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镰刀判官
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Hört auf, den Dip zu kaufen!
Diesmal will die Demokratische Partei Huang endgültig erledigen!
Als DeepSeek damals wie aus dem Nichts auftauchte, verpuffte an den US-Börsen gerade einmal rund eine Billion.
Doch als Huang eine spontane Eingebung hatte, vernichtete Nvidia im Alleingang zwei Billionen an Börsenwert.
Was die Demokraten hier tun, ist: Xiang Zhuang führt einen Schwerttanz auf, doch sein Ziel ist Pei Gong.
Vom „Kampf gegen Huang“ bis zur „Ent-Taiwanisierung“:
Um die andere Seite dieses Schachspiels zu erkennen, muss man zunächst die Halbleiterbranche selbst verstehen.
Die Halbleiterbranche ist wirklich eine Welt der Taiwaner:
Im Zentrum steht Nvidia, stromaufwärts TSMC, noch weiter stromaufwärts diverse Halbleiterdienstleister, stromabwärts Server- und Halbleiterzulieferer und noch weiter stromabwärts Anbieter von Rechenleistung – dazwischen eingebettet unzählige taiwanische Unternehmen.
In Irvine, New Jersey und Fremont in den USA sowie in Zhangjiang und Jiading in Shanghai gibt es große taiwanische Gemeinschaften, die nach außen relativ abgeschottet sind.
Vor dem KI-Boom galt die Branche unter Investoren als „technologisch anspruchsvoll, aber irgendwie nie profitabel“.
Das widerspricht jedoch sowohl dem gesunden Menschenverstand als auch der eigenen Wahrnehmung. Dem gesunden Menschenverstand widerspricht es, weil selbst stark zyklische Hightech-Branchen Preissetzungsmacht haben – insbesondere eine Branche wie die Halbleiterindustrie, deren nachgelagerte Bereiche ebenfalls hohe Margen erzielen.
Der eigenen Wahrnehmung widerspricht es, weil Taiwaner sowohl in den USA als auch in China einen sehr hohen Anteil an der „gebildeten Oberschicht haben, die mit bescheidenem Wohlstand zufrieden ist“.
Die beste Erklärung ist: Die gesamte Branche wird von einem kleinen Zirkel eng kontrolliert. Dieser verfügt über zahlreiche Möglichkeiten, Gewinne aus börsennotierten Unternehmen, die er zwar faktisch kontrolliert, an denen er aber nur Minderheitsanteile hält, in die tatsächlichen Profitzentren vor- und nachgelagerter Bereiche zu verschieben, die vollständig von Familien oder dem Zirkel kontrolliert werden.
Wenn das Management und die Unternehmen entlang der Lieferkette alle aus derselben Heimatregion stammen, lässt sich das sehr sauber bewerkstelligen.
Außerdem handelt es sich um Spitzentechnologie. Außenstehende können nur schwer beurteilen, ob die Behauptung, „nur ein bestimmtes Unternehmen aus Hsinchu könne diesen Verpackungsschritt übernehmen“, tatsächlich stimmt – oder ob das Management Gewinne verschiebt.
Deshalb sehen wir, dass ein börsennotierter Milliardenkonzern wie Supermicro tatsächlich Server schmuggeln kann – und der Gründer dabei sogar selbst Hand anlegt.
Das zeigt indirekt: Selbst ein so großes Unternehmen wie Supermicro ist im Kern ein Familienunternehmen und kein multinationaler Konzern mit professionellen Managern.
Viele chinesischstämmige Unternehmen in Ost- und Südostasien haben einen „Corporate-Governance-Abschlag“ bei ihrer Marktkapitalisierung.
Unternehmen, die auf den ersten Blick äußerst profitabel wirken, lassen ihre Gewinne tatsächlich nicht bei den externen Aktionären ankommen. Stattdessen werden sie vom Management, das die Kontrolle fest in der Hand hält, auf verschiedenste Weise verschoben und innerhalb des eigenen Zirkels abgeschöpft.
