#AnthropicIPO
KI ist nicht wertlos – vielmehr könnte der Kapitalmarkt die Geschwindigkeit überschätzen, mit der sich Investitionen in KI-Infrastruktur rentieren.
Bei diesem Anthropic-IPO halte ich nicht die Frage für entscheidend, ob das Unternehmen eine Bewertung von einer Billion US-Dollar übertreffen kann. Vielmehr geht es darum, wie viel tatsächlicher Umsatz und Cashflow nötig sind, um diese Bewertung zu rechtfertigen.
Werfen wir zunächst einen Blick auf einige Zahlen:
Anthropic erzielte in den ersten neun Monaten des Jahres 2026 einen Umsatz von 33,2 Milliarden US-Dollar – ein Anstieg von 1.206 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum.
Ende Oktober lag die annualisierte Umsatzrate bei rund 81 Milliarden US-Dollar.
Den jüngsten Angaben des Unternehmens zufolge belaufen sich die zugesagten Ausgaben für Rechenleistung und Infrastruktur auf rund 900,9 Milliarden US-Dollar. Davon sollen etwa 451,6 Milliarden US-Dollar bis Ende 2030 anfallen.
Offensichtlich handelt es sich hier nicht um ein KI-Unternehmen, das nur eine Idee, aber keine kommerziellen Einnahmen vorweisen kann.
Doch Umsatzwachstum bedeutet nicht, dass sich die Investitionen bereits ausgezahlt haben.
Die maximale vollständig verwässerte Bewertung beim IPO liegt derzeit bei rund 1,4 Billionen US-Dollar – deutlich unter den zuvor am Markt diskutierten 2 Billionen US-Dollar.
Mehr Sorgen bereitet mir der Investitionszyklus bei der KI-Infrastruktur.
Chips, Server, Rechenzentren und Energieinfrastruktur erfordern enorme Summen. Sollten die künftigen Einnahmen aus KI-Anwendungen nicht ausreichen, um diese Investitionen zu decken, könnte der heutige Boom in Überkapazitäten und sinkende Kapitalrenditen münden.
Zudem ist nach den US-Zwischenwahlen mit strengeren lokalen Auflagen für den Bau von Rechenzentren zu rechnen. Strom, Wasser, Grundstücke und Genehmigungen vor Ort könnten allesamt zu Engpässen werden.
Ich glaube allerdings nicht, dass Regulierung die Nachfrage nach KI einfach verschwinden lassen kann. Sorgen bereiten sollten vielmehr ein langsameres Bautempo, höhere Finanzierungskosten und längere Amortisationszeiten für die enormen Investitionen.
Meine Einschätzung: Die technologische Revolution durch KI könnte real sein, doch bei den Bewertungen von KI-Aktien und den Investitionen in die Infrastruktur könnte es trotzdem eine Blase geben.
Eine vielversprechende Technologie bedeutet nicht, dass jeder Preis gerechtfertigt ist. Und Umsätze eines Unternehmens garantieren nicht, dass sich seine Investitionen auszahlen.
Beim Anthropic-IPO achte ich besonders auf den Cashflow nach dem Börsengang, die Kosten pro Recheneinheit, die Zahlungsbereitschaft der Kunden und darauf, wie die künftigen Infrastrukturzusagen in einer Größenordnung von 900 Milliarden US-Dollar in Gewinne umgewandelt werden.
Was glaubt ihr: Wird die KI-Branche zunächst eine Bereinigung bei den Investitionsausgaben durchlaufen, oder können die kommerziellen Einnahmen weiterhin Investitionen in dieser enormen Größenordnung tragen?
KI ist nicht wertlos – vielmehr könnte der Kapitalmarkt die Geschwindigkeit überschätzen, mit der sich Investitionen in KI-Infrastruktur rentieren.
Bei diesem Anthropic-IPO halte ich nicht die Frage für entscheidend, ob das Unternehmen eine Bewertung von einer Billion US-Dollar übertreffen kann. Vielmehr geht es darum, wie viel tatsächlicher Umsatz und Cashflow nötig sind, um diese Bewertung zu rechtfertigen.
Werfen wir zunächst einen Blick auf einige Zahlen:
Anthropic erzielte in den ersten neun Monaten des Jahres 2026 einen Umsatz von 33,2 Milliarden US-Dollar – ein Anstieg von 1.206 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum.
Ende Oktober lag die annualisierte Umsatzrate bei rund 81 Milliarden US-Dollar.
Den jüngsten Angaben des Unternehmens zufolge belaufen sich die zugesagten Ausgaben für Rechenleistung und Infrastruktur auf rund 900,9 Milliarden US-Dollar. Davon sollen etwa 451,6 Milliarden US-Dollar bis Ende 2030 anfallen.
Offensichtlich handelt es sich hier nicht um ein KI-Unternehmen, das nur eine Idee, aber keine kommerziellen Einnahmen vorweisen kann.
Doch Umsatzwachstum bedeutet nicht, dass sich die Investitionen bereits ausgezahlt haben.
Die maximale vollständig verwässerte Bewertung beim IPO liegt derzeit bei rund 1,4 Billionen US-Dollar – deutlich unter den zuvor am Markt diskutierten 2 Billionen US-Dollar.
Mehr Sorgen bereitet mir der Investitionszyklus bei der KI-Infrastruktur.
Chips, Server, Rechenzentren und Energieinfrastruktur erfordern enorme Summen. Sollten die künftigen Einnahmen aus KI-Anwendungen nicht ausreichen, um diese Investitionen zu decken, könnte der heutige Boom in Überkapazitäten und sinkende Kapitalrenditen münden.
Zudem ist nach den US-Zwischenwahlen mit strengeren lokalen Auflagen für den Bau von Rechenzentren zu rechnen. Strom, Wasser, Grundstücke und Genehmigungen vor Ort könnten allesamt zu Engpässen werden.
Ich glaube allerdings nicht, dass Regulierung die Nachfrage nach KI einfach verschwinden lassen kann. Sorgen bereiten sollten vielmehr ein langsameres Bautempo, höhere Finanzierungskosten und längere Amortisationszeiten für die enormen Investitionen.
Meine Einschätzung: Die technologische Revolution durch KI könnte real sein, doch bei den Bewertungen von KI-Aktien und den Investitionen in die Infrastruktur könnte es trotzdem eine Blase geben.
Eine vielversprechende Technologie bedeutet nicht, dass jeder Preis gerechtfertigt ist. Und Umsätze eines Unternehmens garantieren nicht, dass sich seine Investitionen auszahlen.
Beim Anthropic-IPO achte ich besonders auf den Cashflow nach dem Börsengang, die Kosten pro Recheneinheit, die Zahlungsbereitschaft der Kunden und darauf, wie die künftigen Infrastrukturzusagen in einer Größenordnung von 900 Milliarden US-Dollar in Gewinne umgewandelt werden.
Was glaubt ihr: Wird die KI-Branche zunächst eine Bereinigung bei den Investitionsausgaben durchlaufen, oder können die kommerziellen Einnahmen weiterhin Investitionen in dieser enormen Größenordnung tragen?