Gestern Abend stiegen alle Anlageklassen.
Der Nasdaq legte um 2,7 % zu, der S&P 500 um 2,4 % und der Dow Jones um 2,2 %. Kupfer stieg, Gold erholte sich um 1,8 % und kletterte über 4.148 US-Dollar. Selbst Rohöl, das durch die geopolitische Entspannung unter Druck geraten war, wurde nach seinem Rückgang als „positiv für die Abkühlung der Inflation“ interpretiert. Bei den US-iranischen Verhandlungen gab es einen wichtigen Durchbruch: Die Straße von Hormus soll geöffnet und iranische Vermögenswerte im Wert von 6 bis 9 Milliarden US-Dollar freigegeben werden – ein Lehrbuchbeispiel für Risk-on.
Nur Bitcoin – wie ein Kind, das in der Ecke vergessen wurde.
Während die US-Aktienkurse stiegen, zog BTC nicht nur nicht mit, sondern fiel sogar um 1,1 % und sank auf rund 74.800 US-Dollar. Ethereum verlor fast 5 %, SOL knapp 3 % und XRP fast 5 %.
Alle Vermögenswerte feiern eine Party, nur Bitcoin muss vor der Tür stehen.
Warum?
Erstens: Der ETF-Wasserhahn wird zugedreht.
In der vergangenen Woche verzeichneten die US-amerikanischen Spot-Bitcoin-ETFs Nettoabflüsse von 1,282 Milliarden US-Dollar. Damit gab es bereits die zweite Woche in Folge Abflüsse – und den größten wöchentlichen Abfluss seit Ende Juni. ETFs waren in den vergangenen zwei Jahren der wichtigste marginale Käufer von BTC. Wird dieser Wasserhahn zugedreht, fehlt Bitcoin ein Motor. Noch schmerzhafter: Die kumulierten ETF-Zuflüsse im Gesamtjahr 2026 sind inzwischen ins Minus gerutscht; seit Jahresbeginn belaufen sich die Nettoabflüsse auf 914 Millionen US-Dollar.
Zweitens: Gehebelte Long-Positionen treten sich gegenseitig nieder.
In den vergangenen 24 Stunden wurden am gesamten Markt Positionen im Wert von 1,035 Milliarden US-Dollar liquidiert. Davon entfielen 912 Millionen auf Long-Positionen – 88 Prozent. Bei Ethereum machten Long-Liquidationen 90 Prozent aus, bei Bitcoin 87 Prozent und bei XRP 96 Prozent. Das ist keine „Korrektur“: Hier werden gehebelte Long-Positionen massenhaft aus dem Markt gespült. Der Erholung fehlt es an neuen Käufern, die übernehmen, und die Liquidationen selbst werden zum Treibstoff für den Kursrückgang.
Drittens: Die Erzählung hat sich geändert.
Der Markt handelt Bitcoin derzeit wie einen Tech-Wert mit hohem Beta, nicht wie einen sicheren Hafen. Wenn der KI-Trade an Schwung verliert und bei Tech-Aktien der Hebel abgebaut wird, wird Bitcoin in denselben Trade hineingezogen und mitverkauft. Als die geopolitische Entspannung die Risikobereitschaft steigen ließ, floss das Geld in Aktien und Rohstoffe – nicht in eine Anlageklasse, die gerade ETF-Nettoabflüsse verzeichnet.
Bitcoin steigt nicht etwa gar nicht – seine Käufer sind nur vorübergehend abgezogen worden.
Die Friedensgespräche zwischen den USA und Iran nehmen den „Angstaufschlag“ aus dem Ölpreis. Doch sie lösen nicht Bitcoins eigene Probleme: ETFs verzeichnen Abflüsse, gehebelte Positionen werden liquidiert, und die Erzählung driftet ab.
Wenn alle Vermögenswerte aus demselben Grund steigen, stellt Bitcoin fest, dass es keine Eintrittskarte hat.
Was braucht BTC, um wieder mit dem Rhythmus der Risikoanlagen Schritt zu halten: weiter fallende Ölpreise oder erneute ETF-Nettozuflüsse?