Eine Kontroverse um den CEO kann den Marktwert eines Unternehmens innerhalb weniger Stunden um Milliarden schmälern. Aber bedeutet das, dass das Unternehmen selbst an Wert verloren hat?
Das ist die Frage, die sich Nvidia-Anleger meiner Meinung nach gerade stellen sollten.
Am 9. November lagen die Nvidia-Aktien (NVDA) im vorbörslichen Handel um 5:15 Uhr ET 4,4 % im Minus. Vorausgegangen waren Berichte über eine außereheliche Affäre von CEO Jensen Huang und die Entscheidung des Unternehmens, eine unabhängige Untersuchung einzuleiten.
Diese Zahl war eine Momentaufnahme des vorbörslichen Handels und nicht die Schlusskursentwicklung von Nvidia.
Dennoch sagt uns die Reaktion etwas Wichtiges über die Finanzmärkte.
Anleger bewerten Unternehmen nicht nur anhand ihrer Gewinne. Sie berücksichtigen auch Unsicherheit, die Glaubwürdigkeit der Unternehmensführung, die Qualität der Governance und Risiken, die sich auf die künftige Geschäftsentwicklung auswirken könnten.
Und derzeit befindet sich Nvidia in einer Situation, in der sich diese Faktoren nur schwer ignorieren lassen.
Ich glaube jedoch, dass es einen Unterschied zwischen einem Unternehmen gibt, das eine Kontroverse um seine Führung erlebt, und einem Unternehmen, dessen zugrunde liegendes Geschäft sich verschlechtert.
Diesen Unterschied zu verstehen ist wichtiger, als auf Schlagzeilen zu reagieren.
Was ist bei Nvidia tatsächlich passiert?
Am 8. November räumte Jensen Huang öffentlich ein, seiner Frau untreu gewesen zu sein, und entschuldigte sich bei seiner Familie, den Beschäftigten und den Aktionären.
Der Verwaltungsrat von Nvidia bestätigte anschließend, dass eine unabhängige Untersuchung Berichte prüfen werde, wonach Huang Ziel eines ausländischen Nachrichtendienstes gewesen sei.
Die Untersuchung wird von unabhängigen Verwaltungsratsmitgliedern unter Mitwirkung externer Rechtsberater beaufsichtigt.
Dabei sind zwei wichtige Unterscheidungen zu beachten.
Erstens sind Huangs Eingeständnis und die Einleitung der Untersuchung bestätigte Entwicklungen.
Zweitens sind Vorwürfe möglicher Aktivitäten ausländischer Nachrichtendienste noch Gegenstand der Untersuchung. Sie dürfen nicht als erwiesene Tatsachen behandelt werden.
Der Verwaltungsrat von Nvidia erklärte, es gebe keinen Grund zu der Annahme, dass Geschäftsgeheimnisse oder die nationale Sicherheit gefährdet worden seien.
Der Verwaltungsrat sprach sich außerdem für Huang und seine Führungsqualitäten aus.
Die Kontroverse sorgt zwar für echte Unsicherheit, doch wäre es verfrüht, daraus zu schließen, dass Nvidia Opfer eines nachrichtendienstlichen Angriffs geworden ist oder Huang abgesetzt wird.
Für Anleger ist diese Unterscheidung entscheidend.
Verändert ein CEO-Skandal die Gewinnaussichten von Nvidia?
Hier wird die Diskussion meiner Meinung nach interessant.
Nvidias Geschäft basiert auf der Nachfrage nach fortschrittlicher Computing-Infrastruktur, insbesondere nach GPUs und den dazugehörigen Systemen, die zum Trainieren und Betreiben von Modellen künstlicher Intelligenz eingesetzt werden.
Die Umsatzperspektiven hängen von mehreren Faktoren ab:
➺ Ausgaben großer Technologieunternehmen für KI-Infrastruktur.
➺ Nachfrage nach fortschrittlichen GPUs und Computersystemen.
➺ Wettbewerb durch andere Chiphersteller und maßgeschneiderte KI-Beschleuniger.
➺ Exportbeschränkungen, die den internationalen Absatz beeinträchtigen.
➺ Gewinnmargen, Produktionskapazitäten und Kundenbeziehungen.
Fragen Sie sich nun:
Hat Huangs persönliche Kontroverse unmittelbar verändert, wie viele GPUs Nvidia verkaufen kann?
Nicht unbedingt.
Hat sie die Nachfrage nach KI-Computing automatisch verringert?
Nein.
Hat sie Nvidias Produktionskapazitäten oder bestehende Kundenaufträge sofort verändert?
Es gibt keinen Grund, allein aufgrund des Skandals davon auszugehen.
Das bedeutet jedoch nicht, dass die Kontroverse finanziell bedeutungslos ist.
Sollte die Untersuchung Versäumnisse bei der Unternehmensführung, die Offenlegung sensibler Informationen oder Fehlverhalten bei Geschäftsentscheidungen aufdecken, könnten die Folgen über einen Reputationsschaden hinausgehen.
