Die Insolvenzmasse von FTX hat gerade einen der schmerzhaftesten entgangenen Gewinne der Kryptogeschichte sichtbar gemacht.
Die Zahlen: FTX investierte ursprünglich etwa 500 Millionen US-Dollar in Anthropic. Die Insolvenzmasse veräußerte 2024 den gesamten Anteil für 1,34 Milliarden US-Dollar – eine solide Rendite von 2,7x, die den Gläubigern half, ihre Forderungen zu begleichen.
Doch jetzt kommt der schmerzhafte Punkt: Anthropic bereitet derzeit einen Börsengang zu 70–78 US-Dollar je Aktie vor. Bei diesen Bewertungen wäre die ursprüngliche FTX-Beteiligung ein Vielfaches dessen wert, wofür die Insolvenzmasse sie verkauft hat – möglicherweise Milliarden mehr.
War das also der schlechteste Verkauf des Zyklus oder treuhänderische Umsicht?
Der Insolvenzmasse blieb keine Wahl. Das Insolvenzrecht verlangt, Vermögenswerte zu liquidieren, um die Gläubiger jetzt auszuzahlen – und nicht, auf künftige Bewertungen zu spekulieren. Sie sicherte sich eine garantierte Rendite von 2,7x, statt auf einen ungewissen Zeitplan und Preis für den Börsengang zu setzen.
Doch der Eindruck ist verheerend. Gläubiger, die 2024 ausgezahlt wurden, sehen nun im Rückblick zu, wie ihnen potenzielle Milliardengewinne entgehen. Das war kein Handelsfehler, sondern systembedingt. Das Insolvenzverfahren zwingt einen zum vorzeitigen Verkauf, selbst wenn der Vermögenswert gerade durch die Decke geht.
Ironischerweise entwickeln sich FTXs Risikokapitalinvestitionen (Anthropic und andere) weitaus besser als die Börse selbst. Die Insolvenzmasse holt aus den Nebenwetten von Sam Bankman-Fried mehr heraus als aus dem Kerngeschäft, das zusammengebrochen ist.
Unterm Strich: Verantwortungsvolle treuhänderische Pflichterfüllung bedeutet oft, Gewinne liegen zu lassen. Die Insolvenzmasse hat ihre Aufgabe erfüllt. Das macht es nicht weniger schmerzhaft.
Die Zahlen: FTX investierte ursprünglich etwa 500 Millionen US-Dollar in Anthropic. Die Insolvenzmasse veräußerte 2024 den gesamten Anteil für 1,34 Milliarden US-Dollar – eine solide Rendite von 2,7x, die den Gläubigern half, ihre Forderungen zu begleichen.
Doch jetzt kommt der schmerzhafte Punkt: Anthropic bereitet derzeit einen Börsengang zu 70–78 US-Dollar je Aktie vor. Bei diesen Bewertungen wäre die ursprüngliche FTX-Beteiligung ein Vielfaches dessen wert, wofür die Insolvenzmasse sie verkauft hat – möglicherweise Milliarden mehr.
War das also der schlechteste Verkauf des Zyklus oder treuhänderische Umsicht?
Der Insolvenzmasse blieb keine Wahl. Das Insolvenzrecht verlangt, Vermögenswerte zu liquidieren, um die Gläubiger jetzt auszuzahlen – und nicht, auf künftige Bewertungen zu spekulieren. Sie sicherte sich eine garantierte Rendite von 2,7x, statt auf einen ungewissen Zeitplan und Preis für den Börsengang zu setzen.
Doch der Eindruck ist verheerend. Gläubiger, die 2024 ausgezahlt wurden, sehen nun im Rückblick zu, wie ihnen potenzielle Milliardengewinne entgehen. Das war kein Handelsfehler, sondern systembedingt. Das Insolvenzverfahren zwingt einen zum vorzeitigen Verkauf, selbst wenn der Vermögenswert gerade durch die Decke geht.
Ironischerweise entwickeln sich FTXs Risikokapitalinvestitionen (Anthropic und andere) weitaus besser als die Börse selbst. Die Insolvenzmasse holt aus den Nebenwetten von Sam Bankman-Fried mehr heraus als aus dem Kerngeschäft, das zusammengebrochen ist.
Unterm Strich: Verantwortungsvolle treuhänderische Pflichterfüllung bedeutet oft, Gewinne liegen zu lassen. Die Insolvenzmasse hat ihre Aufgabe erfüllt. Das macht es nicht weniger schmerzhaft.