Der Umsatz stieg im Jahresvergleich um 168 %, doch der Aktienkurs legte vorbörslich nur rund 10 % zu. Ein Rechenzentrumsunternehmen, dessen Quartalsumsatz um mehr als eine Milliarde US-Dollar wuchs, wurde vom Markt überraschend zurückhaltend bewertet. $BNB
Schlüsselt man die Zahlen auf, ist das Wachstum real. Der Umsatz im dritten Quartal lag bei 3,661 Milliarden US-Dollar und damit mehr als doppelt so hoch wie die 1,37 Milliarden US-Dollar im Vorjahreszeitraum. Zudem übertraf er die Markterwartungen von rund 3,55 Milliarden US-Dollar. Das bereinigte Betriebsergebnis betrug 379 Millionen US-Dollar, die Marge erreichte 10 % – damit wurde die Zweistelligkeit ein Quartal früher als zu Jahresbeginn geplant erreicht. Doch in derselben Tabelle stehen Nettozinsaufwendungen von 846 Millionen US-Dollar, 173 % mehr als im Vorjahr. Sie haben den Betriebsgewinn bereits mehr als aufgezehrt; der Nettoverlust im Quartal belief sich weiterhin auf 709 Millionen US-Dollar. $BTC
Wohin das Geld fließt, sagt mehr aus als der Umsatz. Ende September beliefen sich die verzinslichen Schulden auf rund 46,9 Milliarden US-Dollar. Die Investitionsausgaben im dritten Quartal lagen bei 1,45 Milliarden US-Dollar, der freie Cashflow war mit 7,7 Milliarden US-Dollar negativ. Der Großteil des von Kunden gezahlten Geldes fließt zunächst in die Schuldentilgung und den Kauf von GPUs; erst danach kommen die Aktionäre an die Reihe. Interessant ist, dass die Mietpreise für Grafikkarten der älteren Generation gegenüber dem Vorquartal um 30 % bis 50 % gestiegen sind und der Auftragsbestand auf 132,5 Milliarden US-Dollar angewachsen ist. Das zeigt: Der Hebel bei der Preisgestaltung liegt weiterhin auf der Angebotsseite. Wer die Expansion mit Schulden finanziert, verdient für andere an der Zinsdifferenz. $SOL
In der Kundenstruktur verbirgt sich eine weitere Schwachstelle. Zwei Großkunden machen mehr als die Hälfte des Umsatzes aus: Der eine steht für 24 %, der andere für 30 %. Auf dem Papier wächst die Zahl der Kunden, doch die eigentliche Lebensader sind nach wie vor die langfristigen Verträge mit einigen wenigen Hyperscalern und führenden KI-Modelllaboren.
Unterm Strich ist das ein Wettlauf um Marktanteile, bei dem Rechenleistung auf Pump gekauft wird. Das Management hob die Umsatzprognose für das Gesamtjahr auf 13 bis 13,3 Milliarden US-Dollar an und senkte die gewichteten Fremdkapitalkosten auf 7,9 %. Außerdem hofft es, in den kommenden drei Monaten rund 9 Milliarden US-Dollar an Kundenvorauszahlungen einzunehmen, um die Lücke zu stopfen. Die Investitionsausgaben steigen auf 37 bis 39 Milliarden US-Dollar für das Gesamtjahr – fast das Dreifache des Umsatzes.
Ich achte auf diesen Geldfluss. Das in die KI-Infrastruktur strömende Kapital fließt nicht netto in Eigenkapital, sondern zirkuliert zwischen Schulden, Grafikkarten und Rechenzentren. Die Preissetzungsmacht liegt auf der Angebotsseite, die Rechnung tragen die Kreditnehmer. Die Geschichte vom verdoppelten Umsatz klingt beeindruckend – doch bevor etwas in den Taschen landet, müssen erst die Zinsen bezahlt werden.
