Das Fazit vorweg: Der Kursschub nach dem NU7-Start ist wieder abgegeben, der Positionsbestand aber noch nicht vollständig abgebaut. Der Kurs fiel unter 1.257, das nominale Open Interest liegt weiterhin bei rund 450 Millionen U. Das Long-Short-Verhältnis der Konten ist leicht long-lastig und die Funding-Rate weiterhin positiv – trotz des Kursrückgangs wird also weiter gekauft. Das ist kein vollständiger Positionsabbau und kein bestätigter Boden.

Wichtige Daten: ZEC-Perpetuals auf Gate notieren derzeit bei etwa 1.194, rund 5,5 % im Minus innerhalb von 24 Stunden. Das Tageshoch lag bei etwa 1.291, das Tagestief bei etwa 1.181; das Handelsvolumen beträgt rund 228 Millionen U. Das nominale Open Interest liegt bei etwa 454 Millionen U. Das Long-Short-Verhältnis der Konten beträgt etwa 1,12, bei Großanlegern gemessen in Kontrakten etwa 1,10. Die Funding-Rate liegt bei rund 0,01 % je acht Stunden.

Zuerst zum zentralen Widerspruch. Einerseits ist die Upgrade-Erzählung verpufft: NU7 wurde am 6. November aktiviert, die Blockzeit sank von 75 auf 25 Sekunden, doch der Kurs konnte sich nicht über 1.352 halten und gab in den letzten zwei Tagen weiter nach. Öffentlichen Berichten zufolge verzeichneten ZEC-bezogene ETFs vergangene Woche Nettoabflüsse von rund 13 Millionen US-Dollar. Andererseits ist der Abbau der Futures-Positionen noch nicht abgeschlossen: Der Kurs fiel unter 1.257, das nominale Open Interest liegt aber weiterhin bei rund 450 Millionen, und die Longs zahlen nach wie vor Funding. Ein eingetretenes Ereignis und der Abbau von Positionen sind zwei verschiedene Dinge. Wer beides vermischt, kauft womöglich mitten im Abwärtstrend.

Drei Datengruppen zu Gate-Perpetuals.

Erste Gruppe: Preis und Handelsvolumen. ZEC liegt aktuell bei etwa 1194, im 24-Stunden-Vergleich rund 5,5 % im Minus. Der Kurs fiel von etwa 1291 auf rund 1181, bei einem Handelsvolumen von etwa 228 Millionen U. Die rote Kerze heute Morgen um fünf Uhr hatte das größte Volumen: etwa 24,4 Millionen U. Das Tief lag genau bei rund 1181. Nach 15 Uhr rutschte der Kurs erneut von etwa 1210 in die Gegend um 1190 ab, und das Volumen blieb hoch – kein lautloses Abrutschen.

Zweite Gruppe: Open Interest und Funding-Rate. Das nominale Open Interest liegt bei etwa 454 Millionen U und damit fast unverändert gegenüber den rund 458 Millionen am 7. November. Es ist nicht wieder unter 400 Millionen gefallen. Die Funding-Rate beträgt etwa 0,01 % je acht Stunden, Longs zahlen an Shorts. Das Long/Short-Verhältnis der Konten liegt bei etwa 1,12, bei großen Positionen nach Kontraktzahl bei etwa 1,10. Am 7. November lagen diese Werte noch bei etwa 0,76 beziehungsweise 1,27 – Kleinanleger sind also von einer eher bärischen zu einer leicht bullischen Positionierung gewechselt, während der Kurs weiter gefallen ist. Die Struktur hat sich von „unten sind Short-Positionen“ zu „bei fallenden Kursen wird gekauft“ verändert.