Die entscheidende Frage ist, ob sich diese potenziellen Risiken zu messbaren geschäftlichen Problemen entwickeln.
Bis dahin sollten Anleger Unsicherheit über künftige Gewinne nicht mit Belegen dafür verwechseln, dass die Gewinne bereits zurückgegangen sind.
Warum Nvidias Bewertung dennoch leiden könnte
Der Aktienkurs eines Unternehmens spiegelt mehr wider als seine aktuellen Gewinne.
Er spiegelt auch die Erwartungen der Anleger hinsichtlich künftiger Gewinne wider und den Betrag, den sie für diese Gewinne zu zahlen bereit sind.
Betrachten wir ein einfaches hypothetisches Beispiel.
Stellen Sie sich vor, ein Unternehmen erzielt jährlich 10 $ Gewinn je Aktie, und Anleger bewerten es mit dem 30-Fachen des Gewinns.
Das ergibt einen Aktienkurs von 300 $.
Bleiben die Gewinne unverändert, doch werden die Anleger weniger zuversichtlich und senken das Bewertungsmultiple auf das 25-Fache des Gewinns, fällt der Aktienkurs auf 250 $.
Das entspricht einem Rückgang von etwa 16,7 %, ohne dass sich die Gewinne verändert haben.
Dieses Beispiel ist keine Prognose für Nvidia. Es veranschaulicht, wie Unsicherheit die Bewertung unabhängig von der Geschäftsentwicklung beeinflussen kann.
Und so lässt sich die Reaktion des Marktes auf Huangs Kontroverse möglicherweise interpretieren.
Anleger könnten eine größere Sicherheitsmarge verlangen, wenn sie die Kontinuität der Führung oder mögliche regulatorische Folgen nicht zuverlässig einschätzen können.
Mit anderen Worten: Das Unternehmen muss nicht unbedingt weniger Geld verdienen, damit Anleger nicht mehr bereit sind, für seine Aktien denselben Aufschlag zu zahlen.
Das größere Risiko: Wie stark hängt Nvidia von Jensen Huang ab?
Diesen Punkt würde ich nicht übersehen.
Jensen Huang ist nicht einfach ein angestellter Manager, der erst nach dem Erfolg zu Nvidia kam.
Er ist Mitgründer des Unternehmens und war maßgeblich an dessen Strategie, Produktentwicklung und Positionierung in der globalen KI-Branche beteiligt.
Dadurch entsteht das, was Anleger häufig als Schlüsselpersonenrisiko bezeichnen.
Wenn ein Unternehmen stark von einer einzelnen Führungskraft abhängt, kann die Unsicherheit rund um diese Person zu Unsicherheit über das Unternehmen selbst werden.
Bei Nvidia sollten Anleger drei Fragen prüfen.
1. Kontinuität der Führung
Kann Nvidia seine strategische Ausrichtung beibehalten, falls sich Huangs Zuständigkeiten ändern oder er das Unternehmen irgendwann verlässt?
2. Unternehmensführung
Wird die unabhängige Untersuchung zeigen, dass der Verwaltungsrat eine wirksame Aufsicht ausüben kann – unabhängig von Huangs Einfluss?
3. Vertrauen von Aufsichtsbehörden und Kunden
Könnte die Untersuchung zusätzliche Prüfungen der Einhaltung von Exportbestimmungen, der Geschäftsbeziehungen oder sensibler Technologien nach sich ziehen?
Das sind berechtigte Bedenken.
Es sind jedoch auch Fragen, die Belege statt Spekulationen erfordern.
Worauf ich achten würde, bevor ich NVDA neu bewerte
Wenn ich Nvidia als langfristige Anlage bewerten würde, würde ich meine Entscheidung nicht allein auf einen Kursrückgang im vorbörslichen Handel stützen.
Ich würde mich auf Entwicklungen konzentrieren, die die Investmentthese für das Unternehmen wesentlich verändern könnten.
An erster Stelle stünden die Ergebnisse der unabhängigen Untersuchung.
Zweitens würde ich auf Änderungen von Huangs Führungsverantwortung oder von Nvidias Nachfolgeplanung achten.
Drittens wären Hinweise auf zusätzliche Exportbeschränkungen oder Störungen im Geschäft mit wichtigen Kunden relevant.
Viertens würde ich Nvidias bevorstehende Geschäftsergebnisse verfolgen, insbesondere das Wachstum der KI-bezogenen Umsätze, die Rentabilität und die Prognosen des Managements.
Diese Indikatoren würden dabei helfen, einen vorübergehenden Stimmungsschock von einer länger anhaltenden Verschlechterung des Geschäfts zu unterscheiden.
Eine negative Schlagzeile kann den Handel tagelang beeinflussen.
Ein anhaltender Rückgang der Kundennachfrage oder der Rentabilität kann die Bewertung über Jahre hinweg beeinflussen.
Deshalb sollten beide meiner Meinung nach unterschiedlich stark beachtet werden.
