$IDOL $AMZN Der Markt deutet Pimcos Warnung überwiegend als Signal dafür, dass die KI-Investitionen ihren Höhepunkt erreicht haben, und befürchtet, dass die steigende Verschuldung von Hyperscalern wie $AMZN die Bewertungen belastet. Ich glaube jedoch, dass genau darin für Amazon ein unterschätztes Zeitfenster für Finanzierungsarbitrage liegt: Der CEO von Pimco spricht von „Kreditaufnahmen von KI-Unternehmen in Höhe von fast 10 Billionen“, während Amazons Verhältnis von Schulden zu EBITDA nur bei etwa 0,6 liegt – deutlich unter den 2 bis 3 von Wettbewerbern wie Meta und Oracle. Sollten sich die Spreads am Anleihemarkt aus Sorge vor einem Überangebot ausweiten, könnte $AMZN als Emittent mit AA-Rating im Gegenteil langfristige Schulden zu relativ niedrigen Kosten festschreiben und den Druck durch die Investitionsausgaben auf Versicherer und Pensionsfonds abwälzen, die auf Kuponzahlungen aus sind. Auch die Optionsdaten bestätigen das: Die 3-Monats-Skew von $AMZN ist weiterhin eher defensiv, doch das Verhältnis der offenen Put- zu Call-Positionen ist von 1,4 auf 1,1 zurückgegangen – ein Hinweis darauf, dass institutionelle Anleger still und leise Absicherungen gegen Kursverluste verkaufen. Während der Welle von Technologieanleihen im Jahr 2018 verengten sich die Spreads von Emittenten hoher Bonität sogar um 30 Basispunkte. Das eigentliche Risiko ist nicht, zu viel zu leihen, sondern keinen Kredit zu bekommen – und $AMZN ist gerade einer derjenigen, die ihn bekommen. Was meinst du? Abweichende Meinungen sind in den Kommentaren willkommen.