Der Kryptowährungsmarkt gab innerhalb eines Zeitraums von 24 Stunden vor Kurzem um etwa 4 % nach. Positionen mit Hebelwirkung im Wert von fast 359 Millionen US-Dollar wurden liquidiert, hauptsächlich Long-Positionen, während die Hebelwirkung bei Terminkontrakten zurückging.
Die gesamte Marktkapitalisierung des Kryptowährungsmarktes sank um etwa 4,3 % auf knapp 2.450 Milliarden US-Dollar. Ethereum (ETH) und Solana (SOL) schnitten schlechter ab als Bitcoin (BTC).
Terminkontraktpositionen im Wert von etwa 359 Millionen US-Dollar wurden liquidiert, hauptsächlich Long-Positionen. Das zeigt, dass viele Trader stark auf steigende Kurse gesetzt hatten und während des Rückgangs zum Verkauf gezwungen waren.
Indikatoren für den Leverage-Effekt und ETF-Zuflüsse deuten darauf hin, dass der Markt diese riskanten Positionen teilweise abgebaut hat. Anhaltende Kapitalabflüsse und ein ungünstiges makroökonomisches Umfeld könnten die Volatilität jedoch verlängern, insbesondere bei Altcoins.
Detaillierte Analyse
1. Ausmaß der Bewegung
Einer aktuellen Erhebung zufolge ist der Gesamtwert des Kryptowährungsmarktes um 4,35 % auf rund 2.450 Milliarden US-Dollar gesunken. Das Handelsvolumen innerhalb von 24 Stunden belief sich auf knapp 82,08 Milliarden US-Dollar. Bitcoin notierte bei 73.828 US-Dollar und lag in diesem Zeitraum 0,61 % im Minus. Ethereum gab um 2,26 % nach, XRP um 2,08 %, BNB um 0,99 %, Solana um 1,28 % und Dogecoin um 2,16 %. Die wichtigsten Kryptowährungen verzeichneten somit insgesamt Verluste. Unter den großen Marktkapitalisierungen traf es Ethereum in dieser Erhebung am stärksten. Bitcoin machte weiterhin etwa 60,5 % des Gesamtwerts des Marktes aus, Ethereum knapp 10,2 %.
Was das bedeutet: Der Markt verzeichnete einen breit angelegten Rückgang, wobei Altcoins stärker betroffen waren als Bitcoin. Einen Zusammenbruch der Liquidität bei den wichtigsten Kryptowährungen gab es jedoch nicht.
2. Leverage-Effekt und Liquidationen
Auf Binance, Bybit und OKX beliefen sich die Liquidationen innerhalb dieser 24 Stunden auf rund 359,2 Millionen US-Dollar: Knapp 285,2 Millionen entfielen auf Long-Positionen, gegenüber 74 Millionen auf Short-Positionen. Die meisten erzwungenen Schließungen betrafen somit auf steigende Kurse ausgerichtete Wetten, die an Wert verloren hatten. Andere, etwa zur gleichen Zeit erstellte Erhebungen zeigen einen ähnlichen Trend: Kontrakte im Wert von mehreren Hundert Millionen US-Dollar wurden liquidiert, wobei Long-Positionen in der Regel etwa das Dreifache des Betrags von Short-Positionen ausmachten. Andere Schätzungen beziffern die Liquidationen auf knapp 382 Millionen US-Dollar oder an manchen Tagen sogar mehr.
Seitdem ist das Gesamtvolumen der offenen Positionen bei Perpetual-Kontrakten innerhalb der letzten 24 Stunden um etwa 1,67 % auf 341,79 Milliarden US-Dollar gesunken. Die durchschnittliche Funding-Rate, die die Kosten für das Halten dieser Positionen widerspiegelt, lag mit etwa +0,0041923 % nahe null. Das deutet darauf hin, dass weiterhin Leverage im Markt vorhanden ist, die Wetten auf steigende Kurse jedoch weniger ausgeprägt sind als zuvor.
Was das bedeutet: Dieser Rückgang löste einen erzwungenen Schuldenabbau aus: Stark gehebelte Long-Positionen mussten verkauft werden. Das verstärkte den Rückgang und begann zugleich, das spekulative Risiko zu verringern.
3. Einflussfaktoren und wichtige Beobachtungspunkte
In den Kommentaren zu diesem Rückgang werden drei Faktoren genannt, die zusammenwirkten: zahlreiche Liquidationen bei Futures, Nettoabflüsse aus US-Spotprodukten mit Bezug zu Bitcoin und Ethereum sowie makroökonomische Unsicherheiten im Zusammenhang mit einer Straffung der Politik der US-Notenbank und der Regulierung nach den Wahlen.
Einem Bericht zufolge verzeichneten US-amerikanische Ethereum-Spot-ETFs am 11. November den fünften Tag in Folge Nettoabflüsse in Höhe von insgesamt rund 144,81 Millionen US-Dollar. Anfang November hatten die kumulierten Abflüsse aus US-Krypto-ETFs innerhalb einer Woche bereits 1,1 Milliarden US-Dollar überschritten. Eine weitere Analyse besagt, dass sich der Rückgang von Bitcoin, Ethereum und Solana nach früheren Futures-Liquidationen im Umfang von knapp 1,1 Milliarden US-Dollar beschleunigte. Neue Erwartungen an eine straffere Geldpolitik dämpften zudem die Risikobereitschaft.
Was das bedeutet: Sollten die ETF-Abflüsse und die Verschärfung der makroökonomischen Bedingungen anhalten, während sich der Leverage-Effekt wieder aufbaut, sind weiterhin starke Schwankungen möglich. Eine Stabilisierung der Mittelzuflüsse und des Volumens offener Positionen wäre ein wichtiges Zeichen dafür, dass das Schlimmste dieser Liquidationswelle überstanden ist.
Fazit
Ein Rückgang des Gesamtwerts der Kryptowährungen um etwa 4 %, begleitet von Liquidationen in Höhe von knapp 359 Millionen US-Dollar – überwiegend von Long-Positionen –, deutet eher auf einen klassischen erzwungenen Schuldenabbau als auf einen strukturellen Zusammenbruch hin. Kurzfristig wird die Marktentwicklung davon abhängen, ob sich der Leverage-Effekt bei Futures begrenzen lässt und wie sich die ETF-Zuflüsse institutioneller Anleger sowie die makroökonomischen Indikatoren entwickeln. Ein risikofreundlicheres Umfeld könnte den Druck auf Altcoins im Vergleich zu Bitcoin verringern.