Ein Einwurf dagegen: Dass eine mit der NYSE verbundene Plattform Avalanche als Clearing-Ledger ausgewählt hat, klingt, als wäre die Abwicklung an der Wall Street bereits auf der Blockchain. Die Auswahl einer Technologie bedeutet weder, dass der Betrieb schon aufgenommen wurde, noch, dass die AVAX-Käufer bereits da sind.

Wichtige Daten: Ava Labs gab am 9. November um 08:00 Uhr US-Ostküstenzeit (21:00 Uhr in Shanghai) bekannt, dass Avalanche die Kern-Ledger-Technologie für eine Clearingstelle eines noch nicht gestarteten digitalen alternativen Handelssystems bereitstellen wird, das mit der NYSE verbunden ist. In der Mitteilung steht, dass dies den geltenden behördlichen Genehmigungen unterliegt. Der AVAX-Perpetual-Kontrakt bei Gate notierte bei etwa 8,28 (Datenstand ca. 18:43 Uhr in Shanghai), rund +3,7 % in 24 Stunden. Vom Tageshoch bei 9,01 hat der Kurs bereits einen Teil des Anstiegs wieder abgegeben.

Zunächst zum zentralen Widerspruch. Einerseits bestätigt Dennis Lee, bei der NYSE für digitale Emissionen verantwortlich, in einer offiziellen Mitteilung, dass die verbundene Plattform Avalanche das Ledger für die Aufzeichnung und Abwicklung von Transaktionen anvertraut hat. Andererseits bezeichnet dieselbe Mitteilung die Plattform als kurz vor dem Start stehend und macht diesen von einer behördlichen Genehmigung abhängig; auch der Name der Clearingstelle wurde nicht bekannt gegeben. Ausgewählt wurde eine technische Lösung – das bedeutet nicht, dass die Plattform bereits live ist oder Settlement-Volumen verzeichnet.

Drei Datensätze zu den Gate-Perpetuals (ca. 18:43 Uhr Shanghai; bei den Kontraktdaten gilt der Stand von 18:40 Uhr).

Erstens: Preis und Handelsvolumen. AVAX steht aktuell bei etwa 8,28, das Tageshoch liegt bei 9,01 und das Tagestief bei etwa 7,973. Das 24-Stunden-Handelsvolumen beträgt rund 27,24 Mio. U. Am 9. November um 19:00 Uhr lag der Kurs noch bei etwa 8,03, bei einem Handelsvolumen von nur rund 230.000 U. In der Stunde vor Veröffentlichung der offiziellen Mitteilung stieg das Volumen auf etwa 4,7 Mio. U und der Kurs auf rund 8,45. Danach schoss er bis zum Tageshoch von 9,01 um 0:00 Uhr am Folgetag hoch und gab anschließend wieder auf den aktuellen Stand von 8,28 nach – rund 8 % unter dem Hoch. Der Markt lief dem Ereignis voraus und sprang zunächst auf 9, konnte sich dort aber nicht halten.

Zweitens: Open Interest und Funding Rate. Vor der Mitteilung lag der Nominalwert um 19:00 Uhr bei rund 44,06 Mio. U. Während des Anstiegs kletterte er bis 23:00 Uhr auf etwa 53,32 Mio. U. Im aktuellen Stand von 18:40 Uhr liegt er bei rund 47,34 Mio. U – deutlich unter dem Höchststand, aber etwas über dem Niveau vor der Mitteilung. Die Funding Rate beträgt etwa -0,003 % je acht Stunden und liegt damit nahe null, leicht im negativen Bereich. Das Long-Short-Verhältnis der Konten liegt bei etwa 1,41; bei Großanlegern beträgt es gemessen an Kontrakten etwa 0,93 und gemessen an Konten etwa 0,61. Die Konten der Kleinanleger sind weiterhin eher long positioniert, die Konten der Großanleger eher short. Dass Kurs und Nominalwert gemeinsam vom Hoch zurückgekommen sind, spricht eher für den Abbau von Handelspositionen als dafür, dass bereits Nachfrage für Abwicklung und Settlement in den Markt gekommen ist.

