Zum Nachdenken! Die Fed im Warsh-Zeitalter: Der neue politische Rahmen macht die Märkte noch empfindlicher!
Warsh möchte übermäßige zukunftsgerichtete Hinweise zur Geldpolitik reduzieren und die Politik wieder stärker an den Daten ausrichten. Kurzfristig erhalten makroökonomische Daten dadurch ein höheres Gewicht.
Einige Mitglieder des Direktoriums wenden jedoch weiterhin die zuvor von der Fed praktizierte Erwartungssteuerung an und äußern sich deutlich und unmissverständlich zu Inflation, Wirtschaft und Zinsen. Da dies jedoch im Konflikt mit Warshs geldpolitischen Vorstellungen steht, reagieren die Märkte auf solche Äußerungen noch empfindlicher!
Seit Waller gestern gesprochen hat, haben sich nach und nach mehrere Mitglieder des Direktoriums – darunter Logan, Schmid, Bowman und Paulson – zur Wirtschaft und zu den Zinsen geäußert. Das hat Anpassungen bei der Marktbepreisung und den Erwartungen hinsichtlich künftiger Zinserhöhungen der Fed ausgelöst.
Bislang liegt die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung um 25 Basispunkte im Dezember bei 88,6 %, die einer Erhöhung um 50 Basispunkte bei 11,4 %. Die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Januar 2027 ist auf 61,1 % gestiegen und wird damit bereits teilweise eingepreist.
Das heißt: Diese Serie restriktiver Äußerungen hat nicht nur die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Dezember gefestigt, sondern lässt den Markt auch bereits eine Erhöhung um 50 Basispunkte im Dezember oder eine weitere Erhöhung im Januar erwarten. Noch ungünstiger für die Risikomärkte ist die Aussicht, dass ein neuer Zinserhöhungszyklus bevorstehen könnte!
Kommt es tatsächlich zu einer Reihe weiterer Zinserhöhungen?
Hier muss man die „Reflexivität“ der Fed-Politik berücksichtigen. Nach dieser Logik sinkt die Wahrscheinlichkeit künftiger Zinserhöhungen paradoxerweise, sobald der Markt angesichts verschiedener Faktoren – etwa der Datenlage und der durch Fed-Direktoriumsmitglieder gelenkten Erwartungen – beginnt, weitere Zinserhöhungen nach Dezember einzupreisen.
Ein Beispiel dafür ist die aktuelle Lage: Nachdem eine Zinserhöhung im Dezember als sicher gilt, weiten sich die Zinserhöhungserwartungen auf eine Erhöhung um 50 Basispunkte oder eine weitere Erhöhung im Januar aus. Die Finanzmärkte nehmen diese Erwartungen vorweg und korrigieren ihre Bewertungen. Sobald sich die Finanzierungsbedingungen jedoch ausreichend verschärft haben, sinkt die Wahrscheinlichkeit weiterer Zinserhöhungen nach dem Schritt im Dezember erheblich!
Sollte der Brent-Preis im Laufe dieser Zeit wieder unter 90 US-Dollar fallen, würde das die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Dezember und sogar weiterer künftiger Erhöhungen ebenfalls abschwächen!
Das ist der zentrale Gedanke dahinter und auch der Grund, warum ich diese Woche mehrfach darauf hingewiesen habe: Wenn der Markt von jetzt an bis zur Zinssitzung am 9. Dezember weiter korrigiert, bietet sich eine Gelegenheit zum Einstieg bei niedrigen Kursen!#CPI高于预期，美股与BTC再度承压
Warsh möchte übermäßige zukunftsgerichtete Hinweise zur Geldpolitik reduzieren und die Politik wieder stärker an den Daten ausrichten. Kurzfristig erhalten makroökonomische Daten dadurch ein höheres Gewicht.
Einige Mitglieder des Direktoriums wenden jedoch weiterhin die zuvor von der Fed praktizierte Erwartungssteuerung an und äußern sich deutlich und unmissverständlich zu Inflation, Wirtschaft und Zinsen. Da dies jedoch im Konflikt mit Warshs geldpolitischen Vorstellungen steht, reagieren die Märkte auf solche Äußerungen noch empfindlicher!
Seit Waller gestern gesprochen hat, haben sich nach und nach mehrere Mitglieder des Direktoriums – darunter Logan, Schmid, Bowman und Paulson – zur Wirtschaft und zu den Zinsen geäußert. Das hat Anpassungen bei der Marktbepreisung und den Erwartungen hinsichtlich künftiger Zinserhöhungen der Fed ausgelöst.
Bislang liegt die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung um 25 Basispunkte im Dezember bei 88,6 %, die einer Erhöhung um 50 Basispunkte bei 11,4 %. Die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Januar 2027 ist auf 61,1 % gestiegen und wird damit bereits teilweise eingepreist.
Das heißt: Diese Serie restriktiver Äußerungen hat nicht nur die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Dezember gefestigt, sondern lässt den Markt auch bereits eine Erhöhung um 50 Basispunkte im Dezember oder eine weitere Erhöhung im Januar erwarten. Noch ungünstiger für die Risikomärkte ist die Aussicht, dass ein neuer Zinserhöhungszyklus bevorstehen könnte!
Kommt es tatsächlich zu einer Reihe weiterer Zinserhöhungen?
Hier muss man die „Reflexivität“ der Fed-Politik berücksichtigen. Nach dieser Logik sinkt die Wahrscheinlichkeit künftiger Zinserhöhungen paradoxerweise, sobald der Markt angesichts verschiedener Faktoren – etwa der Datenlage und der durch Fed-Direktoriumsmitglieder gelenkten Erwartungen – beginnt, weitere Zinserhöhungen nach Dezember einzupreisen.
Ein Beispiel dafür ist die aktuelle Lage: Nachdem eine Zinserhöhung im Dezember als sicher gilt, weiten sich die Zinserhöhungserwartungen auf eine Erhöhung um 50 Basispunkte oder eine weitere Erhöhung im Januar aus. Die Finanzmärkte nehmen diese Erwartungen vorweg und korrigieren ihre Bewertungen. Sobald sich die Finanzierungsbedingungen jedoch ausreichend verschärft haben, sinkt die Wahrscheinlichkeit weiterer Zinserhöhungen nach dem Schritt im Dezember erheblich!
Sollte der Brent-Preis im Laufe dieser Zeit wieder unter 90 US-Dollar fallen, würde das die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Dezember und sogar weiterer künftiger Erhöhungen ebenfalls abschwächen!
Das ist der zentrale Gedanke dahinter und auch der Grund, warum ich diese Woche mehrfach darauf hingewiesen habe: Wenn der Markt von jetzt an bis zur Zinssitzung am 9. Dezember weiter korrigiert, bietet sich eine Gelegenheit zum Einstieg bei niedrigen Kursen!#CPI高于预期，美股与BTC再度承压
