#AnthropicIPO
KI ist nicht wertlos – vielmehr könnte der Kapitalmarkt die Geschwindigkeit überschätzen, mit der sich Investitionen in KI-Infrastruktur auszahlen.
Bei diesem Anthropic-Börsengang halte ich nicht die Frage für entscheidend, ob das Unternehmen eine Bewertung von 1 Billion US-Dollar knacken kann. Vielmehr geht es darum, wie viel tatsächlicher Umsatz und Cashflow nötig sind, um diese Bewertung zu rechtfertigen.
Ein Blick auf einige Zahlen:
Anthropic erzielte in den ersten neun Monaten des Jahres 2026 einen Umsatz von 33,2 Milliarden US-Dollar – ein Plus von 1.206 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum.
Ende Oktober lag die annualisierte Umsatzrate bei rund 81 Milliarden US-Dollar.
Die zuletzt offengelegten Verpflichtungen des Unternehmens für Rechenleistung und Infrastruktur belaufen sich auf rund 900,9 Milliarden US-Dollar. Davon sollen etwa 451,6 Milliarden US-Dollar bis Ende 2030 anfallen.
Offensichtlich handelt es sich hier nicht um ein KI-Unternehmen, das nur auf einem Konzept basiert und keine kommerziellen Umsätze erzielt.
Doch hier liegt der Knackpunkt: Umsatzwachstum bedeutet nicht, dass sich die Investitionen bereits ausgezahlt haben.
Die höchste vollständig verwässerte Bewertung für den Börsengang liegt derzeit bei rund 1,4 Billionen US-Dollar – deutlich unter den zuvor am Markt diskutierten 2 Billionen US-Dollar.
Mehr Sorgen bereitet mir der Investitionszyklus bei der KI-Infrastruktur.
Chips, Server, Rechenzentren und Stromversorgungseinrichtungen erfordern enorme Summen. Sollten die künftigen Umsätze aus KI-Anwendungen nicht ausreichen, um diese Investitionen zu decken, könnte der heutige Boom in Überkapazitäten und sinkende Kapitalrenditen münden.
Zudem dürften nach den US-Zwischenwahlen strengere lokale Auflagen für den Bau von Rechenzentren drohen. Genehmigungen für Strom, Wasser, Grundstücke und die Zustimmung der Gemeinden könnten allesamt zu Engpässen werden.
Ich glaube jedoch nicht, dass Regulierung die KI-Nachfrage einfach verschwinden lassen kann. Sorgen bereiten sollten uns vielmehr ein langsameres Bautempo, höhere Finanzierungskosten und längere Amortisationszeiten für die enormen Investitionen.
Meine Einschätzung: Die technologische Revolution durch KI könnte real sein, doch bei KI-Aktienbewertungen und Infrastrukturinvestitionen könnte es trotzdem eine Blase geben.
Eine vielversprechende Technologie bedeutet nicht, dass sich jeder Preis rechtfertigen lässt. Und auch Umsätze eines Unternehmens garantieren nicht, dass seine Investitionen die gewünschte Rendite erzielen.
Beim Anthropic-Börsengang achte ich besonders auf den Cashflow nach dem Börsengang, die Kosten pro Recheneinheit, die Zahlungsbereitschaft der Kunden und darauf, wie die künftigen Infrastrukturverpflichtungen in Höhe von rund 900 Milliarden US-Dollar in Gewinne umgewandelt werden sollen.
Was glaubt ihr: Wird die KI-Branche zunächst eine Bereinigung bei den Investitionsausgaben durchlaufen, oder können die kommerziellen Umsätze weiterhin solch gewaltige Investitionen tragen?
KI ist nicht wertlos – vielmehr könnte der Kapitalmarkt die Geschwindigkeit überschätzen, mit der sich Investitionen in KI-Infrastruktur auszahlen.
Bei diesem Anthropic-Börsengang halte ich nicht die Frage für entscheidend, ob das Unternehmen eine Bewertung von 1 Billion US-Dollar knacken kann. Vielmehr geht es darum, wie viel tatsächlicher Umsatz und Cashflow nötig sind, um diese Bewertung zu rechtfertigen.
Ein Blick auf einige Zahlen:
Anthropic erzielte in den ersten neun Monaten des Jahres 2026 einen Umsatz von 33,2 Milliarden US-Dollar – ein Plus von 1.206 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum.
Ende Oktober lag die annualisierte Umsatzrate bei rund 81 Milliarden US-Dollar.
Die zuletzt offengelegten Verpflichtungen des Unternehmens für Rechenleistung und Infrastruktur belaufen sich auf rund 900,9 Milliarden US-Dollar. Davon sollen etwa 451,6 Milliarden US-Dollar bis Ende 2030 anfallen.
Offensichtlich handelt es sich hier nicht um ein KI-Unternehmen, das nur auf einem Konzept basiert und keine kommerziellen Umsätze erzielt.
Doch hier liegt der Knackpunkt: Umsatzwachstum bedeutet nicht, dass sich die Investitionen bereits ausgezahlt haben.
Die höchste vollständig verwässerte Bewertung für den Börsengang liegt derzeit bei rund 1,4 Billionen US-Dollar – deutlich unter den zuvor am Markt diskutierten 2 Billionen US-Dollar.
Mehr Sorgen bereitet mir der Investitionszyklus bei der KI-Infrastruktur.
Chips, Server, Rechenzentren und Stromversorgungseinrichtungen erfordern enorme Summen. Sollten die künftigen Umsätze aus KI-Anwendungen nicht ausreichen, um diese Investitionen zu decken, könnte der heutige Boom in Überkapazitäten und sinkende Kapitalrenditen münden.
Zudem dürften nach den US-Zwischenwahlen strengere lokale Auflagen für den Bau von Rechenzentren drohen. Genehmigungen für Strom, Wasser, Grundstücke und die Zustimmung der Gemeinden könnten allesamt zu Engpässen werden.
Ich glaube jedoch nicht, dass Regulierung die KI-Nachfrage einfach verschwinden lassen kann. Sorgen bereiten sollten uns vielmehr ein langsameres Bautempo, höhere Finanzierungskosten und längere Amortisationszeiten für die enormen Investitionen.
Meine Einschätzung: Die technologische Revolution durch KI könnte real sein, doch bei KI-Aktienbewertungen und Infrastrukturinvestitionen könnte es trotzdem eine Blase geben.
Eine vielversprechende Technologie bedeutet nicht, dass sich jeder Preis rechtfertigen lässt. Und auch Umsätze eines Unternehmens garantieren nicht, dass seine Investitionen die gewünschte Rendite erzielen.
Beim Anthropic-Börsengang achte ich besonders auf den Cashflow nach dem Börsengang, die Kosten pro Recheneinheit, die Zahlungsbereitschaft der Kunden und darauf, wie die künftigen Infrastrukturverpflichtungen in Höhe von rund 900 Milliarden US-Dollar in Gewinne umgewandelt werden sollen.
Was glaubt ihr: Wird die KI-Branche zunächst eine Bereinigung bei den Investitionsausgaben durchlaufen, oder können die kommerziellen Umsätze weiterhin solch gewaltige Investitionen tragen?