Drittens: der Vergleich mit Bitcoin. BTC steht aktuell bei etwa 74.109, mit rund +0,04 % innerhalb von 24 Stunden. Das Tageshoch liegt bei 75.536, das Tagestief bei etwa 74.021, das Handelsvolumen bei rund 5,36 Mrd. U. Der Nominalwert des Open Interest beträgt etwa 4,484 Mrd. U, die Funding Rate rund 0,01 % je acht Stunden und das Long-Short-Verhältnis der Konten etwa 2,19; bei Großanlegern liegt es gemessen an Kontrakten bei etwa 0,72. Nach dem Anstieg auf 75.536 am Nachmittag fiel der Kurs auf etwa 74.100 zurück, während der Nominalwert weiterhin unter 4,5 Mrd. liegt. Der nächtliche Kursschub bei AVAX war stärker als der bei Bitcoin.

Meine Einschätzung: Für die Annahme, dass die Auswahl bedeutet, die Plattform sei bereits live, oder dass institutionelle Settlement-Nachfrage AVAX bereits aufgekauft habe, reichen die Belege kurzfristig nicht aus. Die nüchternere Lesart ist: Es handelt sich um eine Ankündigung eines technischen Konzepts, das noch genehmigt werden muss. Der Markt hat die Erzählung über Nacht bei hohem Volumen bis auf 9,01 eingepreist; danach gaben sowohl Kurs als auch Nominalwert wieder nach. Die Pläne kann man im Blick behalten, aber den Start der Plattform und eine Nachfrage nach dem Token sollte man getrennt betrachten.

Widerlegt wäre diese Einschätzung, wenn: Erstens eine behördliche Genehmigung verifizierbar ist, die Plattform offiziell für Abonnenten startet und nachweisbare Clearing- oder Settlement-Volumina auftreten. Zweitens die Clearingstelle namentlich bekannt gegeben wird und das dedizierte Ledger tatsächlich in Betrieb ist. Drittens AVAX bei hohem Volumen über 9,01 schließt und sich dort hält, während der Nominalwert wieder über 53,3 Mio. U steigt und stabil bleibt.

Als Nächstes sollte man auf drei Signale achten. Erstens: Gibt es verifizierbare Fortschritte bei der behördlichen Genehmigung? Medienberichte, die lediglich andere Berichte wiederholen, sollte man nicht mit einer Genehmigung verwechseln. Zweitens: Wird die Clearingstelle namentlich genannt, und gibt es tatsächliche Settlement-Volumina? Drittens: Fällt der Nominalwert wieder in die Nähe der rund 44 Mio. U vor der Mitteilung? Ein Rückgang dorthin würde auf den Abbau der Impulspositionen hindeuten. Fällt nur der Kurs, während die Positionen bestehen bleiben, ist die Struktur noch nicht vollständig aufgelöst.

Ein Rückblick zum Abgleich. Gestern schrieb ich im selben Zeitfenster zu HYPE: „Der Kanal ist offen, aber das Geld ist noch nicht zurück“. Als Widerlegung nannte ich ETF-Zuflüsse bei gleichzeitigem Ende des Rückgangs der Nettovermögenswerte, einen verifizierbaren Start von FCM oder HIP-3 oder einen Kursanstieg zurück auf 77 bis 79 bei gleichzeitigem Anstieg des Nominalwerts über 430 Mio. U. Heute steht HYPE auf Gate bei etwa 73,66 (ca. 18:42 Uhr Shanghai), der Nominalwert bei rund 412 Mio. U. Das Kurs- und Nominalwert-Kriterium ist also nicht erfüllt. Für diese ETF-Runde wurden keine neuen Kapitalflüsse verifiziert. Am 8. November schrieb anai zu SOL: „On-Chain gehen heißt nicht, dass das Kapital den Markt wechselt“. Zu den Widerlegungskriterien gehörte ein Anstieg des SOL-Nominalwerts über 800 Mio. U. Heute liegt SOL bei etwa 84,4 und der Nominalwert bei rund 764 Mio. U (ca. 18:41 Uhr Shanghai); dieses Kriterium ist noch nicht erfüllt.

Was sollte man deiner Meinung nach derzeit eher glauben: dass das Ledger ausgewählt wurde, oder dass die Plattform noch nicht live ist und der Markt den Anstieg von 9,01 bereits wieder abgegeben hat?

Nur eine Marktbeobachtung, keine Anlageempfehlung.

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