Dritte Gruppe: BTC-Hintergrund. Bitcoin liegt aktuell bei etwa 73940, im 24-Stunden-Vergleich rund 2,6 % im Minus. Das Tageshoch lag bei etwa 76160, das Tagestief bei rund 73420, bei einem Handelsvolumen von etwa 5,36 Milliarden U. Das nominale Open Interest liegt bei etwa 4,58 Milliarden U, das Long/Short-Verhältnis der Konten bei etwa 2,37, bei großen Positionen nach Kontraktzahl bei etwa 0,72 und die Funding-Rate bei etwa 0,01 % je acht Stunden. Der Gesamtmarkt ist schwach. Der Rücksetzer bei ZEC ist kein Alleingang, sondern zeigt, wie ein hochvolatiler Wert gemeinsam mit der Risikobereitschaft nachgibt.

Meine Einschätzung: Die am 7. November genannte These „Impuls, kein Trend“ war richtig. Die Ungültigkeitsbedingung für die Aufwärtsbewegung – ein volumenstarker, stabiler Anstieg über 1352 bei einem Open Interest von mehr als 500 Millionen – wurde nicht ausgelöst. Für die Abwärtsbewegung sollte erst ein Kursbruch unter 1257 bei einem Rückgang des Open Interest unter 400 Millionen das Ende des Impulses bedeuten. Der Kurs ist inzwischen darunter gefallen, das Open Interest hat sich aber noch nicht abgebaut. Deshalb passe ich meine Einschätzung an: Die Schwächephase läuft noch, aber Käufer am Tief bauen ihre Positionen aus und zahlen Funding. Kurzfristig sollte man eher mit „erst eine Erholung nach dem Griff ins fallende Messer, dann ein erneuter Abverkauf“ rechnen, statt direkt den Boden auszurufen.

Was meine Einschätzung widerlegen würde: Sollte ZEC mit hohem Volumen 1257 zurückerobern und sich darüber halten, während die Funding-Rate negativ wird oder das Long/Short-Verhältnis der Konten wieder unter 1 fällt, wäre das ein Zeichen dafür, dass der Verkaufsdruck wirklich aufgefangen wurde. Dann wäre die These „bei fallenden Kursen wird weiter gekauft“ hinfällig. Eine andere Widerlegung wäre ein erneuter volumenstarker Bruch unter 1181, verbunden mit einem Rückgang des nominalen Open Interest unter 400 Millionen, der sich dort hält. Erst dann wäre bestätigt, dass sich die Positionen vollständig aufgelöst haben; die Einschätzung würde sich zu einer Beobachtung einer tieferen Schwächephase ändern.

Als Nächstes behalte ich drei Dinge im Blick. Erstens: Kann Gate 1257 mit entsprechendem Volumen zurückerobern? Zweitens: Bleibt das nominale Open Interest weiter in der Nähe von 450 Millionen oder beginnt es, unter 400 Millionen zu fallen? Drittens: Sollte Bitcoin mit erneut hohem Volumen das heutige Morgentief von etwa 73420 unterschreiten, könnten die Käufer, die bei ZEC ins fallende Messer greifen, leichter mit aus dem Markt gespült werden.

Ein kurzer Rückblick auf die Einschätzung. Am 7. November schrieb ich zu NU7: Die Umsetzung bedeutet nicht automatisch einen Trend; als Ungültigkeitsbedingung müssen sowohl ein stabiler Stand über 1352 als auch ein Open Interest von mehr als 500 Millionen vorliegen. Zwei Tage später konnte das Hoch nicht gehalten werden, der aktuelle Kurs liegt bei etwa 1194 und das Open Interest weiterhin bei rund 450 Millionen – die Trendbestätigung blieb aus, der Rücksetzer in der Schwächephase kam. Die damals genannte Bedingung für einen Bruch nach unten ist nur zur Hälfte erfüllt: Der Kurs ist unter 1257 gefallen, das Open Interest aber noch nicht unter 400 Millionen. Deshalb konnte ich damals nicht einfach sagen, dass „bereits alle Positionen abgebaut“ seien.

Was meinst du: Ist ZEC aktuell eher auf halbem Weg nach unten, bevor sich die Positionen vollständig auflösen, oder bauen manche bereits in der Nähe von 1181 auf der rechten Seite Positionen auf?

Nur eine Marktbeobachtung, keine Anlageempfehlung.

$ZEC $BTC