金融市场有时候很有意思，一份美国就业报告，就可能同时改变美股和币圈的交易节奏。

11月6日，美国公布10月非农就业报告，新增就业人数达到16.5万人，明显超过市场此前约6.5万人的预期，失业率也从4.2%下降至4.1%。与此同时，私人部门平均时薪环比上涨0.4%，过去12个月累计上涨3.1%。这份数据释放出的信号很明确：美国劳动力市场依然具有韧性，经济并没有市场此前担心的那么疲弱。2026 M10 Results +1

数据公布后，市场对美联储12月继续加息的预期明显升温。不同市场报价略有差异，相关利率期货隐含的加息概率一度达到75%—80%左右，部分报道给出的数字约为77%。美国10年期国债收益率也上升至4.878%，美元和债券市场同步出现调整。这里最值得关注的不是加息概率本身，而是市场对未来资金成本的重新定价。fidelity.com +1

利率预期为什么会同时影响美股和比特币？

可以把这件事理解成一条资金传导链：就业数据强劲，市场担心通胀压力持续，美联储可能维持更紧的货币政策，资金成本随之上升。对于依赖未来增长预期的科技企业来说，估值就可能受到压力。尤其是AI、芯片和数据中心相关企业，前期资本开支巨大，如果融资成本继续上升，市场自然会重新计算未来利润和现金流。

比特币也会受到类似影响。虽然它与传统股票市场的运行逻辑并不完全相同，但当机构投资者同时配置股票和数字资产时，资金风险偏好的变化可能传导到两个市场。杠杆交易者还可能因为保证金压力调整仓位，进一步放大短期波动。

这周的行情就是一个比较典型的例子。11月5日，纳指下跌约5.5%，标普500下跌约4.4%，费城半导体指数重挫约12%。比特币也同步下跌约5%—6%。此前比特币曾在选举后短暂突破8.1万美元，但随着科技股抛售，很快又回落至7.6万美元附近。CoinShares的市场分析也指出，这轮数字资产调整与AI科技股抛售之间存在明显的风险传导关系。investing.com +2

比特币正在表现出越来越明显的宏观资产属性。

以前不少人习惯把比特币当成一个独立市场，认为它主要受到自身供需、链上活动和市场情绪影响。但现在，机构资金参与程度提高之后，美国就业数据、通胀报告、国债收益率以及美联储政策预期，都可能成为影响短期价格的重要变量。

这也改变了我的观察方式。研究比特币，不能只盯着交易所的买卖盘，还应该同步关注纳指、美元指数、美国国债收益率和重要经济数据。尤其是在加息预期快速变化的时候，单纯根据比特币当天的涨跌判断市场方向，很容易忽略背后的宏观原因。

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接下来真正需要盯住的，是12月美联储会议之前的几组数据。

首先是后续CPI和PCE通胀数据。如果就业保持强劲，同时通胀没有明显降温，那么市场可能继续提高对加息的定价。其次是美国国债收益率，如果持续处于高位，科技股估值和风险资产流动性可能继续承压。最后是比特币与纳指之间的联动，如果两者持续同步波动，就说明宏观资金情绪仍然是影响短期行情的重要因素。

我认为，这轮行情最大的启发是：美股和币圈并不是完全独立的两个市场。当资金成本发生变化时，影响可能同时出现在科技股、数字资产和其他风险资产上。与其每天只盯着一个价格，不如把宏观数据、资金成本和资产之间的关联一起研究。

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