Persönliche Meinung, keine Anlageberatung. Gewinne und Verluste liegen in Ihrer eigenen Verantwortung.
#CoreWeaveUmsatzwachstum168%Aktienkursplus10%
Schlüsselt man die Zahlen auf, ist das Wachstum real. Der Umsatz im dritten Quartal lag bei 3,661 Milliarden US-Dollar und damit mehr als doppelt so hoch wie die 1,37 Milliarden US-Dollar im Vorjahreszeitraum. Zudem übertraf er die Markterwartungen von rund 3,55 Milliarden US-Dollar. Das bereinigte Betriebsergebnis betrug 379 Millionen US-Dollar, die Marge erreichte 10 % – damit wurde die Zweistelligkeit ein Quartal früher als zu Jahresbeginn geplant erreicht. Doch in derselben Tabelle stehen Nettozinsaufwendungen von 846 Millionen US-Dollar, 173 % mehr als im Vorjahr. Sie haben den Betriebsgewinn bereits mehr als aufgezehrt; der Nettoverlust im Quartal belief sich weiterhin auf 709 Millionen US-Dollar. $BTC
Wohin das Geld fließt, sagt mehr aus als der Umsatz. Ende September beliefen sich die verzinslichen Schulden auf rund 46,9 Milliarden US-Dollar. Die Investitionsausgaben im dritten Quartal lagen bei 1,45 Milliarden US-Dollar, der freie Cashflow war mit 7,7 Milliarden US-Dollar negativ. Der Großteil des von Kunden gezahlten Geldes fließt zunächst in die Schuldentilgung und den Kauf von GPUs; erst danach kommen die Aktionäre an die Reihe. Interessant ist, dass die Mietpreise für Grafikkarten der älteren Generation gegenüber dem Vorquartal um 30 % bis 50 % gestiegen sind und der Auftragsbestand auf 132,5 Milliarden US-Dollar angewachsen ist. Das zeigt: Der Hebel bei der Preisgestaltung liegt weiterhin auf der Angebotsseite. Wer die Expansion mit Schulden finanziert, verdient für andere an der Zinsdifferenz. $SOL
In der Kundenstruktur verbirgt sich eine weitere Schwachstelle. Zwei Großkunden machen mehr als die Hälfte des Umsatzes aus: Der eine steht für 24 %, der andere für 30 %. Auf dem Papier wächst die Zahl der Kunden, doch die eigentliche Lebensader sind nach wie vor die langfristigen Verträge mit einigen wenigen Hyperscalern und führenden KI-Modelllaboren.
Unterm Strich ist das ein Wettlauf um Marktanteile, bei dem Rechenleistung auf Pump gekauft wird. Das Management hob die Umsatzprognose für das Gesamtjahr auf 13 bis 13,3 Milliarden US-Dollar an und senkte die gewichteten Fremdkapitalkosten auf 7,9 %. Außerdem hofft es, in den kommenden drei Monaten rund 9 Milliarden US-Dollar an Kundenvorauszahlungen einzunehmen, um die Lücke zu stopfen. Die Investitionsausgaben steigen auf 37 bis 39 Milliarden US-Dollar für das Gesamtjahr – fast das Dreifache des Umsatzes.
Ich achte auf diesen Geldfluss. Das in die KI-Infrastruktur strömende Kapital fließt nicht netto in Eigenkapital, sondern zirkuliert zwischen Schulden, Grafikkarten und Rechenzentren. Die Preissetzungsmacht liegt auf der Angebotsseite, die Rechnung tragen die Kreditnehmer. Die Geschichte vom verdoppelten Umsatz klingt beeindruckend – doch bevor etwas in den Taschen landet, müssen erst die Zinsen bezahlt werden.
Persönliche Meinung, keine Anlageberatung. Gewinne und Verluste liegen in Ihrer eigenen Verantwortung.
#CoreWeaveUmsatzwachstum168%Aktienkursplus10%
