Der Vorwurf: Das Horten von Kryptowährungen gilt nicht als reguläres Geschäft.
Das Urteil wurde heute verkündet: Verkaufsaufträge im Wert von 2,8 Milliarden US-Dollar, ausgeführt am 30. November.
Das Unternehmen heißt Strategy und hält mehr Bitcoin als jedes andere börsennotierte Unternehmen.
MSCI, der weltweit größte Indexanbieter, hat heute offiziell bekannt gegeben: Das Unternehmen wird aus dem Index gestrichen.
Das Unternehmen wehrte sich monatelang, wurde aber trotzdem gestrichen.
Unter den ebenfalls gestrichenen Unternehmen ist eine japanische Bitcoin-Holdinggesellschaft.
Unternehmen mit Ethereum-Beständen wurden auf die Beobachtungsliste gesetzt.
Im Grunde wollen alle vier Dinge wissen. Gehen wir sie der Reihe nach durch.
Erstens: Wie entwickelt sich der Markt in den nächsten 18 Tagen?
Die Verkaufsaufträge werden nicht erst am 30. auf den Markt kommen.
Die Fonds müssen vor dem Inkrafttreten schrittweise verkaufen. Je näher das Monatsende rückt, desto häufiger werden die Verkäufe.
Deshalb wird die Strategy-Aktie wahrscheinlich langsam und stetig sinken, Tag für Tag ein bisschen.
So laufen Aktien, die aus einem Index gestrichen werden, üblicherweise: Sie fallen schon vor dem Stichtag, und am 30. ist die Unsicherheit dann vorbei.
Zweitens: Wird Bitcoin mit nach unten gezogen?
Achtung: Bei den 2,8 Milliarden geht es um den Verkauf der Aktie, nicht um Bitcoin.
Ob Bitcoin fällt, hängt von den Kettenreaktionen ab:
Das Geld für die Bitcoin-Käufe stammt nicht aus eigenen Einnahmen, sondern aus dem Verkauf von Aktien.
Wenn die Aktie so stark fällt, wird es künftig schwieriger, weitere Aktien zu verkaufen und damit Geld zu beschaffen.
Wenn sich kein Geld beschaffen lässt, wie soll das Unternehmen dann noch Bitcoin kaufen?
Letzte Woche gab es nur 82 Millionen für Bitcoin-Käufe, für die eigene Aktie dagegen 188 Millionen. Das Unternehmen kauft bereits weniger Bitcoin – und bis Monatsende wird es noch weniger sein.
Drittens: Wie werden Kleinanleger und Institutionen reagieren?
Bei den Kleinanlegern liegt der Angstindex bereits bei 27.
Am meisten fürchten sie den Satz: „Sogar die großen Konzerne verkaufen.“
Am wahrscheinlichsten ist: Die Aktie fällt kräftig, Bitcoin stürzt kurz mit ab und erholt sich dann wieder.
Bei den Institutionen gibt es zwei Lager:
Ein Lager handelt früh: Es leiht sich Aktien und verkauft sie, wartet dann, bis die Fonds zum Monatsende auf den Markt werfen und der Kurs weiter fällt, kauft sie günstiger zurück und gibt sie zurück. An der Differenz verdient es.
Das andere Lager steigt bei niedrigen Kursen ein: Barclays, die über 300 Jahre alte britische Bank, hat ihren Bestand an Bitcoin-ETFs gerade um 48 % aufgestockt.
Die alten Großinvestoren verkaufen, die alten Banken kaufen.
Die Akteure sind noch da – sie haben nur ein anderes Gesicht.
Viertens: Was passiert nach Dezember?
Die Strategy-Aktie verliert eine Reihe von Fonds, die nur kaufen und nie verkaufen. Der Kurs wird fallen, bis die Aktie ungefähr so viel wert ist wie die Coins, die das Unternehmen hält.
Früher waren alle bereit, mehr dafür zu zahlen, weil sie glaubten, dass das Unternehmen immer weiter Bitcoin kaufen würde.
Jetzt ist dieser Grund weggefallen. Wer wäre noch bereit, dafür mehr zu bezahlen?
Bei Bitcoin schauen wir uns zuerst die finanzielle Ausgangslage an:
Auf den Konten liegen 4,8 Milliarden US-Dollar, die eigens für Zinszahlungen zurückgelegt sind – genug für mehr als drei Jahre.
Kurzfristig wird also nichts passieren.
Aber etwas hat bereits begonnen: Dieses Jahr hat das Unternehmen schon Bitcoin im Wert von 430 Millionen US-Dollar verkauft, um die Zinsen zu zahlen.
Ein Unternehmen, das Bitcoin gehortet hat, verkauft nun Coins, um Zinsen zu zahlen. Das ist eine Richtungsänderung.
Solange noch Geld für Bitcoin-Käufe da ist, kann der Bitcoin weiter vor sich hin dümpeln.
Wenn es irgendwann sogar die Zinsen nur noch zahlen kann, indem es weitere Coins verkauft,
dann wäre das genau das Szenario, vor dem sich alle am meisten fürchten.
So weit ist es noch nicht, aber die Richtung hat sich bereits umgekehrt.
Also: Ratet nicht, wo der Bitcoin-Kurs im Dezember stehen wird. Behaltet einfach zwei Dinge im Blick:
Kauft das Unternehmen diese Woche noch Bitcoin?
Wenn ja, heißt das, dass das Geld noch fließt. Wenn nicht, ist das Ende des Weges erreicht.
Verkauft es wieder Coins, um die Zinsen zu zahlen?
Wenn die 430 Millionen von diesem Jahr weiter steigen, bedeutet das, dass das Unternehmen seine gehorteten Coins nach und nach abstößt. Wenn sich auch nur eines dieser beiden Dinge ändert, ist das kein kleines Signal.
Der 30. November ist nicht das Ende, sondern die erste Schranke.
Was dahinterkommt, ist erst das eigentliche Drama.