拉长周线看，2020到2022年黄金那波调整，只是2016~2026长牛途中的一次回调，算不上典型熊市。当下关键是宏观：美国利率不断抬升，10年期美债收益率前段时间也在涨，压力不小。我们面对的是高利率环境而非低利率。利率与黄金负相关，通胀仍在高位，2027年前不排除继续加息，黄金承压的宏观底色短期难改。个人点评：高利率压制的不只是黄金，对 $BTC 这类“类黄金”资产同样是紧箍咒，宏观拐点前别急着满仓。
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