Seit Ethereum auf Proof of Stake umgestellt hat, können ETH-Besitzer ihre Coins staken, um dem Netzwerk bei der Blockerstellung zu helfen und Belohnungen zu verdienen. Das Problem: Die gestakten ETH sind im Validator gebunden und lassen sich bei Bedarf nicht nutzen. Liquid Staking entstand, um diesen Widerspruch aufzulösen.

Der im Artikel erwähnte Coin: $LDO notiert bei 0.3269 (24 h +3.35 %).

【Warum werden durch Staking Gelder gebunden?】

Wer auf Ethereum eigenständig einen Validator betreibt, muss mindestens 32 ETH staken und dafür sorgen, dass der Node stabil online bleibt. Während des Stakings können diese ETH nicht einfach übertragen werden; vor dem Shanghai-Upgrade (Shapella) im April 2023 konnten gestakte ETH sogar überhaupt nicht abgehoben werden.

Nach dem Upgrade kann man den Ausstieg beantragen und ETH abheben, muss sich dabei aber gemäß den Protokollregeln in eine Warteschlange einreihen. Wenn viele Validatoren auf ihren Ausstieg warten, dauert es länger. Für alle, die jederzeit auf ihr Kapital zugreifen müssen, ist das weiterhin unpraktisch.

【Wie löst LST dieses Problem?】

Protokolle für Liquid Staking bündeln das ETH vieler Nutzer und übergeben es zum Staking an Node-Betreiber. Im Gegenzug erhalten die Nutzer Token, die ihren Anteil am gestakten ETH repräsentieren – sogenannte Liquid-Staking-Token (LST), zum Beispiel Lidos stETH oder Binances WBETH.

Diese Token lassen sich übertragen und handeln und können auch in DeFi-Protokollen als Sicherheiten dienen. So können Inhaber Staking-Belohnungen erhalten und ihr Vermögen gleichzeitig nutzen – das ist mit „Liquidität“ gemeint.

【Wie werden die Belohnungen gutgeschrieben?】

Bei LST gibt es zwei gängige Methoden der Verbuchung. Lidos stETH verwendet einen Rebase-Mechanismus: Die gehaltene Menge wird täglich automatisch an die Staking-Belohnungen angepasst, die sich direkt in einem höheren Kontostand niederschlagen.

Bei der anderen Methode bleibt die Token-Menge gleich, während das Umtauschverhältnis steigt. wstETH und Binances WBETH funktionieren beide so: Die Belohnungen zeigen sich darin, dass jeder Token immer mehr ETH repräsentiert. Einige DeFi-Protokolle sind nicht mit Token kompatibel, deren Kontostand sich automatisch verändert. Daher ist diese verpackte Form in DeFi häufiger anzutreffen.

【Wo liegen die Risiken?】

Beim Liquid Staking summieren sich die Risiken: Der Smart Contract des Protokolls kann Schwachstellen haben, Fehler von Node-Betreibern können zu Strafen (Slashing) führen, und der Preis von LST auf dem Sekundärmarkt kann unter dem entsprechenden ETH-Wert liegen. Während des starken Markteinbruchs 2022 wurde stETH auf dem Sekundärmarkt zeitweise mit einem deutlichen Abschlag gehandelt.

Wer LST zusätzlich als Sicherheit hinterlegt, um sich Token zu leihen und mit Hebel weiterzuinvestieren, riskiert, dass der Abschlag eine Liquidation auslöst. Es mag so aussehen, als bekäme gestaktes ETH lediglich einen zusätzlichen Nutzen. Doch tatsächlich kommen mehrere weitere Risiken hinzu.

【Fazit】

Liquid Staking macht gestaktes ETH wieder liquide. Dafür kommen eine zusätzliche Protokollebene und ein Marktpreis hinzu, der vom entsprechenden ETH-Wert abweichen kann. Mach dich vor der Nutzung mit der Verbuchungsmethode und dem Rücktausch vertraut – so weißt du besser, worauf du dich einlässt. Bei Projekten, die hohe Renditen versprechen, ist besondere Vorsicht geboten.

Worüber möchtet ihr in der nächsten Folge mehr erfahren? Über Smart Contracts oder etwas anderes?