Das Fazit vorweg: Die nächtliche Erholung bis auf 75536 hat die Positionen nicht vollständig aufgelöst. Der aktuelle Preis liegt bei etwa 74918, der nominale Open Interest weiterhin bei rund 4,51 Milliarden U. Das Long-Short-Verhältnis der Konten liegt nach wie vor bei etwa 2,09, das der Großanleger nach Positionen bei etwa 0,78, und die Funding-Rate ist weiterhin positiv. Hier wird mit offenen Positionen auf die Daten gewartet – die Struktur hat sich nicht erholt.

Wichtige Daten: Am 10. November gegen 15:47 Uhr Shanghai-Zeit lag der BTC-Perpetual-Kontrakt auf Gate bei etwa 74918, rund 1,4 % höher als 24 Stunden zuvor. Das Tageshoch lag bei 75536, das Tagestief bei etwa 73702, das Handelsvolumen bei rund 5,52 Milliarden U. Der nominale Open Interest lag bei etwa 4,51 Milliarden U, das Long-Short-Verhältnis der Konten bei etwa 2,09 und das der Großanleger nach Positionen bei etwa 0,78. Die Funding-Rate lag bei rund 0,01 % je 8 Stunden. Der US-Verbraucherpreisindex für Oktober wird heute Abend um 21:30 Uhr veröffentlicht.

Zuerst zum zentralen Widerspruch. Einerseits stehen die makroökonomischen Ereignisse noch aus. Heute Abend um 21:30 Uhr werden die US-CPI-Daten für Oktober veröffentlicht. Laut den von CoinDesk zitierten Erwartungen von Dow Jones liegt die monatliche Teuerungsrate bei 0.3%, die Kernrate bei 0.2%; da die Regierung im vergangenen Oktober stillstand, veröffentlicht die US-Regierung diesmal keine Jahresrate. Laut SoSoValue verzeichneten US-Spot-Bitcoin-ETFs am 9. November Nettoabflüsse von rund 2.01亿美元, damit bereits den dritten Handelstag in Folge. In der vergangenen Woche beliefen sich die Abflüsse auf rund 12.8亿美元 – der größte Wochenwert seit Ende Juni. Andererseits hat sich der Terminmarkt nicht wirklich abgekühlt. Gestern Nachmittag lag der Kurs bei etwa 73940 und das Open Interest bei rund 45.8亿U. Der Kurs hat sich inzwischen erholt, doch das Open Interest ist nur auf etwa 45.1亿U gesunken. Das Long-Short-Verhältnis der Konten fiel von etwa 2.37 auf rund 2.09 und ist damit weiterhin deutlich long-lastig; bei den Großanlegern liegt das Verhältnis nach Kontrakten weiterhin unter 1. Erholung und Bereinigung sind zwei verschiedene Dinge. Wer sie vermischt, hält einen Impuls im Nachtgeschäft schnell für eine Trendwende.

Drei Datensätze zu Gate-Perpetuals.

Erstens: Kurs und Handelsvolumen. Das größte Volumen hatte die grüne Kerze gestern Abend um 23 Uhr mit rund 7.13亿U; das Hoch lag genau bei 75536. Die rote Kerze um Mitternacht drückte den Kurs auf etwa 75037 zurück und hatte ein Volumen von rund 4.79亿U. Heute lagen die stündlichen Volumina tagsüber meist nur bei etwa 1亿U – kein Ausbruch unter hohem Volumen. Das 24-Stunden-Hoch liegt weiterhin bei 75536 und hat das Hoch vom Vortag bei etwa 76160 nicht erreicht.

Zweitens: Open Interest und Funding Rate. In der Erhebung um 15:40 Uhr lag das nominale Open Interest bei etwa 45.13亿U und damit nur leicht unter den rund 45.8亿U von gestern um 15:45 Uhr. Die Funding Rate liegt bei etwa 0.01% je 8 Stunden; die Long-Seite zahlt an die Short-Seite. Das Long-Short-Verhältnis der Konten liegt bei etwa 2.09, das der Großanleger nach Kontrakten bei rund 0.78. Gestern Nachmittag waren es etwa 2.37 beziehungsweise 0.72. Die Konten sind weiterhin long-lastig, die Großanleger weiterhin short-lastig, und das Open Interest hat sich kaum bewegt.