Welche Rolle BiyaPay in der Nvidia-Diskussion spielt
Dieses Gespräch hat auch eine praktische Seite.
Eine große US-Aktie wie Nvidia zu verfolgen bedeutet nicht nur, die Nachrichten zu verstehen. Anleger müssen auch wissen, welche Instrumente ihnen zur Verfügung stehen, um an Kursbewegungen zu partizipieren.
Hier wird BiyaPay relevant.
BiyaPay bietet berechtigten Nutzern Zugang zu Marktprodukten mit Bezug zu US-Aktien, darunter unbefristete NVDAUSDT-Futures.
Die Kampagne hebt außerdem den Handel mit US-Aktien ohne Handelsprovisionen sowie NVDAUSDT-Perpetuals im Rahmen eines TradFi-Programms ohne Handelsgebühren hervor. Vor der Aufgabe von Aufträgen sollten Trader die aktuellen Teilnahmebedingungen, die Produktverfügbarkeit und mögliche Zusatzkosten prüfen.
Doch hier ist eine wichtige Unterscheidung zu beachten.
NVDA-Aktien zu besitzen und NVDAUSDT-Perpetuals zu handeln, ist nicht dasselbe.
Beim Kauf von Nvidia-Aktien erwerben Sie eine Beteiligung am Unternehmen und partizipieren an seiner langfristigen Entwicklung.
Ein NVDAUSDT-Perpetual ist ein Derivatkontrakt, der eine Beteiligung an der Kursentwicklung ermöglicht, ohne dass man Nvidia-Aktien besitzt.
Perpetual-Kontrakte können es Tradern ermöglichen, Long- oder Short-Positionen einzugehen. Sie bringen jedoch auch Risiken durch Hebelwirkung, Liquidation, Finanzierungskosten und Marktvolatilität mit sich.
Auch wenn keine Handelsprovisionen anfallen, sind die Gesamtkosten und das Risiko einer Position nicht unbedingt gleich null.
Für alle, die die Kontroverse um Jensen Huang verfolgen, sind diese Unterschiede wichtig.
Ein langfristiger Aktionär konzentriert sich möglicherweise auf Gewinne, Unternehmensführung und geschäftliche Fundamentaldaten.
Ein aktiver Derivatehändler achtet möglicherweise stärker auf Kursschwankungen, die Positionsgröße und die Möglichkeit plötzlicher Marktbewegungen.
BiyaPay ist insofern relevant, als die Plattform berechtigten Marktteilnehmern einen weiteren Zugang zu dieser Art von Engagement bietet.
Die Plattform selbst beseitigt die Unsicherheit rund um Nvidia nicht.
Und sie macht einen riskanten Handel ganz sicher nicht sicher.
Es liegt weiterhin in der Verantwortung der Anleger, das Produkt zu verstehen und ihr Risiko zu steuern.
Meine Einschätzung: Verwechseln Sie einen fallenden Aktienkurs nicht mit einem scheiternden Unternehmen
Ich denke, die aktuelle Situation bei Nvidia verdeutlicht eine der wichtigsten Lektionen beim Investieren.
Märkte können sofort auf Unsicherheit reagieren, auch wenn die finanziellen Folgen noch nicht absehbar sind.
Manchmal erweist sich diese Reaktion als berechtigt.
In anderen Fällen verändert sich die Stimmung schneller als die zugrunde liegenden Fundamentaldaten.
Bei Nvidia sollten beide Möglichkeiten berücksichtigt werden.
Die Untersuchung könnte ohne Hinweise auf einen erheblichen Schaden für das Unternehmen abgeschlossen werden. Alternativ könnte sie Probleme aufdecken, die Anleger dazu veranlassen, das Führungsrisiko, die Unternehmensführung oder die künftigen Geschäftsaussichten neu zu bewerten.
Keines der beiden Ergebnisse sollte vorweggenommen werden.
Vorerst würde ich die Wachstumsaussichten des KI-Geschäfts von der Unsicherheit rund um den CEO trennen und zugleich berücksichtigen, dass schwerwiegende Erkenntnisse zu Mängeln in der Unternehmensführung beide Bereiche letztlich miteinander verknüpfen könnten.
Mein Fazit ist einfach: Ein Skandal kann verändern, welchen Preis Anleger für eine Aktie zu zahlen bereit sind, noch bevor er verändert, wie viel das Unternehmen tatsächlich verdient.
Die eigentliche Anlageentscheidung hängt davon ab, ob diese Bewertungsänderung vorübergehende Angst oder einen echten Anstieg des langfristigen Geschäftsrisikos widerspiegelt.
Und ob Sie nun NVDA-Aktien verfolgen oder über BiyaPay ein Engagement in NVDAUSDT in Betracht ziehen: Diesen Unterschied zu verstehen ist wertvoller, als der nächsten Schlagzeile hinterherzujagen.
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Dieser Artikel dient ausschließlich Bildungszwecken und stellt keine Anlageberatung dar.