Meiner Einschätzung nach sollte man nicht darauf setzen, dass die Eindeckung der Wall-Street-Leerverkäufer die Erholung nach diesem Kursrückgang befeuert. Dieser Treibstoff ist fast aufgebraucht.
Laut dem CFTC-Positionsbericht hielten gehebelte Fonds am 3. November bei CME-Bitcoin-Futures nur noch netto 2.591 Short-Kontrakte, etwa 12.955 BTC. Das sind 89 % weniger als der Höchststand von 115.985 BTC am 17. Dezember 2024 und der niedrigste Wert seit Februar 2023. Bei einem aktuellen Kurs von rund 69.000 US-Dollar wäre die vollständige Eindeckung weniger als 900 Millionen US-Dollar wert. Auf dem Binance-Spotmarkt wurden heute Mittag in nur einer Stunde bereits mehr als 200 Millionen U umgesetzt.
Noch wichtiger ist für mich der Zinsabstand. Die annualisierte CME-Basis ist auf rund 4,8 % gefallen, während die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen am 12. November auf 5,10 % gestiegen ist. Da lohnt sich der Cash-and-Carry-Handel weniger als der direkte Kauf von Staatsanleihen. Kurzfristig gibt es für dieses Kapital keinen Grund zurückzukommen, und damit fällt auch die durch Arbitrage gestützte Nachfrage bei den ETF-Zuflüssen weg.
Die nächste Erholung kann also nur von Käufern kommen, die wirklich Coins kaufen wollen: entweder durch erneut anhaltende Nettozuflüsse in Spot-ETFs oder durch sinkende Renditen von US-Staatsanleihen. Solange beides ausbleibt, betrachte ich Erholungen als Gelegenheit, Positionen abzubauen, und jage ihnen nicht hinterher.
#Netto-Shortpositionen von Hedgefonds bei CME-Bitcoin um 89 % gesunken $BTC
Laut dem CFTC-Positionsbericht hielten gehebelte Fonds am 3. November bei CME-Bitcoin-Futures nur noch netto 2.591 Short-Kontrakte, etwa 12.955 BTC. Das sind 89 % weniger als der Höchststand von 115.985 BTC am 17. Dezember 2024 und der niedrigste Wert seit Februar 2023. Bei einem aktuellen Kurs von rund 69.000 US-Dollar wäre die vollständige Eindeckung weniger als 900 Millionen US-Dollar wert. Auf dem Binance-Spotmarkt wurden heute Mittag in nur einer Stunde bereits mehr als 200 Millionen U umgesetzt.
Noch wichtiger ist für mich der Zinsabstand. Die annualisierte CME-Basis ist auf rund 4,8 % gefallen, während die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen am 12. November auf 5,10 % gestiegen ist. Da lohnt sich der Cash-and-Carry-Handel weniger als der direkte Kauf von Staatsanleihen. Kurzfristig gibt es für dieses Kapital keinen Grund zurückzukommen, und damit fällt auch die durch Arbitrage gestützte Nachfrage bei den ETF-Zuflüssen weg.
Die nächste Erholung kann also nur von Käufern kommen, die wirklich Coins kaufen wollen: entweder durch erneut anhaltende Nettozuflüsse in Spot-ETFs oder durch sinkende Renditen von US-Staatsanleihen. Solange beides ausbleibt, betrachte ich Erholungen als Gelegenheit, Positionen abzubauen, und jage ihnen nicht hinterher.
#Netto-Shortpositionen von Hedgefonds bei CME-Bitcoin um 89 % gesunken $BTC