Der TBTUSDT Perpetual Contract ist ein in USDT abgerechneter Perpetual Contract, der die Kursbewegungen des ProShares UltraShort 20+ Year Treasury ETF (Ticker: TBT) nachbildet. Er bietet Ihnen ein Engagement in dessen Kursentwicklung, ohne dass Sie tatsächliche ETF-Anteile besitzen müssen.
Was ist TBT selbst?
TBT ist ein gehebelter inverser ETF. Sein Ziel ist es, die tägliche Wertentwicklung langfristiger US-Staatsanleihen – insbesondere Anleihen mit einer Laufzeit von mehr als 20 Jahren – ungefähr umgekehrt und mit einem Hebel von 2 abzubilden.
Vereinfacht dargestellt:
Die Kurse langfristiger US-Staatsanleihen fallen → TBT steigt normalerweise
Die Kurse langfristiger US-Staatsanleihen steigen → TBT fällt in der Regel
Die langfristigen Renditen steigen → die Anleihekurse fallen in der Regel → TBT kann davon profitieren
Die langfristigen Renditen fallen → die Anleihekurse steigen in der Regel → TBT kann unter Druck geraten
Daher lässt sich TBT grob als „inverse Wette gegen langfristige US-Staatsanleihen“ verstehen – allerdings handelt es sich um ein Produkt mit täglichem Reset.
Die praktische Bedeutung von „invers 2x“
Fällt ein Index für langfristige US-Staatsanleihen an einem Tag um 1 %, soll TBT ungefähr 2 % steigen. Steigt der Index um 1 %, soll TBT ungefähr 2 % fallen.
Das ist jedoch ein Tagesziel und kein dauerhaft festes Verhältnis. Durch die tägliche Neugewichtung kann es in volatilen oder unruhigen Märkten zu einem Zinseszinseffekt kommen. Deshalb müssen die Gesamtbewegung des Anleiheindex und die „exakte -2x“-Rendite von TBT über einen Monat nicht übereinstimmen.
Wie funktioniert TBTUSDT Perpetual in der Praxis?
Sie kaufen nicht den TBT-ETF. Sie handeln einen Derivatekontrakt:
Notierungswährung / Abrechnungswährung: USDT
Referenzwert: TBT-ETF
Perpetual: Es gibt kein festes Ablaufdatum
Long-Position: Der Wert kann steigen, wenn der Kontraktpreis steigt; fällt der Preis, kann ein Verlust entstehen
Short-Position: Der Wert kann steigen, wenn der Kontraktpreis fällt; steigt der Preis, kann ein Verlust entstehen
Margin: Zur Aufrechterhaltung der Position werden Sicherheiten verwendet
Liquidationsrisiko: Bei einem ungünstigen Kursverlauf kann die Margin aufgrund des Hebels unzureichend werden und die Position zwangsweise geschlossen werden
Ihr PnL ergibt sich hier aus der Differenz zwischen dem Einstiegs- und dem Ausstiegs- bzw. Markpreis des Kontrakts; Sie erhalten keine Aktionärsrechte, Bardividenden oder Stimmrechte des ETF.
Wie bildet der Preis TBT ab?
Der Kontraktpreis ist so ausgelegt, dass er in der Nähe des TBT-Referenzpreises bleibt. Bei einer Perpetual-Struktur werden üblicherweise ein Markpreis, ein Index- bzw. Referenzpreis und ein Funding-Mechanismus verwendet, damit der Marktpreis des Kontrakts nicht zu weit von der Referenz abweicht.
Behalten Sie zwei verschiedene Dinge im Blick:
Der TBT-Referenzpreis: Er ist während der Handelszeiten des US-Aktienmarkts an den Handel mit dem zugrunde liegenden ETF gekoppelt.
Der Preis des Perpetual-Kontrakts: Er kann auf einem kryptotypischen Markt über längere Handelszeiten hinweg gehandelt werden. Wenn der US-Markt geschlossen ist, können sich daher Liquidität, Spreads und die Aktualisierung des Referenzpreises anders verhalten.
Aus diesem Grund kann es außerhalb der Handelszeiten vorübergehend eine Abweichung zwischen der Bewegung des Kontrakts und dem vorherigen Schlusskurs des zugrunde liegenden ETF geben.
Warum gibt es eine Funding-Rate?
Ein Perpetual-Kontrakt hat kein Ablaufdatum; die Funding-Rate ist ein regelmäßiger Zahlungsmechanismus zwischen Long- und Short-Positionen.
Ist das Funding positiv, zahlen in der Regel die Long-Positionen an die Short-Positionen.
