Das kontraintuitivste Ereignis des Tages: Nvidias Kontrakt fiel innerhalb von 24 Stunden um -4,17 % und lag damit 4,59 % unter seinem 24-Stunden-Hoch. Zur selben Zeit legten AMD um +1,92 %, Micron um +0,39 %, TSMC um +1,10 %, SanDisk um +0,61 % und Intel um +0,55 % zu. Selbst der dreifach gehebelte SOXL, der auf steigende Halbleiteraktien setzt, lag noch im Plus (-0,09 %).
Der Grund für den Kursrückgang liegt nicht im Geschäft. Am Sonntag, dem 8. November, kündigte der Verwaltungsrat von Nvidia eine unabhängige Untersuchung an. Auslöser waren Medienberichte über eine Beziehung zwischen dem CEO des Unternehmens, Jensen Huang, und einer Frau, die US-Geheimdienste als chinesische Spionin eingestuft haben. Huang schrieb noch am selben Tag an alle Mitarbeiter, gestand, seiner Frau untreu gewesen zu sein, und entschuldigte sich. Ein Unternehmenssprecher erklärte, er werde CEO bleiben. Der Verwaltungsrat erklärte, es gebe derzeit keinen Grund zu der Annahme, dass Geschäftsgeheimnisse des Unternehmens oder die nationale Sicherheit der USA beeinträchtigt worden seien. Trump sprach sich öffentlich dafür aus, dass Huang das Unternehmen weiterführen solle; beide Parteien im Kongress haben in der Angelegenheit bereits Druck ausgeübt. Wichtig ist die Klarstellung: Die geheimdienstbezogenen Aspekte beruhen auf Medienberichten und Vorwürfen; die Untersuchung ist noch nicht abgeschlossen.
Was der Markt dieser Sache für einen Charakter zuschreibt, lässt sich am Zeitverlauf am besten erkennen. Die Stundenkerze um 04 Uhr heute fiel direkt von 187,88 auf 183,67 – ein Minus von 2,24 % in einer Stunde. Danach sank der Kurs stetig weiter bis auf 179,54 und bewegt sich jetzt seitwärts um 179,58. Die heftigste Stunde des Rückgangs war genau die Stunde, in der sich die Nachricht verbreitete.
Meine Einschätzung: Der Markt hat diesmal „Person“ und „Geschäft“ getrennt bewertet. Gefallen ist die Aktie wegen Governance- und Personalrisiken – etwa der Frage, ob sich die Strategie ändert oder Aufträge neu verhandelt werden, falls der CEO wechselt. Nicht, weil „die Nachfrage nach Rechenleistung nachlässt“. Diese beiden Fälle sehen an der Börse völlig unterschiedlich aus: Wäre die Nachfrage tatsächlich das Problem, würden Micron, TSMC und AMD gemeinsam fallen, da sie zur selben Wertschöpfungskette gehören. Heute steigen sie alle.
Diese Einschätzung lässt sich klar widerlegen – hier ist der Maßstab: Wenn die Untersuchung Geschäftsgeheimnisse betrifft oder etwa eingeschränkte Lieferungen nach China ans Licht bringt, wäre es kein persönlicher Einzelfall mehr, und der ganze Sektor würde reagieren. Dann wäre die obige Einschätzung hinfällig. Ich werde sie nicht schönreden.
Noch ein Vergleich: Im selben Zeitraum fiel BTC um 1,22 % und ETH um 4,20 % – beide stärker als Nvidia. Heute heißt es also nicht: „Geld flieht aus Risikoanlagen“, sondern: Das Geld sucht sich ganz gezielt etwas aus – und was es trifft, fällt.
Eine letzte Frage an die Kommentare: Findet ihr, dass das persönliche Risiko eines CEO die Bewertung eines Unternehmens beeinflussen sollte? „Ja“ oder „Nein“ – beides ist in Ordnung. Ich möchte sehen, wo die Meinungen auseinandergehen.