$NVDA
#NVIDIA
Diesmal will die Demokratische Partei Huang endgültig erledigen!
Als DeepSeek damals wie aus dem Nichts auftauchte, verpuffte an den US-Börsen gerade einmal rund eine Billion.
Doch als Huang eine spontane Eingebung hatte, vernichtete Nvidia im Alleingang zwei Billionen an Börsenwert.
Was die Demokraten hier tun, ist: Xiang Zhuang führt einen Schwerttanz auf, doch sein Ziel ist Pei Gong.
Vom „Kampf gegen Huang“ bis zur „Ent-Taiwanisierung“:
Um die andere Seite dieses Schachspiels zu erkennen, muss man zunächst die Halbleiterbranche selbst verstehen.
Die Halbleiterbranche ist wirklich eine Welt der Taiwaner:
Im Zentrum steht Nvidia, stromaufwärts TSMC, noch weiter stromaufwärts diverse Halbleiterdienstleister, stromabwärts Server- und Halbleiterzulieferer und noch weiter stromabwärts Anbieter von Rechenleistung – dazwischen eingebettet unzählige taiwanische Unternehmen.
In Irvine, New Jersey und Fremont in den USA sowie in Zhangjiang und Jiading in Shanghai gibt es große taiwanische Gemeinschaften, die nach außen relativ abgeschottet sind.
Vor dem KI-Boom galt die Branche unter Investoren als „technologisch anspruchsvoll, aber irgendwie nie profitabel“.
Das widerspricht jedoch sowohl dem gesunden Menschenverstand als auch der eigenen Wahrnehmung. Dem gesunden Menschenverstand widerspricht es, weil selbst stark zyklische Hightech-Branchen Preissetzungsmacht haben – insbesondere eine Branche wie die Halbleiterindustrie, deren nachgelagerte Bereiche ebenfalls hohe Margen erzielen.
Der eigenen Wahrnehmung widerspricht es, weil Taiwaner sowohl in den USA als auch in China einen sehr hohen Anteil an der „gebildeten Oberschicht haben, die mit bescheidenem Wohlstand zufrieden ist“.
Die beste Erklärung ist: Die gesamte Branche wird von einem kleinen Zirkel eng kontrolliert. Dieser verfügt über zahlreiche Möglichkeiten, Gewinne aus börsennotierten Unternehmen, die er zwar faktisch kontrolliert, an denen er aber nur Minderheitsanteile hält, in die tatsächlichen Profitzentren vor- und nachgelagerter Bereiche zu verschieben, die vollständig von Familien oder dem Zirkel kontrolliert werden.
Wenn das Management und die Unternehmen entlang der Lieferkette alle aus derselben Heimatregion stammen, lässt sich das sehr sauber bewerkstelligen.
Außerdem handelt es sich um Spitzentechnologie. Außenstehende können nur schwer beurteilen, ob die Behauptung, „nur ein bestimmtes Unternehmen aus Hsinchu könne diesen Verpackungsschritt übernehmen“, tatsächlich stimmt – oder ob das Management Gewinne verschiebt.
Deshalb sehen wir, dass ein börsennotierter Milliardenkonzern wie Supermicro tatsächlich Server schmuggeln kann – und der Gründer dabei sogar selbst Hand anlegt.
Das zeigt indirekt: Selbst ein so großes Unternehmen wie Supermicro ist im Kern ein Familienunternehmen und kein multinationaler Konzern mit professionellen Managern.
Viele chinesischstämmige Unternehmen in Ost- und Südostasien haben einen „Corporate-Governance-Abschlag“ bei ihrer Marktkapitalisierung.
Unternehmen, die auf den ersten Blick äußerst profitabel wirken, lassen ihre Gewinne tatsächlich nicht bei den externen Aktionären ankommen. Stattdessen werden sie vom Management, das die Kontrolle fest in der Hand hält, auf verschiedenste Weise verschoben und innerhalb des eigenen Zirkels abgeschöpft.
$NVDA
#NVIDIA