Ist das Funding negativ, zahlen in der Regel die Short-Positionen an die Long-Positionen.
Die Funding-Rate ist keine Plattformgebühr; sie wird zwischen Inhabern berechtigter offener Positionen übertragen. Wiederholte Funding-Zahlungen können jedoch die Haltekosten einer gehebelten Position erheblich beeinflussen.
Was sind die wichtigsten Einflussfaktoren für TBT?
Um TBTUSDT zu verstehen, reicht es nicht, nur die Kryptocharts anzusehen – man muss auch den US-Zinsmarkt im Blick behalten:
US-Staatsanleiherenditen mit 20 bzw. 30 Jahren Laufzeit
Veränderungen am langen Ende der Zinskurve sind die wichtigsten Einflussfaktoren.
Erwartungen zur US-Notenbankpolitik
Zinssenkungen und -erhöhungen, geldpolitische Signale und der Inflationsausblick beeinflussen Anleihen mit langer Laufzeit.
US-Inflationsdaten
CPI, PCE und Lohndaten können die Inflationserwartungen und Renditen bewegen.
Arbeitsmarktdaten
Beschäftigungszahlen, Arbeitslosigkeit und Lohnwachstum können die Preisbildung am Anleihemarkt beeinflussen.
Staatsanleihe-Auktionen und das Angebot an Staatsanleihen
Bei einer hohen oder schwachen Nachfrage bei der Emission langfristiger US-Staatsanleihen können sich die Renditen bewegen.
Phasen der Risikoaversion
Bei Rezessionsängsten oder globalen Spannungen können Anleger US-Staatsanleihen kaufen; in diesem Fall können die Anleihekurse steigen und TBT unter Druck setzen.
Warum besteht hier ein doppeltes Risiko?
Bei TBTUSDT kann das Risiko auf zwei Ebenen auftreten:
Ebene 1: TBT selbst ist ein gehebelter inverser ETF. Es gibt einen täglichen Reset und einen Zinseszinseffekt.
Ebene 2: Hebel im Perpetual-Kontrakt. Der Futures-Hebel kann sowohl Gewinne als auch Verluste verstärken.
Deshalb kann schon eine kleine Bewegung am zugrunde liegenden Anleihemarkt eine größere Bewegung bei TBT und anschließend eine noch größere Schwankung des PnL der gehebelten Kontraktposition verursachen.
Ein einfaches hypothetisches Beispiel
Angenommen, ein Index für langfristige US-Staatsanleihen fällt an einem Handelstag um 1 %. Das angegebene tägliche Ziel von TBT könnte vor Gebühren, Tracking-Abweichungen und unter Berücksichtigung der Marktbedingungen bei ungefähr +2 % liegen.
Folgt TBTUSDT dieser Referenzbewegung ebenfalls eng, könnte der Kontraktpreis steigen. Das genaue Ergebnis ist jedoch nicht garantiert, da ETF-Tracking, Kontraktaufschläge oder -abschläge, Liquidität, Funding, Spreads und die Preisbildung außerhalb der Handelszeiten unterschiedliche Auswirkungen haben können.
Wie unterscheidet sich das von einem normalen BTC-Perpetual?
| Aspekt | BTCUSDT-Perpetual | TBTUSDT-Perpetual |
|---|---|---|
| Referenzwert | BTC | Gehebelter inverser US-ETF auf Staatsanleihen |
| Wichtigste Einflussfaktoren | Kryptonachfrage, Liquidität, Makroökonomie, On-Chain-Stimmung | US-Anleiherenditen, Inflation, Erwartungen zur Fed, Staatsanleihe-Auktionen |
| Handelszeiten des zugrunde liegenden Marktes | Krypto, rund um die Uhr | An den US-Aktienmarkt gekoppelt |
| Im zugrunde liegenden Produkt enthaltener Hebel | Nein | Ja, TBT bietet selbst täglich ein inverses 2x-Exposure |
| Hauptrisiko | Volatilität von Kryptowährungen | Zinsvolatilität + Wertverlust durch täglichen Reset + Hebel im Perpetual |
Fazit
Betrachten Sie TBTUSDT als ein Makro- bzw. Zinsderivat. Dabei geht es um die Einschätzung der Kurse und Renditen langfristiger US-Staatsanleihen, doch das zugrunde liegende Exposure ist bereits invers und täglich gehebelt. Dieses Instrument ist daher komplexer als ein einfacher Kontrakt auf steigende oder fallende Kurse von US-Anleihen – insbesondere bei gehebelten Positionen oder beim Handel außerhalb der US-Marktzeiten.
Dies sind Produktinformationen und keine Anlageberatung.