen eher von Leuten, die die Coins wirklich halten wollen.
Die Institutionen haben nicht heimlich auf steigende Kurse gesetzt – zurückgezogen hat sich nur der Hebel. Der Treibstoff für die Preisdifferenz ist fast aufgebraucht, und das Arbitragekapital ist in Staatsanleihen zurückgeflossen. Was am Markt bleibt, ist dafür umso unbelasteter. Ein Blick auf die ETF-Zuflüsse und -Abflüsse zeigt künftig klarer, wer die Coins wirklich haben will und wer nur auf die Zinsdifferenz aus war. Sobald sich die Basis wieder ausweitet, werden diese Hedgefonds früher oder später zurückkommen. Aber das ist eine andere Geschichte.
Wenn sich das Geld zurückzieht, wird das Wasser klar.
Persönliche Meinung, keine Anlageberatung. Gewinne und Verluste trägt jeder selbst.
#HedgefondsCMEBitcoinNettoShortpositionen um89Prozentgesunken
Das Ganze beginnt mit Basis-Trades. Die Fonds halten auf der einen Seite Spot-Bitcoin oder ETFs und gehen auf der Futures-Seite zu höheren Preisen short. Sie verdienen an der allmählichen Annäherung der Futures- an die Spotpreise – die Richtung, in die sich der Kurs bewegt, ist ihnen egal. Wenn Futures bei Fälligkeit an den Spotpreis heranrücken, ist der Preisunterschied die gesamte Gewinnquelle. Doch die annualisierte Basis ist auf 4,8 % gesunken – etwa so viel wie bei US-Staatsanleihen. Nach Abzug von Margin und Transaktionskosten bleibt kaum etwas übrig. Im Jahr des Höchststands lag die annualisierte Basis noch bei 7,9 %, fast 4 Prozentpunkte über den Staatsanleihen. Jetzt sind es nur noch 0,6 Prozentpunkte. Das Geschäft lohnt sich also kaum noch. $SOL
Also beginnt der Rückzug des Hebels. Die Netto-Shortpositionen belaufen sich jetzt nur noch auf 2.591 Kontrakte, rund 13.000 BTC – der niedrigste Stand seit Februar 2023. Die offenen Positionen sind von ihrem Höchststand von 213.000 BTC Ende 2024 auf 87.600 BTC gefallen, ein weiterer Rückgang von 15,7 % gegenüber der Vorwoche. Neun Fonds haben innerhalb von neun Monaten rund 68.000 BTC an ETF-Beständen abgebaut, im Wert von 5,4 Milliarden US-Dollar. Das geliehene Geld wird Stück für Stück zurückgezahlt. $CL
Im August wechselten gehebelte Fonds kurzzeitig zum ersten Mal auf eine Netto-Longposition – das sah nach einem Stimmungswechsel aus. Doch auch die Netto-Longpositionen der Vermögensverwalter sanken von rund 7.000 auf 2.403 Kontrakte. Während die Absicherungspositionen geschlossen wurden, wurden auch auf der Spot-Seite Bestände abgebaut. Keine der beiden Seiten wettete auf eine bestimmte Kursrichtung. Die Bücher wurden einfach kleiner und ruhiger. Das Geld aus den Arbitragegeschäften ist abgezogen; die verbleibenden ETF-Bestände stammen eher von Leuten, die die Coins wirklich halten wollen.
Die Institutionen haben nicht heimlich auf steigende Kurse gesetzt – zurückgezogen hat sich nur der Hebel. Der Treibstoff für die Preisdifferenz ist fast aufgebraucht, und das Arbitragekapital ist in Staatsanleihen zurückgeflossen. Was am Markt bleibt, ist dafür umso unbelasteter. Ein Blick auf die ETF-Zuflüsse und -Abflüsse zeigt künftig klarer, wer die Coins wirklich haben will und wer nur auf die Zinsdifferenz aus war. Sobald sich die Basis wieder ausweitet, werden diese Hedgefonds früher oder später zurückkommen. Aber das ist eine andere Geschichte.
Wenn sich das Geld zurückzieht, wird das Wasser klar.
Persönliche Meinung, keine Anlageberatung. Gewinne und Verluste trägt jeder selbst.
#HedgefondsCMEBitcoinNettoShortpositionen um89Prozentgesunken