Drittens: Anzeichen für Positionsaufbau vor der Veröffentlichung. Um 14:20 Uhr lag das nominale Open Interest noch bei etwa 44.8亿U. Nach 14:25 Uhr stieg es auf rund 45.4亿U und lag um 15:40 Uhr weiterhin bei etwa 45.1亿U. Der Kurs erreichte kein neues Hoch, doch vor den Daten wurden die Positionen wieder etwas aufgestockt. Das sieht eher danach aus, dass Positionen in die CPI-Veröffentlichung hineingetragen werden, als danach, dass erst vollständig abgebaut und dann eine Erholung gestartet wurde.

Meine Einschätzung: Die Erholung von etwa 73702 auf 75536 und der anschließende Rückgang auf rund 74918 sind für mich zunächst ein Impuls vor den CPI-Daten und kein Zeichen dafür, dass sich die Struktur erholt hat. Das Open Interest liegt weiterhin bei etwa 45亿, und auf jedes Short-Konto kommen nach wie vor ungefähr zwei Long-Konten. Sollten die Daten niedriger als erwartet ausfallen, dürfte der Kurs eher zuerst in Richtung 75536 und vielleicht sogar 76160 gedrückt werden. Solange sich die ETF-Zuflüsse nicht drehen, werte ich diesen Ausschlag nicht als Trendwende. Fallen die Daten höher als erwartet aus, sind die long-lastigen Konten Treibstoff für einen Rückgang in Richtung 73702 und anschließend in den Bereich um 73000.

Wann meine Einschätzung falsch wäre: Sollte BTC nach der CPI-Veröffentlichung unter hohem Volumen 75536 zurückerobern und sich darüber halten, während die Funding Rate ins Negative dreht oder das Long-Short-Verhältnis der Konten unter 1.5 fällt, wäre das ein Zeichen, dass echte Käufer die Erholung auffangen. Dann wäre die These hinfällig, dass Positionen mit Blick auf die Daten gehalten werden. Ein anderes Szenario wäre ein erneuter Durchbruch unter 73702 bei hohem Volumen, wobei das nominale Open Interest unter 43亿 fällt und sich dort stabilisiert. Erst dann wäre das Open Interest abgebaut und ein tieferer Abwärtstrend das Thema.

Als Nächstes beobachte ich drei Dinge. Erstens: Kann BTC nach den CPI-Daten heute Abend um 21:30 Uhr 75536 mit entsprechendem Volumen halten? Zweitens: Bleibt das nominale Open Interest weiter in der Nähe von 45亿 oder fällt es unter 43亿? Drittens: Kann das Long-Short-Verhältnis der Konten in der Nähe von 2 bleiben? Fällt es schnell auf etwa 1 zurück, hat sich die Struktur verändert.

Ein kurzer Rückblick auf meine Einschätzung von gestern. Zu ZEC schrieb ich: Erst ein erneuter Bruch unter 1181 und ein Rückgang des Open Interest unter 4亿 würden als Bereinigung gelten. Heute liegt der Kurs bei etwa 1156, das Tagestief bei rund 1142 und das Open Interest bei etwa 3.93亿 – beide Bedingungen sind erfüllt. Das Long-Short-Verhältnis der Konten stieg jedoch von etwa 1.12 auf rund 1.63, und die Funding Rate ist weiterhin leicht positiv. Das Open Interest ist gesunken, aber es gibt noch Käufer. Deshalb kann ich nicht behaupten, dass bereits ein Boden erreicht ist. Bei BTC schaue ich heute ebenfalls zuerst, ob die Positionen abgebaut wurden, und beurteile danach, ob es sich um eine Erholung oder eine Bereinigung handelt.

Was denkst du: Wird BTC nach den CPI-Daten heute Abend eher zuerst 75536 anlaufen oder zuerst die Marke bei 73702 durchbrechen?

Nur eine Beobachtung des Marktgeschehens, keine Anlageberatung.

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