【Umsatz steigt um 571 %, NBIS stürzt jedoch um 16 % ab】
Nebius erzielte im dritten Quartal einen Umsatz von 981 Millionen US-Dollar, ein Plus von 571 % gegenüber dem Vorjahr. Davon stammten jedoch 325 Millionen aus einmaligen Einnahmen aus einer asset-light-Partnerschaft; der Umsatz aus dem Kerngeschäft mit KI-Cloud-Diensten lag bei 974 Millionen. Außerdem engte das Unternehmen seine Umsatzprognose für 2026 auf 3 bis 3,2 Milliarden US-Dollar ein. Auch das ursprünglich für Jahresende angepeilte ARR-Ziel von 7 bis 9 Milliarden US-Dollar wurde verschoben: Die Marke von 7 Milliarden soll nun erst im Februar nächsten Jahres überschritten werden.
Das Problem liegt bei der Bereitstellung von Rechenkapazität. Einige Rechenzentren von Drittanbietern verzögern sich. Die Verträge wurden zwar nicht gekündigt, doch die Umsätze müssen auf einen späteren Zeitpunkt verschoben werden. Gleichzeitig wurden die Investitionsausgaben für das Gesamtjahr auf 27 Milliarden US-Dollar erhöht. Für 2027 werden sogar 40 bis 45 Milliarden US-Dollar erwartet. Nach der Veröffentlichung der Geschäftszahlen fiel $NBIS während des US-Börsenhandels am 12. November um rund 16 %. Der Markt gibt sich offenbar nicht mit einer reinen Wachstumsgeschichte zufrieden.
Die Nachfrage nach Aufträgen hat sich allerdings nicht merklich abgekühlt. Das Unternehmen gab bekannt, im dritten Quartal Neuverträge im Wert von mehr als 12 Milliarden US-Dollar abgeschlossen zu haben. Für 2027 sollen voraussichtlich 75 bis 85 % der Investitionsausgaben durch Kundenvorauszahlungen und Anlagenfinanzierungen gedeckt werden. Meiner Ansicht nach liegt das Problem von NBIS vorerst nicht im Auftragsmangel, sondern darin, ob das Unternehmen die Rechenzentren rechtzeitig fertigstellen und die Aufträge in Cashflow umwandeln kann. Bei der Bewertung sollte es künftig weniger um das ARR-Wachstum und mehr um den tatsächlichen Umsatz und die Ertragskraft vor Steuern gehen. Denn so groß der Boom bei KI-Rechenleistung auch sein mag: Wenn die Rechenzentren nicht rechtzeitig fertig werden, lassen sich Aufträge auf dem Papier nicht in Gewinne verwandeln.
Nebius erzielte im dritten Quartal einen Umsatz von 981 Millionen US-Dollar, ein Plus von 571 % gegenüber dem Vorjahr. Davon stammten jedoch 325 Millionen aus einmaligen Einnahmen aus einer asset-light-Partnerschaft; der Umsatz aus dem Kerngeschäft mit KI-Cloud-Diensten lag bei 974 Millionen. Außerdem engte das Unternehmen seine Umsatzprognose für 2026 auf 3 bis 3,2 Milliarden US-Dollar ein. Auch das ursprünglich für Jahresende angepeilte ARR-Ziel von 7 bis 9 Milliarden US-Dollar wurde verschoben: Die Marke von 7 Milliarden soll nun erst im Februar nächsten Jahres überschritten werden.
Das Problem liegt bei der Bereitstellung von Rechenkapazität. Einige Rechenzentren von Drittanbietern verzögern sich. Die Verträge wurden zwar nicht gekündigt, doch die Umsätze müssen auf einen späteren Zeitpunkt verschoben werden. Gleichzeitig wurden die Investitionsausgaben für das Gesamtjahr auf 27 Milliarden US-Dollar erhöht. Für 2027 werden sogar 40 bis 45 Milliarden US-Dollar erwartet. Nach der Veröffentlichung der Geschäftszahlen fiel $NBIS während des US-Börsenhandels am 12. November um rund 16 %. Der Markt gibt sich offenbar nicht mit einer reinen Wachstumsgeschichte zufrieden.
Die Nachfrage nach Aufträgen hat sich allerdings nicht merklich abgekühlt. Das Unternehmen gab bekannt, im dritten Quartal Neuverträge im Wert von mehr als 12 Milliarden US-Dollar abgeschlossen zu haben. Für 2027 sollen voraussichtlich 75 bis 85 % der Investitionsausgaben durch Kundenvorauszahlungen und Anlagenfinanzierungen gedeckt werden. Meiner Ansicht nach liegt das Problem von NBIS vorerst nicht im Auftragsmangel, sondern darin, ob das Unternehmen die Rechenzentren rechtzeitig fertigstellen und die Aufträge in Cashflow umwandeln kann. Bei der Bewertung sollte es künftig weniger um das ARR-Wachstum und mehr um den tatsächlichen Umsatz und die Ertragskraft vor Steuern gehen. Denn so groß der Boom bei KI-Rechenleistung auch sein mag: Wenn die Rechenzentren nicht rechtzeitig fertig werden, lassen sich Aufträge auf dem Papier nicht in Gewinne verwandeln.